本文關(guān)鍵詞：貨幣超發(fā)、投資者情緒對股權(quán)風(fēng)險溢價的影響研究

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【摘要】：從Mehra和Prescott于1985年首次提出著名的“股權(quán)溢價之謎”以來,國內(nèi)外學(xué)者圍繞“股權(quán)溢價之謎”進行了廣泛而深刻的研究,試圖對其做出解釋,并對股權(quán)風(fēng)險溢價的影響因素做出分析,但眾多學(xué)者的研究結(jié)果不盡相同。股票市場最終目的是服務(wù)于實體經(jīng)濟,反之,宏觀經(jīng)濟又會對股票市場產(chǎn)生重要影響,貨幣發(fā)行數(shù)量作為經(jīng)濟發(fā)展的調(diào)控手段是股票市場的重要影響因素。伴隨著行為金融理論的不斷發(fā)展完善,投資者情緒作為個人行為活動的關(guān)鍵影響因素逐漸被視為重要的研究課題,亦為研究股權(quán)風(fēng)險溢價開辟了嶄新視角。文章在以往學(xué)者研究基礎(chǔ)上,將貨幣超發(fā)界定為廣義貨幣M2增長速度與名義GDP增長速度的差額,這時貨幣超發(fā)可以稱為“貨幣超經(jīng)濟發(fā)行率”,還采用復(fù)合指標方法利用主成分分析構(gòu)建投資者情緒指數(shù),探究貨幣超發(fā)、投資者情緒指數(shù)對股權(quán)風(fēng)險溢價的影響。文章研究主要通過以下進行:首先在協(xié)整檢驗基礎(chǔ)上,通過格蘭杰因果檢驗,探究貨幣超發(fā)、投資者情緒的前期變動是否有助于解釋股權(quán)風(fēng)險溢價波動;其次,建立自回歸分布滯后模型,研究貨幣超發(fā)、投資者情緒與股權(quán)風(fēng)險溢價之間的長期均衡關(guān)系;再次,基于建立的自回歸分布滯后模型,推導(dǎo)出誤差修正模型,探究貨幣超發(fā)、投資者情緒與股權(quán)風(fēng)險溢價之間的短期動態(tài)關(guān)系;最后,將情緒變動因子引入到傳統(tǒng)資本資產(chǎn)定價模型中,指出貨幣超發(fā)背景下基于投資者情緒如何進行投資行業(yè)選擇。根據(jù)實證分析結(jié)果,文章得出以下結(jié)論:貨幣超發(fā)與投資者情緒均為股權(quán)風(fēng)險溢價的格蘭杰原因;貨幣超經(jīng)濟發(fā)行率、投資者情緒、股權(quán)風(fēng)險溢價三個變量存在長期均衡關(guān)系,貨幣超經(jīng)濟發(fā)行率每增長1%,導(dǎo)致風(fēng)險溢價降低0.33%,投資者情緒指數(shù)每提高1%,風(fēng)險溢價將增長1.10%;短期波動情況為,貨幣超經(jīng)濟發(fā)行率及投資者情緒指數(shù)變動均在當(dāng)期引起風(fēng)險溢價反方向變化,即貨幣超經(jīng)濟發(fā)行率及投資者情緒指數(shù)增長1%分別引起風(fēng)險溢價降低0.90%、0.27%;當(dāng)投資者情緒提高時,可以選擇的行業(yè)有采礦業(yè)、電力、熱力、燃氣及水生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)、建筑業(yè)、交通運輸、倉儲和郵政業(yè)、批發(fā)和零售業(yè)、住宿和餐飲業(yè)、金融業(yè)獲得超額收益,其中建筑業(yè)、采礦業(yè)、金融行業(yè)是首選;當(dāng)投資者情緒降低時,可以選擇農(nóng)林牧漁業(yè)、制造業(yè)、居民服務(wù)、修理和其他服務(wù)業(yè)獲得較高的風(fēng)險溢價,其中居民服務(wù)、修理和其他服務(wù)業(yè)是首選。
【學(xué)位授予單位】：華東交通大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類號】：F822.2;F832.51

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本文編號：1189091