我國公共財政支出對宏觀經(jīng)濟的動態(tài)效用分析——基于政府償債方式的視角

發(fā)布時間：2020-11-04 22:40

　　多數(shù)國家采用公共財政支出對宏觀經(jīng)濟進行調(diào)控,但其實際效果如何目前未有定論。文章基于我國1980-2017年的宏觀數(shù)據(jù),主要考察VAR模型中基于政府公共財政支出導致的財政赤字在使用不同償債方式還款時,對宏觀經(jīng)濟的動態(tài)影響,實證分析財政支出增加對消費、GDP、利率、匯率、債務的動態(tài)作用機制。結(jié)果發(fā)現(xiàn),考慮借債還款時,實證結(jié)果更易于用新古典經(jīng)濟理論進行解釋,短期促進了GDP和消費,但長期作用是消極的,導致利率和匯率的緩慢上升,對產(chǎn)出、消費和私人投資都具有一定的擠出作用。另外,財政支出不同的還款方式產(chǎn)生的經(jīng)濟效應也不同,財政支出采用借債還款形式的宏觀經(jīng)濟效應要比采用增加稅收形式或者是不考慮還款形式的效應更大。
【部分圖文】：

趨勢圖,公共財政支出,增長率,趨勢

財政支出政策調(diào)控經(jīng)濟波動的作用是公認的，尤其是當一國經(jīng)濟發(fā)展受到國內(nèi)外不利因素沖擊時，財政政策通常是其首要選擇，如世界各國在2008年金融危機之后，為了拉動經(jīng)濟增長，大都采取了積極的財政政策，我國政府也不例外，甚至提出了要在兩年內(nèi)投資四萬億元刺激經(jīng)濟發(fā)展的計劃，可見政府對財政政策作用的期望還是非常大的。我國政府也常用財政政策工具對經(jīng)濟運行進行調(diào)控，圖1顯示了我國1979-2017年GDP和公共財政支出增長率的趨勢，發(fā)現(xiàn)當經(jīng)濟增長率比較高時，財政支出的增長率就較低，而經(jīng)濟增長率較低時，財政支出的增長率就較高�？梢娬庠负苊黠@，就是想通過財政支出的變化達到穩(wěn)定經(jīng)濟增長的目的。但實際上財政支出對經(jīng)濟增長的作用到底如何，理論以及實證研究都存在著不同甚至相反的結(jié)論，因此進一步研究公共財政支出對宏觀經(jīng)濟的效應以及傳導機制是非常必要的。Foster(2009）對積極財政政策進行了解釋，認為一般是以債務為基礎、以擴大消費為導向的減稅和通過增加政府支出以推動總需求增加的財政政策，以期達到促進經(jīng)濟產(chǎn)出、就業(yè)和收入的增長，強調(diào)了政府支出是以債務為基礎的[1]。針對目前財政支出政策理論與實證分析結(jié)果的不一致，本文認為有可能是政府償還債務的融資方式不同導致。郭長林（2013）指出政府通常的償債方式主要有減少政府支出、增加稅收、借新債還舊債等[2]。增加稅收和減少政府開支的還款方式由于還債速度慢且容易引起公眾對政府公共債務的擔憂等，事實上并不常用。因此，政府通常會選擇通過發(fā)行更多的債券來滿足其增加的財政支出，這也意味著政府可支配資金的增加，故積極財政政策的有效性很大程度上取決于政府支出排擠私人支出的效果。理論上來講，政府支出的增加應該是由經(jīng)濟活動中等量的稅收提供，財政支出的增加如果小于稅收就會產(chǎn)生財政赤字，財政赤字是由政府債務提供資金，故政府債務對經(jīng)濟活動有重要影響作用。但如果消費者為李嘉圖消費者時，政府支出通過增加債務來提供資金，消費者就會預期未來稅收的增加，私人消費就會降低，進而抵消政府支出增加對總需求的積極影響；同時，政府通過借債方式獲得資金而擴大其支出時，也增加了對國內(nèi)信貸的需求，提高利率，公共債務越高，利率的風險溢價就越高，通過向國內(nèi)金融機構(gòu)借款為政府支出提供資金就會減少私營部門的可用信貸。因此，更高的政府支出必然會排擠私人投資。

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為了減小數(shù)據(jù)之間的波動性，本文對人均GDP、人均消費和人均政府支出這三個變量取對數(shù)處理，接著對各時間序列變量用ADF方法進行單位根平穩(wěn)性檢驗，發(fā)現(xiàn)不平穩(wěn)，一階差分后均變?yōu)槠椒€(wěn)時間序列，進一步根據(jù)AIC信息準則確定其最大滯后階數(shù)為4，再根據(jù)VAR脈沖響應函數(shù)來識別政府支出沖擊是如何影響宏觀經(jīng)濟變量的。筆者測算了三組脈沖響應：一組考慮政府支出增加時用債務來彌補財政赤字（圖2）；另一組考慮政府支出增加時用增加稅收彌補財政赤字（圖3）；最后一組是政府支出增加時不考慮還債的情況（圖4）。圖3 考慮稅收還款時，GDP和消費對政府支出沖擊的響應

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