2008年金融危機之后全球經(jīng)濟陷入長期衰退。在學(xué)術(shù)研究方面,"長期停滯"理論得以復(fù)蘇。在經(jīng)濟政策層面,各國政府推出了積極的財政、貨幣政策和結(jié)構(gòu)性改革措施,但是這些立足本國經(jīng)濟的應(yīng)對政策效果并不十分理想。本文對比了2008年經(jīng)濟危機之后與1929年經(jīng)濟危機之后全球人口增長、經(jīng)濟全球化、宏觀政策協(xié)調(diào)以及技術(shù)進步四個方面的差異,分析了當(dāng)前應(yīng)對全球經(jīng)濟長期停滯困難的原因。在此基礎(chǔ)之上,本文提出應(yīng)加強與發(fā)達(dá)國家和"一帶一路"共建國家實現(xiàn)"三方合作",以"一帶一路"共建國家交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)為抓手,通過提升經(jīng)濟全球化的深度,在擴大全球總需求的同時為全球經(jīng)濟克服長期停滯創(chuàng)造條件。 

【文章來源】：政治經(jīng)濟學(xué)評論. 2020年04期 第161-179頁 北大核心CSSCI

【文章頁數(shù)】：19 頁

【部分圖文】：

單位時間產(chǎn)出(GDP/小時)增長率(2012不變價格,五年移動平均)

整體來看,老年人口規(guī)模增大將會對資本形成和就業(yè)規(guī)模產(chǎn)生不利影響,進而拖累經(jīng)濟發(fā)展。莫迪利亞尼(Modigliani)和布倫伯格(Brumberg)提出的生命周期理論認(rèn)為,人們?yōu)榱似交约阂簧氖杖牒拖M,會選擇在工作階段更多地儲蓄。因而老年人相比于年輕人的儲蓄率更低,甚至為負(fù)值。隨著人口老齡化的加劇,家庭在養(yǎng)老、醫(yī)療等方面的支出將會增大,進而導(dǎo)致整個社會的儲蓄率下降。(21)除了增加家庭部門的消費支出外,政府部門用于社會保障等方面的公共消費支出也將大幅增加。經(jīng)濟中消費的增加和儲蓄的降低將導(dǎo)致投資減少,對長期經(jīng)濟增長帶來不利影響。此外,老年人撫養(yǎng)比的上升一方面體現(xiàn)了人口年齡結(jié)構(gòu)趨于老齡化的狀況,另一方面也體現(xiàn)了全球面臨著勞動力人口規(guī)模的相對下降甚至絕對下降,這將造成勞動力供給短缺現(xiàn)象。近年來,中國等新興國家也開始面臨“人口紅利”逐漸消失進而拖累經(jīng)濟增長的狀況。(22)(二)傳統(tǒng)經(jīng)濟全球化模式遭遇極限約束

從單個國家來看,長期停滯不僅限制了財政政策和貨幣政策的實施力度,同時也使財政政策和貨幣政策的有效性大打折扣。從財政政策的角度來看,金融危機之后發(fā)達(dá)國家財政政策面臨的主要約束條件是財政赤字的可持續(xù)性問題。以美國為例,為實現(xiàn)私人部門去杠桿,金融危機之后政府部門杠桿率迅速提高。2008年金融危機爆發(fā)之前政府部門的杠桿率(政府債務(wù)/GDP)為60%,2011年之后這一指標(biāo)持續(xù)維持在100%左右。事實上,除了德國之外,主要發(fā)達(dá)國家的政府債務(wù)均面臨與美國相似的上升情形(見圖3)。政府債務(wù)可持續(xù)的必要條件是政府可用于償還債務(wù)的收入增長率不低于債務(wù)利息率。(26)政府杠桿率上升嚴(yán)重約束了財政政策的實施空間。一方面,經(jīng)濟長期停滯和稅收自動穩(wěn)定器機制導(dǎo)致政府稅收收入被動減少;另一方面政府主動地大規(guī)模減稅也使得政府收入下降,這些都將導(dǎo)致政府杠桿率上升。除此之外,金融危機之后的貨幣政策正�；M程也導(dǎo)致政府債務(wù)成本上升。所有這些因素都不利于擴張性財政政策的實施,以至于以政府債務(wù)貨幣化為政策導(dǎo)向的現(xiàn)代貨幣理論(Modern Monetary Theory)這類被主流經(jīng)濟學(xué)稱為“異端邪說”的經(jīng)濟學(xué)理論已經(jīng)進入美國國會的政策討論范圍。從貨幣政策的角度看,金融危機之后,長期停滯與負(fù)自然實際利率結(jié)合在一起,導(dǎo)致貨幣政策的有效性大幅下降。艾格森(Eggertsson)和薩默斯指出由于實際利率失衡,金融危機之后許多發(fā)達(dá)經(jīng)濟體無法像以往那樣在沖擊過后自動恢復(fù)繁榮。均衡實際利率已達(dá)到負(fù)利率,但現(xiàn)實中由于貨幣政策受零利率下限約束,無法使實際利率達(dá)到均衡負(fù)值。這造成現(xiàn)實中實際利率與其均衡水平之間的長期偏離,實體經(jīng)濟長期無法達(dá)到均衡狀態(tài)。在一系列研究中,薩默斯認(rèn)為進入21世紀(jì)之后美國的自然實際利率大致在-2%至-3%的水平。2008年之后以CPI計算的美國平均年通貨膨脹率為1.8%,即便美國政策利率維持在0至0.25%的水平,也不足以使實際利率達(dá)到自然率水平。(27)非均衡的實際利率導(dǎo)致陷入長期停滯的國家存在過度儲蓄和投資缺乏。不僅如此,金融危機后貨幣政策自身遭遇傳導(dǎo)機制阻塞,有效性下降,難以在應(yīng)對長期停滯中發(fā)揮主要作用。

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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本文編號：2909457