本文基于投資者預期視角,考察了外部經(jīng)濟政策不確定性對中國股市跨境資金流動的影響。理論模型和經(jīng)驗分析表明:外部經(jīng)濟政策不確定性提高會導致中國股市跨境資金顯著流出,擴大資本賬戶開放則有助于緩解股市跨境資金流出。機制檢驗發(fā)現(xiàn),外部經(jīng)濟政策不確定性并非通過影響中國經(jīng)濟政策不確定性產生上述作用,而是通過改變投資者預期產生作用。同時,在投資者認為抗風險能力強的跨國企業(yè)、技術密集型企業(yè)以及財務數(shù)據(jù)波動性低的企業(yè)中,經(jīng)濟政策不確定性引起的股市跨境資金流出并不顯著。本文對開放進程中提升資本市場活力和增強資本市場韌性具有重要政策含義。 

【文章來源】：世界經(jīng)濟. 2020,43(05)北大核心CSSCI

【文章頁數(shù)】：25 頁

【文章目錄】：
一 引言
二 文獻綜述
    （一）關于跨境資金流動的影響因素
    （二）關于經(jīng)濟政策不確定性影響跨境資金流動
    （三）對現(xiàn)有文獻的評述
三 理論分析與研究假說
    （一）投資者預期與跨境資金流動的理論分析
    （二）構建投資者預期決策模型
    （三）投資者預期決策模型的求解與分析
        1.投資者最優(yōu)化問題的建立與求解。
        2.經(jīng)濟政策不確定性對中國股市投資的具體影響分析。
    （四）模型拓展:資本賬戶開放和經(jīng)濟政策不確定性的交互影響
四 經(jīng)驗分析
    （一）檢驗模型構建
    （二）變量與數(shù)據(jù)說明
        1.跨境資金流動。
        2.經(jīng)濟政策不確定性。
        3.資本賬戶開放程度。
    （三）描述性統(tǒng)計分析
    （四）基準回歸結果
    （五）穩(wěn)健性檢驗
        1.將美國經(jīng)濟政策不確定性（USEPU）取滯后項重新進行回歸。
        2.考慮跨境資金流動的變化有可能來源于宏觀經(jīng)濟不確定而非經(jīng)濟政策的不確定。
        3.替換關鍵變量。
        4.替換或增加部分控制變量進行回歸。
五 美國經(jīng)濟政策不確定性對跨境資金流動影響的機制檢驗
    （一）中國經(jīng)濟政策不確定性的中介效應檢驗
    （二）投資者預期的中介效應檢驗
六 進一步研究
    （一）基于企業(yè)經(jīng)營分散度的檢驗
    （二）基于企業(yè)行業(yè)特征的檢驗
    （三）基于企業(yè)財務波動性的檢驗
七 結論與啟示


【參考文獻】：
期刊論文
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本文編號：3047793