本文關(guān)鍵詞：基于二元GARCH-M模型的市場(chǎng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)研究　出處：《上海社會(huì)科學(xué)院》2014年碩士論文　論文類型：學(xué)位論文

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【摘要】：作為近年來金融危機(jī)的首要直接動(dòng)因,流動(dòng)性不足導(dǎo)致的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)很大程度上影響了金融系統(tǒng)的穩(wěn)定性和安全性。流動(dòng)性問題越來越受到國內(nèi)外學(xué)者的關(guān)注,尤其是流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)與資產(chǎn)收益率的關(guān)系已成為一個(gè)金融熱點(diǎn)問題。本文摒棄了多數(shù)研究中將資產(chǎn)收益率與流動(dòng)性的方差、協(xié)方差設(shè)為常量的假設(shè),研究討論了上海股票市場(chǎng)超額收益率和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)之間的動(dòng)態(tài)關(guān)系。 根據(jù)Gibson和Mougeot(2004)的理論框架,本文對(duì)上海證券綜合指數(shù)的超額收益率和市場(chǎng)流動(dòng)性溢價(jià)建立了二元均值GARCH(1,1)-BEKK模型,并以此來檢驗(yàn)上海股票市場(chǎng)是否存在系統(tǒng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。本文的樣本使用上海證券綜合指數(shù)從1999年1月到2013年12月的周度收益率和流動(dòng)性數(shù)據(jù),期間我國的股市經(jīng)歷了多輪暴漲暴跌行情,故本文除了對(duì)整個(gè)樣本期進(jìn)行實(shí)證分析,還從中分割出三個(gè)分別代表牛市、熊市和橫盤階段的子樣本進(jìn)行分析。從實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果可得,無論在整個(gè)樣本期還是在三個(gè)子樣本期,上海股票市場(chǎng)都存在正的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。但系統(tǒng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)并不總是顯著的,它會(huì)根據(jù)不同樣本期的選擇而變化,不具有穩(wěn)定性。系統(tǒng)流動(dòng)性以及市場(chǎng)超額收益率的異方差效應(yīng)和波動(dòng)的相關(guān)關(guān)系的存在也不具有穩(wěn)定性。因此,上海股市的股票價(jià)格中只包含了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià),并不包含流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。在與國外學(xué)者Gibson和Mougeot的實(shí)證結(jié)果比較分析后發(fā)現(xiàn),美國股票市場(chǎng)系統(tǒng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)總是顯著為負(fù)的,意味著美國股票價(jià)格中是包括了流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的。相比之下,美國股票市場(chǎng)比上海股票市場(chǎng)的實(shí)證結(jié)果更加符合流動(dòng)性理論、市場(chǎng)更加成熟。
[Abstract]:......
【學(xué)位授予單位】：上海社會(huì)科學(xué)院
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2014
【分類號(hào)】：F224;F832.51

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：1352306