本文關(guān)鍵詞：外資商業(yè)進(jìn)入對(duì)我國(guó)商業(yè)流通領(lǐng)域的影響分析，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

流通產(chǎn)業(yè)的投資運(yùn)行及其機(jī)理特征 投稿：賴陞陟

一、問(wèn)題的引出現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)的發(fā)展越來(lái)越關(guān)注不確定條件下廠商投資決策的研究。這些研究既有純數(shù)理邏輯的推論，也有以實(shí)驗(yàn)為背景的行為判斷（注：純數(shù)理邏輯推論的文獻(xiàn)是紐曼和摩根斯坦的期望效用理論，以及阿羅和德布魯將這一理論納入瓦爾拉斯均衡分析框架的系統(tǒng)化。參閱…

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作者：何大安

商業(yè)經(jīng)濟(jì)與管理 2007年10期

　　一、問(wèn)題的引出

　　現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)的發(fā)展越來(lái)越關(guān)注不確定條件下廠商投資決策的研究。這些研究既有純數(shù)理邏輯的推論，也有以實(shí)驗(yàn)為背景的行為判斷（注：純數(shù)理邏輯推論的文獻(xiàn)是紐曼和摩根斯坦的期望效用理論，以及阿羅和德布魯將這一理論納入瓦爾拉斯均衡分析框架的系統(tǒng)化。參閱Von Neumann J,O Morgenstern.Theory of Games and Economic Behavior(2nded)[M].Princeton NI:Princeton University Press,1974.Arrow K,G Debreu Existence of Equilibrium for a Competitive Economy[J]. Econometrica,1954(22).265-290.以實(shí)驗(yàn)為背景的行為判斷的主要文獻(xiàn)，是卡尼曼、特維斯基的行為經(jīng)濟(jì)學(xué)和史密斯的實(shí)驗(yàn)經(jīng)濟(jì)學(xué)，參閱 Kahneman D,A Tverskv.Prospect Theory.An analysis decision under risk[J].Econometrica,1979,47(2).Simth V L.Economics in the laboratory[J],Journal of Economic Perspectives,1994(Winter).）[1-4]。廠商的投資決策可以從兩個(gè)不同的理論層次上展開，一是理性和非理性的決策層次，一是實(shí)際投資決策的層次（注：理性和非理性的決策問(wèn)題，是經(jīng)濟(jì)理論分析的最基礎(chǔ)的問(wèn)題之一。以投資決策行為及其過(guò)程而言，廠商的任何投資活動(dòng)幾乎都可以通過(guò)理性和非理性決策理論來(lái)解說(shuō)其行為底蘊(yùn)。關(guān)于這些問(wèn)題，筆者曾有過(guò)一些值得理論界探討的觀點(diǎn)，參見以下拙作：行為經(jīng)濟(jì)人有限理性的實(shí)現(xiàn)程度[J].中國(guó)社會(huì)科學(xué)，2004(4).理性選擇向非理性選擇轉(zhuǎn)化的行為分析[J].經(jīng)濟(jì)研究，2005(8).政府產(chǎn)業(yè)管制的理性和非理性[J].學(xué)術(shù)月刊，2006(6).）[8-10]�；蛟S是出于不同的分析視角和目的，或許是由于分析的側(cè)重點(diǎn)不同，盡管許多經(jīng)濟(jì)理論文獻(xiàn)都在一定程度和范圍內(nèi)涉及到了這兩個(gè)層次，但不同的經(jīng)濟(jì)理論文獻(xiàn)有不同的分析安排。以理論分析層次而言，涉及到理性和非理性決策的文獻(xiàn)要比實(shí)際投資決策寬泛一些。同時(shí)，經(jīng)濟(jì)理論關(guān)于廠商實(shí)際投資決策的分析和研究，大都聚焦于廠商的實(shí)際投資行為及其過(guò)程，而對(duì)其中所蘊(yùn)含的機(jī)理似乎沒(méi)有引起足夠的關(guān)注；并且這些研究的重點(diǎn)主要集中在第一、二次產(chǎn)業(yè)，而對(duì)流通產(chǎn)業(yè)的投資運(yùn)行及其機(jī)理也沒(méi)有予以關(guān)注。

　　概括而論，人們關(guān)于理性和非理性決策層次的分析，或是運(yùn)用新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)、或是運(yùn)用新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)、或是運(yùn)用行為經(jīng)濟(jì)學(xué)來(lái)對(duì)投資決策作出研究；關(guān)于實(shí)際投資決策的分析，人們通常是圍繞制度、主體和行為來(lái)對(duì)具體的投資過(guò)程展開的。不過(guò)，據(jù)我們所掌握的文獻(xiàn)資料，這些分析和研究主要是圍繞第一、二產(chǎn)業(yè)進(jìn)行的，而針對(duì)第三產(chǎn)業(yè)、尤其是針對(duì)第三產(chǎn)業(yè)中的流通產(chǎn)業(yè)，很少有文獻(xiàn)對(duì)其實(shí)際投資過(guò)程及其機(jī)理展開過(guò)專門的研究。其實(shí)，流通產(chǎn)業(yè)的投資決策和投資運(yùn)行蘊(yùn)含著許多在制度、主體、行為等方面的共同特征、趨向、過(guò)程及其機(jī)制的構(gòu)成，我們可以將這些共性構(gòu)成理解為流通產(chǎn)業(yè)的投資運(yùn)行機(jī)理，而將其不同于第一、二產(chǎn)業(yè)的投資決策程序、原則等理解為它的機(jī)理特征。

　　揭示流通產(chǎn)業(yè)投資運(yùn)行及其機(jī)理的困難，主要由以下兩個(gè)方面的事實(shí)使然：一是流通產(chǎn)業(yè)的進(jìn)入壁壘較低且自然壟斷現(xiàn)象不明顯，其充分競(jìng)爭(zhēng)性容易隱匿投資過(guò)程中的某些共性構(gòu)成；一是隨著我國(guó)全面進(jìn)入WTO，外資商業(yè)的大舉進(jìn)入會(huì)致使流通產(chǎn)業(yè)的投資出現(xiàn)更加復(fù)雜的局面。這兩方面的情況引起了人們的關(guān)注。一些學(xué)者根據(jù)流通產(chǎn)業(yè)的進(jìn)入壁壘較低、難以形成壟斷等現(xiàn)實(shí)，從充分競(jìng)爭(zhēng)的角度描述了流通產(chǎn)業(yè)的投資；一些學(xué)者則對(duì)外資商業(yè)在我國(guó)的投資模式進(jìn)行了研究，認(rèn)為外資商業(yè)的投資理念、品牌戰(zhàn)略、以點(diǎn)輻射面的商業(yè)布局等，都是以占領(lǐng)我國(guó)流通市場(chǎng)為終極目的的投資規(guī)劃（注：對(duì)我國(guó)流通產(chǎn)業(yè)投資問(wèn)題的研究，一般是在實(shí)證分析的基礎(chǔ)上注重于問(wèn)題的政策性研究，大量文獻(xiàn)分析了流通產(chǎn)業(yè)投資的無(wú)序性以及外資商業(yè)在我國(guó)投資的利與弊。例如，關(guān)于外資商業(yè)在我國(guó)投資的利弊分析，可參閱：史達(dá)，等.外資商業(yè)進(jìn)入對(duì)我國(guó)商業(yè)流通領(lǐng)域的影響分析[J].商業(yè)經(jīng)濟(jì)文薈，1998(4).有關(guān)外資商業(yè)進(jìn)入我國(guó)流通業(yè)是否會(huì)引發(fā)壟斷的分析，可參閱：荊林波.關(guān)于外資進(jìn)入中國(guó)流通業(yè)引發(fā)的三個(gè)問(wèn)題[J].國(guó)際經(jīng)濟(jì)評(píng)論，2005(5).涉及到流通產(chǎn)業(yè)組織結(jié)構(gòu)所內(nèi)蘊(yùn)的投資制度安排的分析，可參閱：郭冬樂(lè).中國(guó)流通產(chǎn)業(yè)組織結(jié)構(gòu)優(yōu)化與政策選擇 [J].財(cái)貿(mào)經(jīng)濟(jì)，2002(3).）[5-7]。雖然，這些分析和研究只是對(duì)流通產(chǎn)業(yè)投資運(yùn)作的一種觀察，但我們至少可以將這些分析和研究看成是對(duì)流通產(chǎn)業(yè)中投資運(yùn)行機(jī)理的一種理解。當(dāng)然，對(duì)事物之機(jī)理的解說(shuō)，需要在一定的哲學(xué)層面上對(duì)其實(shí)際進(jìn)行一些必要的歸納或演繹，流通產(chǎn)業(yè)中的投資運(yùn)行機(jī)理也理應(yīng)如此。

　　分析我國(guó)現(xiàn)階段流通產(chǎn)業(yè)中的投資運(yùn)行機(jī)理，離不開對(duì)流通產(chǎn)業(yè)的投資制度安排的考察。我國(guó)現(xiàn)階段流通產(chǎn)業(yè)中的投資運(yùn)行可以高度概括為：關(guān)聯(lián)全球經(jīng)濟(jì)一體化的投資有序性與國(guó)內(nèi)流通產(chǎn)業(yè)投資的無(wú)序性，呈現(xiàn)出兩種完全不同的格局。有序性主要表現(xiàn)為我國(guó)政府必須遵循WTO的某些具體條款，允許和保護(hù)外資商業(yè)在我國(guó)流通產(chǎn)業(yè)的投資；而無(wú)序性則主要表現(xiàn)為各級(jí)政府對(duì)流通產(chǎn)業(yè)投資會(huì)制定出不同甚至相互掣肘的政策。針對(duì)這有序和無(wú)序的投資制度安排，一些學(xué)者在對(duì)流通產(chǎn)業(yè)投資進(jìn)行實(shí)證分析的基礎(chǔ)上，曾從市場(chǎng)組織、績(jī)效等方面圍繞這種二元化的投資制度安排，展開過(guò)政府要不要對(duì)流通產(chǎn)業(yè)實(shí)施必要的產(chǎn)業(yè)規(guī)制的討論。在筆者看來(lái)，從實(shí)際問(wèn)題的研究到解決問(wèn)題的政策制定，不可逾越對(duì)問(wèn)題產(chǎn)生之機(jī)理的研究。正是基于這樣的考慮，本文將分析對(duì)象鎖定于流通產(chǎn)業(yè)的投資運(yùn)行機(jī)理，力圖在一定程度和范圍內(nèi)揭示這種機(jī)理的現(xiàn)象形態(tài)、形成過(guò)程及其特征。

　　二、流通產(chǎn)業(yè)投資運(yùn)行的機(jī)理分析

　　流通產(chǎn)業(yè)在宏觀層次上所展現(xiàn)出來(lái)的投資運(yùn)行態(tài)勢(shì)，可以勾勒為以下的圖景：宏觀調(diào)控政策與市場(chǎng)機(jī)制→投資制度安排→廠商投資決策→融資渠道→投資項(xiàng)目→流通產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)→市場(chǎng)商品供應(yīng)格局。乍看起來(lái)，這一圖景似乎與第一、二產(chǎn)業(yè)的投資運(yùn)行態(tài)勢(shì)沒(méi)有太大的區(qū)別，但這種共同現(xiàn)象形態(tài)的背后卻包含著箭頭所指示的不同內(nèi)容。首先，宏觀政策對(duì)流通產(chǎn)業(yè)的調(diào)控一般比其他產(chǎn)業(yè)要寬松，即在規(guī)范或誘導(dǎo)流通產(chǎn)業(yè)投資的制度安排中，市場(chǎng)機(jī)制所占的調(diào)控比例或作用范圍要比宏觀政策大得多。這種情形并非僅僅出現(xiàn)于體制轉(zhuǎn)軌的國(guó)家，而是產(chǎn)生于所有混合經(jīng)濟(jì)的國(guó)度之中。流通產(chǎn)業(yè)的這一投資制度安排的規(guī)定性，一方面決定了其分散投資的特性，另一方面則表現(xiàn)為政府在流通產(chǎn)業(yè)中的經(jīng)濟(jì)規(guī)制的空間和對(duì)象會(huì)受到限制，也就是說(shuō)，流通產(chǎn)業(yè)的投資制度安排在很大程度上由市場(chǎng)機(jī)制主導(dǎo)。由于這種情形存在于所有混合經(jīng)濟(jì)之中，它不受社會(huì)經(jīng)濟(jì)體制模式的影響，我們可以將其理解為流通產(chǎn)業(yè)中的一種投資運(yùn)行機(jī)理。

　　其次，流通產(chǎn)業(yè)具有較高的產(chǎn)業(yè)開放度，支持這種開放度的組織形式往往是以國(guó)際性的經(jīng)濟(jì)聯(lián)合體（如WTO）為依托的，這便決定了政府對(duì)流通產(chǎn)業(yè)進(jìn)行規(guī)制的無(wú)能為力。在通常的情況下，如果某國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較低從而其流通產(chǎn)業(yè)不繁榮時(shí)，在缺乏必要的進(jìn)入管制約束時(shí)，便會(huì)有大量的外資商業(yè)進(jìn)入，于是，該國(guó)的流通產(chǎn)業(yè)格局便不可避免地被重塑。外資商業(yè)的大舉進(jìn)入通常會(huì)帶來(lái)其母國(guó)的投資理念和戰(zhàn)略，并且對(duì)流通產(chǎn)業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理模式也盡顯其母國(guó)的風(fēng)格。這些情況會(huì)在很大程度上影響國(guó)內(nèi)流通產(chǎn)業(yè)的投資決策。此時(shí)，國(guó)內(nèi)流通產(chǎn)業(yè)會(huì)改變?cè)韧耆员緡?guó)市場(chǎng)供求、消費(fèi)偏好、消費(fèi)時(shí)尚、購(gòu)買力定位及風(fēng)俗習(xí)慣等作為可行性依據(jù)的投資決策模式，轉(zhuǎn)而借鑒外資商業(yè)的投資模式（如連鎖店、專賣店等）來(lái)進(jìn)行投資決策。這種轉(zhuǎn)變不僅會(huì)對(duì)項(xiàng)目投資的資金量發(fā)生影響，而且會(huì)改變?nèi)谫Y渠道。這種由外資商業(yè)進(jìn)入所引致的以上情形，同樣可看成是流通產(chǎn)業(yè)中的一種投資運(yùn)行機(jī)理。

　　再其次，隨著外資商業(yè)的大舉進(jìn)入，國(guó)內(nèi)部分商家的投資決策往往傾向于采取合資經(jīng)營(yíng)的投資模式，他們或利用自己掌握的土地資源，或利用在鬧市區(qū)擁有的建筑物和其他資產(chǎn)，或利用同地方政府的特殊關(guān)系及其他信息資源，以外資作為項(xiàng)目投資的主要資金來(lái)源。這種投資運(yùn)行模式之所以要被理解為是流通產(chǎn)業(yè)中的一種投資機(jī)理，乃是因?yàn)榍钒l(fā)達(dá)國(guó)家的廠商在面臨外資商業(yè)進(jìn)入時(shí)極愿采取的一種投資決策方式，它會(huì)改變國(guó)內(nèi)商家的融資方式。具體地說(shuō)，就是國(guó)內(nèi)商家向銀行的商業(yè)貸款量和向社會(huì)募集的資金量都會(huì)相應(yīng)的減少。與此相對(duì)應(yīng)，國(guó)內(nèi)商家的投資決策的依據(jù)會(huì)注重于外資商業(yè)的品牌效應(yīng)、專業(yè)化程度、經(jīng)營(yíng)模式以及由上述因素所派生的市場(chǎng)占有率預(yù)期，等等。顯然，在這樣的背景下，流通產(chǎn)業(yè)中的投資運(yùn)行就會(huì)沿著國(guó)內(nèi)商家獨(dú)資、與外資商業(yè)合資的兩條路徑展開，整個(gè)投資運(yùn)作系統(tǒng)便會(huì)出現(xiàn)較為明顯的二元化格局。

　　最后，無(wú)論是合資商業(yè)還是外資獨(dú)資商業(yè)，都是按照現(xiàn)代企業(yè)制度模式經(jīng)營(yíng)的，由于這種體制模式適合于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，因而國(guó)內(nèi)商業(yè)也大都按這種模式建立起管理和決策體制。現(xiàn)代企業(yè)制度的法人治理結(jié)構(gòu)規(guī)定了較為明確的投資決策規(guī)則，這一規(guī)則體現(xiàn)為投資決策的具體程序和原則。較之于其他產(chǎn)業(yè)，流通產(chǎn)業(yè)的投資決策分散且周轉(zhuǎn)快、見效快，它使得流通產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的形成具有同其他產(chǎn)業(yè)不同的機(jī)理特征。一、二次產(chǎn)業(yè)的投資結(jié)構(gòu)到產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的形成通常需要較長(zhǎng)的時(shí)間，這是該類型產(chǎn)業(yè)的固定資產(chǎn)形成生產(chǎn)能力的周期所決定的，而流通產(chǎn)業(yè)則不是這樣，其投資周期主要取決于建筑物及其裝潢所費(fèi)的時(shí)間，商品采購(gòu)及其上柜交易通常不需要較長(zhǎng)的時(shí)間，至于廣告宣傳則是與開張營(yíng)業(yè)同步進(jìn)行的。流通產(chǎn)業(yè)投資周期較短這一機(jī)理，與現(xiàn)代企業(yè)制度的法人治理結(jié)構(gòu)結(jié)合在一起，會(huì)對(duì)流通產(chǎn)業(yè)的投資決策產(chǎn)生影響從而派生出另一些機(jī)理現(xiàn)象。

　　這種派生的機(jī)理現(xiàn)象之一，是大大小小的商家在進(jìn)行投資決策時(shí)不重視投資周期對(duì)投資效率的制約，以當(dāng)前的市場(chǎng)供求、領(lǐng)先的經(jīng)營(yíng)模式、購(gòu)買或消費(fèi)時(shí)尚等作為投資決策的主要依據(jù)，于是，流通產(chǎn)業(yè)會(huì)經(jīng)常出現(xiàn)短平快的投資項(xiàng)目。機(jī)理性現(xiàn)象之二，是短期內(nèi)容易出現(xiàn)類似的投資項(xiàng)目，并且在不同城市之間會(huì)產(chǎn)生一種波及效應(yīng)，使得體現(xiàn)同一種商業(yè)文化和經(jīng)營(yíng)模式的投資項(xiàng)目遍及全國(guó)。機(jī)理性現(xiàn)象之三，是在追求無(wú)形資產(chǎn)之品牌效應(yīng)的同時(shí)，商家的投資決策往往超越大眾的需求心理或需求層次，從而致使投資決策的低效率。值得說(shuō)明的是，這些機(jī)理的形成在很大程度上是由流通產(chǎn)業(yè)的內(nèi)部法人治理結(jié)構(gòu)決定的。因?yàn)�，董事�?huì)提出的投資決策方案在提交股東大會(huì)表決時(shí)，流通市場(chǎng)的直觀性現(xiàn)象容易被大部分股東所接受，這使得投資決策規(guī)則符合現(xiàn)代企業(yè)制度，投資決策的操作程序和原則完全符合其法人治理結(jié)構(gòu)的內(nèi)部規(guī)定性。

　　以上關(guān)于流通產(chǎn)業(yè)之投資運(yùn)行機(jī)理的分析，是針對(duì)其共性而言的。事實(shí)上，不同國(guó)家的流通產(chǎn)業(yè)會(huì)由于體制模式或市場(chǎng)機(jī)制作用空間的不同，會(huì)呈現(xiàn)出在共同機(jī)理作用下的不同特點(diǎn)，而這種特點(diǎn)卻往往以不同的現(xiàn)象形態(tài)反映出來(lái)。就我國(guó)的情況而論，在體制轉(zhuǎn)軌和全面加入WTO的背景下，顯示出中國(guó)流通產(chǎn)業(yè)的投資運(yùn)行特點(diǎn)。如果我們將這些特點(diǎn)作為一種帶有某種趨向性的事實(shí)來(lái)理解，那么則可以在高度概括其特點(diǎn)的基礎(chǔ)上，分析出我國(guó)流通產(chǎn)業(yè)投資決策的某些已顯露出來(lái)但沒(méi)有被理論界明確予以研究的特征。

　　 三、我國(guó)流通產(chǎn)業(yè)投資運(yùn)行的機(jī)理特征

　　 如上所述，流通產(chǎn)業(yè)的投資運(yùn)行機(jī)理蘊(yùn)含于以下過(guò)程：調(diào)控政策與市場(chǎng)機(jī)制→投資制度安排→廠商投資決策→融資渠道→投資項(xiàng)目→流通產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)→市場(chǎng)商品供應(yīng)格局。當(dāng)我們把這一過(guò)程作為一種傳導(dǎo)循環(huán)流來(lái)看待時(shí)，至少有以下幾點(diǎn)認(rèn)識(shí)：(1)市場(chǎng)供應(yīng)格局通常反映政府對(duì)流通領(lǐng)域的宏觀調(diào)控成效，它是宏觀調(diào)控政策是否改變及政府將在多大程度上利用市場(chǎng)機(jī)制的主要依據(jù)，因此，流通領(lǐng)域中的市場(chǎng)狀況會(huì)影響乃至于決定政府的調(diào)控政策；(2)流通產(chǎn)業(yè)投資傳導(dǎo)的循環(huán)流，是直接投資過(guò)程和非直接投資過(guò)程的統(tǒng)一，并且可以分階段加以考察；(3)聯(lián)系我國(guó)現(xiàn)階段流通產(chǎn)業(yè)投資運(yùn)行的實(shí)際，我國(guó)流通產(chǎn)業(yè)的投資運(yùn)行在不同階段將會(huì)呈現(xiàn)出不同的機(jī)理特征。顯然，以上關(guān)于流通產(chǎn)業(yè)投資運(yùn)行的循環(huán)流的幾點(diǎn)認(rèn)識(shí)，構(gòu)成了我們對(duì)機(jī)理特征問(wèn)題展開深入分析的觀察點(diǎn)。

　　我國(guó)正處于經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)軌時(shí)期，隨著WTO的全面加入，政府對(duì)流通產(chǎn)業(yè)之宏觀調(diào)控的范圍和力度正在縮小和減弱，這種情形主要表現(xiàn)為流通業(yè)態(tài)出現(xiàn)紊亂或流通產(chǎn)業(yè)內(nèi)部的結(jié)構(gòu)出現(xiàn)不均衡時(shí)，政府難以通過(guò)制度安排對(duì)其投資運(yùn)行進(jìn)行政策規(guī)制，即政府難以對(duì)流通領(lǐng)域投資引致市場(chǎng)的不理想狀況在政策上進(jìn)行宏觀調(diào)控。也就是說(shuō)，處于經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)軌階段的流通產(chǎn)業(yè)投資傳導(dǎo)的循環(huán)流，在市場(chǎng)信息反饋于政府重新制定投資制度安排這一環(huán)節(jié)上呈現(xiàn)出弱相關(guān)的機(jī)理特征。結(jié)合我國(guó)的實(shí)際來(lái)解說(shuō)這種機(jī)理特征，由于流通產(chǎn)業(yè)投資的分散性以及我國(guó)現(xiàn)階段開始全面履行WTO有關(guān)外資商業(yè)在華投資權(quán)益的相關(guān)條款，政府即不能通過(guò)投資制度安排約束國(guó)內(nèi)商家的投資選擇，也不能通過(guò)規(guī)制政策限制外資商業(yè)的在華投資；于是，流通產(chǎn)業(yè)的投資運(yùn)行完全呈現(xiàn)出在充分競(jìng)爭(zhēng)氛圍下的景象。關(guān)于這一問(wèn)題，國(guó)內(nèi)學(xué)者已有充分的認(rèn)識(shí)，主張對(duì)流通產(chǎn)業(yè)的投資運(yùn)行進(jìn)行規(guī)制的討論比較常見。但如果從我國(guó)流通產(chǎn)業(yè)之機(jī)理特征的角度來(lái)看待這個(gè)問(wèn)題。或許能對(duì)問(wèn)題有更深層次的認(rèn)識(shí)。

　　在流通產(chǎn)業(yè)的投資傳導(dǎo)循環(huán)流中，調(diào)控政策與市場(chǎng)機(jī)制→投資制度安排→廠商投資決策→融資渠道一投資項(xiàng)目的過(guò)程，是直接投資過(guò)程；流通產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)→市場(chǎng)商品供應(yīng)格局→調(diào)控政策的過(guò)程，則是非直接投資過(guò)程。較之于其他產(chǎn)業(yè)的投資傳導(dǎo)循環(huán)，流通產(chǎn)業(yè)投資運(yùn)行的機(jī)理特征，不只是表現(xiàn)為直接投資過(guò)程決定非直接投資過(guò)程，而是更多地蘊(yùn)含于這兩大過(guò)程之中的諸環(huán)節(jié)。以直接投資過(guò)程而言，調(diào)控政策所規(guī)定的投資制度安排對(duì)流通產(chǎn)業(yè)投資運(yùn)行的影響，在具體的調(diào)控手段上很難對(duì)商家的投資行為制定出統(tǒng)一的規(guī)制措施，即便有具體的規(guī)制措施，中央和地方兩級(jí)政府也往往不相統(tǒng)一，并且會(huì)顯露出零亂或非持續(xù)的機(jī)理特征。例如，針對(duì)外資商業(yè)的紛紛進(jìn)入，我國(guó)的宏觀調(diào)控實(shí)質(zhì)上是采取分批有重點(diǎn)的規(guī)制措施，而地方政府則過(guò)多地考慮利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)和財(cái)政收入，實(shí)際上是采取了放棄規(guī)制以多多益善地引進(jìn)外資的政策；同時(shí)，隨著流通產(chǎn)業(yè)中的投資日趨多元化，中央政府通常會(huì)頻繁地改變調(diào)控政策，從而使由調(diào)控政策所規(guī)定的投資制度安排出現(xiàn)非持續(xù)性的特征。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)學(xué)界針對(duì)我國(guó)出現(xiàn)的上述情況，曾有過(guò)廣泛的分析和討論，但從機(jī)理特征的角度來(lái)分析這種情況，尚有待于我們深入的研究。

　　從市場(chǎng)機(jī)制所規(guī)定的投資制度安排對(duì)流通產(chǎn)業(yè)投資運(yùn)行的影響來(lái)說(shuō)，，這種制度安排對(duì)廠商投資決策的作用機(jī)理，主要是通過(guò)價(jià)格信號(hào)、市場(chǎng)供求、商業(yè)運(yùn)作模式等來(lái)實(shí)現(xiàn)的，它們對(duì)商家投資選擇的誘導(dǎo)，一般有顯性的利潤(rùn)目標(biāo)且在空間上具有快捷的擴(kuò)散性，因此，較之于其他產(chǎn)業(yè)，流通產(chǎn)業(yè)投資決策的形成通常表現(xiàn)出迅速依據(jù)市場(chǎng)信號(hào)作出反應(yīng)的機(jī)理特征。另一方面，由于宏觀調(diào)控在流通領(lǐng)域中的能量和空間比例都較小，因而，由市場(chǎng)機(jī)制決定的投資制度安排便構(gòu)成了影響商家投資決策的主導(dǎo)形式。對(duì)于這種主導(dǎo)形式的理解很重要，它可以在理論上解釋為什么市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)不發(fā)達(dá)國(guó)家的流通產(chǎn)業(yè)的投資運(yùn)行容易失控，為什么即便在發(fā)達(dá)國(guó)家也難以對(duì)流通產(chǎn)業(yè)的投資運(yùn)行實(shí)施有效規(guī)制。筆者認(rèn)為，我國(guó)現(xiàn)階段流通產(chǎn)業(yè)的投資運(yùn)行情況在很大程度上顯示了這種機(jī)理特征。

　　流通產(chǎn)業(yè)的投資決策主要受制于市場(chǎng)機(jī)制的這一機(jī)理特征，會(huì)在融資渠道上反映出來(lái)，而融資渠道的選擇和投資決策的形成，又會(huì)與流通產(chǎn)業(yè)的企業(yè)制度相聯(lián)系。從形式來(lái)看，我國(guó)的流通產(chǎn)業(yè)大都采取現(xiàn)代企業(yè)制度，其投資決策的原則和程序也是在法人治理結(jié)構(gòu)的框架下實(shí)行的，但由于我國(guó)流通產(chǎn)業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)同樣存在著一股獨(dú)大、投資決策權(quán)掌握在少數(shù)大股東手中的情況，當(dāng)董事會(huì)提出有關(guān)投資決策的項(xiàng)目、融資渠道、合伙經(jīng)營(yíng)等實(shí)施方案時(shí)，盡管股東大會(huì)在程序上以投票的方式對(duì)投資方案進(jìn)行表決，整個(gè)投資決策過(guò)程也完全體現(xiàn)了現(xiàn)代企業(yè)制度的決策原則，但由于大股東通常能夠控制局面，或者說(shuō)投資決策方案基本上是按大股東的意志實(shí)現(xiàn)的，因此，這種情形容易引致流通企業(yè)在投資項(xiàng)目決定、融資渠道選擇、合伙經(jīng)營(yíng)確定等方面出現(xiàn)無(wú)摩擦狀況。也就是說(shuō)，它較之于股權(quán)分散的法人治理結(jié)構(gòu)的決策體系，或較之于其他產(chǎn)業(yè)的投資決策的程序和原則，我國(guó)流通產(chǎn)業(yè)的投資決策從醞釀到提出方案、進(jìn)而到?jīng)Q策形成的時(shí)間進(jìn)程較短。誠(chéng)然，形成這種格局的原因是多方面的，但我們可以將其概括為體制轉(zhuǎn)軌摩擦與流通產(chǎn)業(yè)特點(diǎn)共同使然，并將上述情形解釋為我國(guó)現(xiàn)階段流通產(chǎn)業(yè)中投資運(yùn)行的另一機(jī)理特征。

　　不過(guò)，商家投資決策的快速形成，并非意味著商家的融資選擇和投資項(xiàng)目也會(huì)快速形成。這幾個(gè)環(huán)節(jié)的銜接時(shí)間長(zhǎng)短對(duì)不同的商家是不同的。一般來(lái)講，規(guī)模較小的商家投資決策的形成較快，其融資渠道和投資項(xiàng)目確定所需的時(shí)間主要取決于金融工具的運(yùn)用程度以及與投資合伙人的契約形成所需要的時(shí)間，而規(guī)模較大的商家即便投資決策的形成較快，但融資渠道和投資項(xiàng)目確定所需的時(shí)間，則在很大程度上取決于金融市場(chǎng)的深化狀態(tài)，具體地說(shuō)，就是依賴于初級(jí)金融工具和次級(jí)金融工具的運(yùn)用程度和范圍。以我國(guó)的情況為例，由于我國(guó)目前正處于金融抑制向金融深化的過(guò)渡階段，初級(jí)金融工具和次級(jí)金融工具的運(yùn)用程度和范圍尚不足以給商家提供充足的資金供應(yīng)支持，這一流通產(chǎn)業(yè)投資運(yùn)行的機(jī)理現(xiàn)象，通常會(huì)促使商家與資金充足的外資商業(yè)形成投資伙伴，于是中外合資的商業(yè)股份公司便越來(lái)越多，從這個(gè)意義上來(lái)理解，我們可以將大量出現(xiàn)的中外合資的商業(yè)股份公司解說(shuō)為我國(guó)現(xiàn)階段流通產(chǎn)業(yè)投資運(yùn)行的機(jī)理特征的反映。

　　考察流通產(chǎn)業(yè)的直接投資過(guò)程與非直接投資過(guò)程的關(guān)聯(lián)，某時(shí)期投資決策的形成和投資項(xiàng)目的確定，流通產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)以及由此規(guī)定的市場(chǎng)格局就會(huì)隨之形成。如前所述，流通產(chǎn)業(yè)的這一關(guān)聯(lián)具有比其他產(chǎn)業(yè)所需時(shí)間較短的機(jī)理，但如果我們將這一機(jī)理放置于我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)軌的背景下加以分析，則會(huì)發(fā)現(xiàn)它具有由體制因素決定的機(jī)理特征。

　　經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)軌在宏觀政策和調(diào)控手段方面的指向，是力圖讓市場(chǎng)機(jī)制成為引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的主導(dǎo)機(jī)制，盡快實(shí)現(xiàn)本國(guó)經(jīng)濟(jì)與世界經(jīng)濟(jì)的接軌，這種指向之于流通產(chǎn)業(yè)投資的運(yùn)行及其效應(yīng)，必然是政府對(duì)流通產(chǎn)業(yè)進(jìn)行規(guī)制的程度和范圍逐漸降低和縮小。體制轉(zhuǎn)軌背景下的流通領(lǐng)域一般存在著較大的利潤(rùn)空間，于是，大小商家的投資決策的形成過(guò)程、融資的選擇過(guò)程、項(xiàng)目的確定過(guò)程等都會(huì)以極快的速度完成，這一速度之所以快捷，一是由于政府干預(yù)的因素較少，一是由于流通產(chǎn)業(yè)中的現(xiàn)代企業(yè)制度的運(yùn)行實(shí)際上由內(nèi)部人控制的緣故。同時(shí)，流通產(chǎn)業(yè)的資產(chǎn)專用性程度不高，技術(shù)門檻和資金門檻尚不足以對(duì)商家構(gòu)成進(jìn)入壁壘；決定商家投資決策的主要因素是市場(chǎng)供求而不是資金技術(shù)因素，資金技術(shù)因素的制約可以通過(guò)與外資商業(yè)的聯(lián)盟來(lái)解決。因此，我國(guó)現(xiàn)階段流通產(chǎn)業(yè)投資運(yùn)行之機(jī)理特征的綜合反映，可以概括為投資的決策、融資和項(xiàng)目確定等過(guò)程完成的速度快，引進(jìn)外資的規(guī)模、覆蓋面和速度有逐步放大和加快的趨勢(shì)。

　　沿著以上思路來(lái)進(jìn)一步考察流通產(chǎn)業(yè)，尤其是從投資循環(huán)流來(lái)分析投資運(yùn)行機(jī)理及其特征時(shí)，流通產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)→市場(chǎng)商品供應(yīng)格局→調(diào)控政策這一非直接投資過(guò)程，則顯露出另一些不同于直接投資過(guò)程的特征。流通產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)是由其投資結(jié)構(gòu)決定的，總的來(lái)說(shuō)，在第一、二次產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品供給量既定的情況下，從投資結(jié)構(gòu)到流通產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的間隔期僅僅受制于房屋的建筑期。一旦流通領(lǐng)域中的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)形成，市場(chǎng)的商品供應(yīng)格局也就隨之形成。但值得說(shuō)明的是，市場(chǎng)的商品供應(yīng)格局會(huì)體現(xiàn)流通領(lǐng)域的前期投資運(yùn)行效應(yīng)，而這種效應(yīng)的優(yōu)劣會(huì)對(duì)政府的宏觀調(diào)控政策發(fā)生影響。在通常的情況下，政府會(huì)根據(jù)前期投資運(yùn)行效應(yīng)對(duì)流通領(lǐng)域進(jìn)行政策干預(yù)，這種干預(yù)會(huì)改變后續(xù)期中流通領(lǐng)域的投資制度安排。聯(lián)系我國(guó)目前流通產(chǎn)業(yè)投資運(yùn)行的實(shí)際來(lái)理解直接和非直接投資的關(guān)聯(lián)機(jī)理，在我國(guó)流通產(chǎn)業(yè)中，由投資結(jié)構(gòu)決定的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的不穩(wěn)定性，在很大程度上會(huì)影響市場(chǎng)商品的供應(yīng)格局。例如，國(guó)內(nèi)商家在經(jīng)營(yíng)上的翻新競(jìng)爭(zhēng)，外資商家對(duì)連鎖店、超市、專賣店及倉(cāng)儲(chǔ)等大量進(jìn)入，中外合資商業(yè)的不斷涌現(xiàn)，均在很大范圍內(nèi)使流通領(lǐng)域的市場(chǎng)供應(yīng)處于不穩(wěn)定態(tài)勢(shì)，從而引致政府不斷改變對(duì)流通領(lǐng)域的調(diào)控政策。因此，如果將我國(guó)這種特有的直接和非直接投資過(guò)程的關(guān)聯(lián)機(jī)理放置于體制轉(zhuǎn)軌的背景下來(lái)認(rèn)識(shí)，則可以將其理解為我國(guó)流通產(chǎn)業(yè)中投資運(yùn)行的一種機(jī)理特征。

　　四、幾點(diǎn)補(bǔ)充說(shuō)明

　　投資運(yùn)行機(jī)理是蘊(yùn)涵于投資活動(dòng)內(nèi)部且需要抽象分析才能理解和把握的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。這種現(xiàn)象是制度、主體和行為之綜合作用的結(jié)果，其存在的對(duì)象性既適合于集群廠商也適合于個(gè)體廠商。流通產(chǎn)業(yè)中的投資運(yùn)行機(jī)理較之于其他產(chǎn)業(yè)具有不同的特點(diǎn)，這些特點(diǎn)可以理解為流通產(chǎn)業(yè)投資運(yùn)行的機(jī)理特征。分析和研究這種機(jī)理特征，可以將關(guān)注點(diǎn)放置于特定經(jīng)濟(jì)體制背景下商家投資行為的程序、趨向、過(guò)程等的共性構(gòu)成及其效應(yīng)方面，而不必對(duì)商家的具體投資活動(dòng)進(jìn)行研究。本文的分析正是基于以上的框架設(shè)定來(lái)展開的。

　　以動(dòng)態(tài)的觀點(diǎn)來(lái)考察一國(guó)的投資運(yùn)行，時(shí)間序列的規(guī)定性要求我們從投資循環(huán)流的角度來(lái)分析投資運(yùn)行。正如本文所分析的那樣，投資循環(huán)流所表征的過(guò)程，是制度、主體、行為在投資活動(dòng)中的一種周而復(fù)始的、關(guān)聯(lián)于直接投資和非直接投資的過(guò)程。這些過(guò)程由若干環(huán)節(jié)構(gòu)成。就流通產(chǎn)業(yè)的投資運(yùn)行而論，這些環(huán)節(jié)包含著許多可以通過(guò)實(shí)際驗(yàn)證的機(jī)理。誠(chéng)然，本文只是在高度概括的理論層面上解說(shuō)了這些機(jī)理，并沒(méi)有對(duì)這些機(jī)理的現(xiàn)實(shí)作用過(guò)程展開具體而詳細(xì)的分析。不過(guò)，作為對(duì)問(wèn)題研究的一種探討，指出了這些機(jī)理的存在及其表現(xiàn)形式，便可以通過(guò)對(duì)這些機(jī)理的驗(yàn)證來(lái)進(jìn)一步圍繞現(xiàn)實(shí)的投資活動(dòng)展開具體的研究。事實(shí)上，國(guó)內(nèi)外很多有關(guān)流通產(chǎn)業(yè)的分析文獻(xiàn)已在一定范圍內(nèi)涉及到了這方面的問(wèn)題。

　　我國(guó)的經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)軌和全面加入WTO的實(shí)踐，使流通產(chǎn)業(yè)的投資運(yùn)行機(jī)理出現(xiàn)了一些不同于其他國(guó)家的變異情形。本文將這些變異情形界定為我國(guó)現(xiàn)階段流通產(chǎn)業(yè)投資運(yùn)行的機(jī)理特征。這一界定是針對(duì)我國(guó)現(xiàn)階段流通領(lǐng)域之投資的特性而言的，并不適合于其他國(guó)家。顯然，它反映了投資運(yùn)行及其機(jī)理特征必須以體制、主體、行為的給定條件約束的規(guī)定。倘若能夠通過(guò)這些機(jī)理特征的認(rèn)識(shí)以達(dá)到對(duì)我國(guó)流通產(chǎn)業(yè)投資運(yùn)行的深入而具體的研究，我們或許能逼近現(xiàn)實(shí)地揭示出流通產(chǎn)業(yè)投資運(yùn)行中的某些癥結(jié)性問(wèn)題，從而為政府對(duì)流通產(chǎn)業(yè)的宏觀調(diào)控提出一些有價(jià)值的政策性主張。

　　總之，本文有關(guān)流通產(chǎn)業(yè)投資運(yùn)行及其機(jī)理特征的分析，只是在理論層次上為進(jìn)一步深入分析流通產(chǎn)業(yè)的投資運(yùn)行拓寬了一些視閾，在筆者看來(lái)，視閾的這點(diǎn)拓寬或許對(duì)流通產(chǎn)業(yè)之投資運(yùn)行理論的架構(gòu)提供一點(diǎn)幫助。

作者介紹：何大安，浙江工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院院長(zhǎng)，教育部重點(diǎn)研究基地浙江工商大學(xué)現(xiàn)代商貿(mào)研究中心教授，博士研究生導(dǎo)師。浙江 杭州 310018

一、問(wèn)題的引出現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)的發(fā)展越來(lái)越關(guān)注不確定條件下廠商投資決策的研究。這些研究既有純數(shù)理邏輯的推論，也有以實(shí)驗(yàn)為背景的行為判斷（注：純數(shù)理邏輯推論的文獻(xiàn)是紐曼和摩根斯坦的期望效用理論，以及阿羅和德布魯將這一理論納入瓦爾拉斯均衡分析框架的系統(tǒng)化。參閱…

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本文編號(hào)：209470