本文基于債務上限概念考察非金融企業(yè)債務、資本積累和經(jīng)濟增長的關系。去杠桿給企業(yè)帶來的償債壓力可能會迫使資本積累不足的企業(yè)退出經(jīng)營,去杠桿有利于實現(xiàn)與消費者效用最大化一致的長期穩(wěn)態(tài)。結構化去杠桿有利于協(xié)調去杠桿和增長。數(shù)值模擬結果顯示,去杠桿能夠在優(yōu)化資本存量基礎上促進長期經(jīng)濟增長,短期內力度不宜過大。在合理的參數(shù)取值范圍內進行模擬,每期債務償還比例的上限位于4.7%至10.1%之間。 

【文章來源】：中山大學學報(社會科學版). 2020,60(02)北大核心CSSCI

【文章頁數(shù)】：11 頁

【部分圖文】：

我國非金融部門信貸/GDP比例(2010—2018)

如果穩(wěn)態(tài)時不僅沒有凈的還債壓力,而且還有進一步為資本積累提供債務支持的空間(如圖6)。這種情況下,唯一穩(wěn)態(tài)點E(圖6)對應的資本積累水平會高于d=0時的水平,債務不僅帶來了更多穩(wěn)態(tài)資本,而且穩(wěn)態(tài)點是穩(wěn)定的。圖7 不同d下穩(wěn)態(tài)點的比較靜態(tài)分析

圖6 可以持續(xù)為資本積累提供債務支持存在一個穩(wěn)態(tài)的情況圖7將d等于、大于、小于零三種情況集中在了一起。點E0是企業(yè)無償債壓力下的穩(wěn)態(tài),點E1和E2是企業(yè)有償債壓力下的穩(wěn)態(tài),點E3是企業(yè)有進一步借款空間時的穩(wěn)態(tài)。在去杠桿過程中,隨著償債壓力增大,平衡增長路徑(E2較之E0)下的穩(wěn)態(tài)資本存量會減小,部分資本存量小的企業(yè)會退出經(jīng)營(E1)。反之,當企業(yè)可以繼續(xù)借款時,資本存量穩(wěn)態(tài)值會提高(E3較之E0)。

【參考文獻】：
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本文編號：3622267