本論文在中國推進供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革,大量中國企業(yè)以跨國并購為“跳板”獲取先進技術(shù)、管理能力和國際化運營經(jīng)驗等戰(zhàn)略性資產(chǎn)以彌補自身劣勢,提升國際競爭力的背景下,基于中國獨特的制度環(huán)境,依據(jù)新興市場企業(yè)國際化“跳板理論”和制度理論,對中國企業(yè)跨國并購財務(wù)績效和創(chuàng)新績效進行深度案例研究、理論分析和實證檢驗,并從企業(yè)交易層面系統(tǒng)地解釋企業(yè)在并購交易中的交易時機、支付方式、溢價水平、控股程度以及專業(yè)中介顧問等策略選擇對跨國并購績效的影響,并探討了文化距離的調(diào)節(jié)作用。第一部分研究漢能集團2012²014年三次跨國并購中交易策略選擇及其績效,并對其行為特征進行系統(tǒng)性的理論剖析。漢能集團以跨國并購為快速通道獲取先進技術(shù)實現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級,但是由于缺乏所有權(quán)優(yōu)勢,漢能集團謹(jǐn)慎選擇交易時機,把握目標(biāo)企業(yè)陷入財務(wù)危機或者主動尋求合作時進行并購交易,才最終贏得主動權(quán);由于現(xiàn)金能夠傳遞并購實力和并購意愿,漢能集團提出現(xiàn)金支付方式,提升了并購效率;而在對溢價水平進行評估時,漢能集團不僅綜合評估有形資產(chǎn)和無形資產(chǎn)的價值,而且注重對債務(wù)的考察,以此降低并購溢價;為了獲得關(guān)鍵核心技術(shù),漢能集團選擇對目標(biāo)企... 

【文章來源】：中國社會科學(xué)院大學(xué)北京市

【文章頁數(shù)】：161 頁

【學(xué)位級別】：博士

【部分圖文】：

997～2001年中國企業(yè)跨國并購規(guī)模單位：億美元0204002000400019971998199920002001對外直接投資交易額跨國并購交易額占比（%）

中國企業(yè)跨國并購不再局限于獲取資源，戰(zhàn)略性資產(chǎn)已主要目標(biāo)。中國企業(yè)采取跨國并購方式獲取技術(shù)和市場、品牌和國際競爭力，實現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級和技術(shù)創(chuàng)新。以及并購失敗案例日益增加。中國企業(yè)跨國并購浪潮的興起催生導(dǎo)致收購未能完成或者整合失敗，這給主并企業(yè)帶來了深刻的經(jīng)，中海油以 151 億美元，溢價 61%的現(xiàn)金成功收購尼克森，再加務(wù)，實際上中海油的直接并購成本接近 200 億美元。2015 年以來為 2%，但其成本開支卻持續(xù)攀升，尤其是石油泄漏事故發(fā)生后頭大患。甚至一些企業(yè)出現(xiàn)通過跨國并購轉(zhuǎn)移資金的現(xiàn)象，房地俱樂部和娛樂業(yè)等行業(yè)并購亂象叢生。為了防范風(fēng)險，2017 年外匯管理局以及外交部發(fā)布境外投資管理辦法，限制以上行業(yè)企下，2017 年中國企業(yè)跨國并購金額和交易量雖然依然處于歷史而言，交易規(guī)模下降至 962 億美元。但是并購行業(yè)結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化對外直接投資金額（億美元） 跨國并購金額（億美元）

通過表 4-6 可以看出，跨國并購后第一年 2015 年漢能集團每股收益、凈利潤、凈資產(chǎn)收益、主營利潤率均為負(fù)，呈現(xiàn)先下降后緩慢回升的特征。2015 年，漢能集團凈利潤出現(xiàn)了下滑至-1223354.20 萬港元。據(jù)此可以判斷漢能集團在并購后第一年取得了負(fù)向財務(wù)績效。但是在 2016 年，漢能集團凈利潤就轉(zhuǎn)為正向，當(dāng)年實現(xiàn) 25161.40 萬港元凈利潤，同比增長102.06%。隨著技術(shù)吸收優(yōu)勢的逐漸顯現(xiàn)，2017 年上半年財報顯示，漢能集團營業(yè)收入、毛利潤和凈利潤分別達到 28.54 億港元、10.93 億港元和 2.45 億港元。漢能薄膜發(fā)電自 2016年上半年實現(xiàn)扭虧為盈以后至今連續(xù)三期實現(xiàn)盈利。這說明漢能集團跨國并購后財務(wù)績效逐漸好轉(zhuǎn)。（二） 創(chuàng)新績效通過對四家當(dāng)時擁有全球最先進的薄膜太陽能技術(shù)公司的并購，漢能集團得了這些公司的大量專利，掌握了薄膜太陽能發(fā)電的核心技術(shù)，囊括整合了硅基薄膜、CIGS、GaAs 等完整的薄膜技術(shù)路線，建立了全面的研發(fā)和創(chuàng)新體系，一躍成為全球技術(shù)領(lǐng)先的薄膜太陽能公司。同時，漢能集團這些技術(shù)多年持續(xù)保持四項轉(zhuǎn)換效率全球領(lǐng)先的地位。漢能集團跨國并購六大創(chuàng)新績效如下圖 4-1 所示：

【參考文獻】：
期刊論文
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博士論文
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本文編號：3370008