本文估算了43個(gè)經(jīng)濟(jì)體2001—2017年宏觀層面的資產(chǎn)負(fù)債率,以此度量宏觀杠桿率;并以資本產(chǎn)出比衡量投資效率,通過構(gòu)建跨國非平衡面板數(shù)據(jù)檢驗(yàn)宏觀杠桿率對經(jīng)濟(jì)增長的影響以及投資效率的調(diào)節(jié)效應(yīng)。結(jié)果顯示,投資效率在宏觀杠桿率對經(jīng)濟(jì)增長的影響上具有調(diào)節(jié)效應(yīng)。在控制其他變量的前提下,資本產(chǎn)出比每提高1個(gè)單位,宏觀加杠桿的經(jīng)濟(jì)增長效應(yīng)將下降約27%;當(dāng)資本產(chǎn)出比高于3.7時(shí),加杠桿對經(jīng)濟(jì)增長的影響將由正轉(zhuǎn)負(fù)。進(jìn)一步檢驗(yàn)結(jié)果表明,宏觀杠桿率會對投資效率做出正向反應(yīng),當(dāng)投資效率下降時(shí),宏觀杠桿率也隨之下降。2015年以后,我國的宏觀杠桿率下降,但投資效率仍在持續(xù)惡化。因此,為了防范債務(wù)-通縮風(fēng)險(xiǎn),未來去杠桿政策的重點(diǎn)應(yīng)放在提升投資效率上。 

【文章來源】：金融監(jiān)管研究. 2020,(08)北大核心CSSCI

【文章頁數(shù)】：15 頁

【部分圖文】：

投資效率與宏觀杠桿率

我國宏觀杠桿率與資本產(chǎn)出比走勢

我國與發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體非金融部門債務(wù)與GDP之比的變動趨勢（%）

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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本文編號：3402038