進入后金融危機時代后,我國經(jīng)濟運行中不斷出現(xiàn)各種衰退性泡沫風險,經(jīng)濟波動日趨顯著。當前我國正面臨著經(jīng)濟驅(qū)動轉(zhuǎn)移、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)優(yōu)化和經(jīng)濟增速換擋等一系列新問題,隨著金融市場日益復雜化和標準化,關(guān)于金融驅(qū)動對經(jīng)濟周期波動的影響機制逐漸受到廣泛關(guān)注。另外貨幣政策作為防范金融沖擊帶來的系統(tǒng)性風險的重要工具,對其目標、框架和實施規(guī)則的發(fā)展和完善也刻不容緩。有鑒于此,本文在對新常態(tài)時期我國經(jīng)濟波動特征進行整體掌握后,深入分析了經(jīng)濟波動的實體沖擊和金融沖擊兩方面驅(qū)動因素產(chǎn)生的不同效應,并通過考察不同貨幣政策中介目標對于經(jīng)濟周期波動調(diào)控的有效性來指明貨幣政策的轉(zhuǎn)型方向。全文的研究主要由如下六部分內(nèi)容構(gòu)成:第一章是緒論部分,首先闡明了選題的背景及意義,指出在市場化進程逐漸完善和金融市場日益復雜化的背景下,探究經(jīng)濟波動的金融沖擊因素和貨幣政策轉(zhuǎn)型的必要性。然后對經(jīng)濟周期、金融沖擊以及貨幣政策有效性的相關(guān)理論和文獻進行了回顧和綜述。第二章對我國經(jīng)濟波動的趨勢性特征和波動態(tài)勢進行了描述和檢驗,并對我國經(jīng)濟收縮模式成因進行了深度剖析。研究發(fā)現(xiàn),現(xiàn)階段我國經(jīng)濟波動的收縮模式的持續(xù)期、位勢和波動幅度都將出現(xiàn)一定程度的下降,經(jīng)濟目前應該處于筑底回升階段,一旦經(jīng)濟在反復中積蓄足夠力量,我國經(jīng)濟仍有可能呈現(xiàn)類似于“軟著陸”以后的連續(xù)活力W型反彈的“軟擴張”。另外,經(jīng)濟收縮的程度與經(jīng)濟基礎和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)密切相關(guān),我國應該積極推進經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的深化改革,夯實經(jīng)濟基礎,這樣才能減輕經(jīng)濟收縮對宏觀經(jīng)濟和人民生活的影響。第三章構(gòu)建包含大量實體沖擊的DSGE模型,并基于脈沖響應分析、方差分解和歷史分解分析,來研究中國經(jīng)濟波動的實體沖擊因素。結(jié)果表明,供給沖擊是影響主要宏觀經(jīng)濟變量的重要因素,且長期作用更大,而需求沖擊對我國經(jīng)濟周期波動的影響較弱。為防止經(jīng)濟進一步下行,政府應該結(jié)合多種宏觀經(jīng)濟政策來促進經(jīng)濟的均衡發(fā)展。另外,各主要經(jīng)濟變量均會受到貨幣政策的影響,這表明貨幣政策在熨平經(jīng)濟波動方面有著舉足輕重的地位。第四章基于引入金融摩擦的DSGE模型對我國經(jīng)濟波動的金融沖擊與傳導機制進行了探討。結(jié)果發(fā)現(xiàn),影響產(chǎn)出波動的主導因素是通脹沖擊、技術(shù)沖擊和資本質(zhì)量沖擊,當摩擦系數(shù)較低時,金融市場具有更強的傳導與放大沖擊的作用,換言之,“金融加速器”效應存在于我國金融市場中。而貨幣政策沖擊對于各經(jīng)濟變量的短期反周期性和可調(diào)控性體現(xiàn)出了貨幣政策工具熨平經(jīng)濟波動的有效性。第五章考察了經(jīng)濟周期不同階段價格型和數(shù)量型貨幣政策工具的調(diào)控效應差異。結(jié)果發(fā)現(xiàn),隨著經(jīng)濟周期的更迭,貨幣當局的利率政策操作會隨之產(chǎn)生不同的調(diào)控作用,但總體上對產(chǎn)出的作用更為直接,收斂速度較快,可有效平抑經(jīng)濟周期波動。而短期內(nèi)數(shù)量型貨幣政策工具可以對經(jīng)濟產(chǎn)生顯著的推動作用,但當廣義貨幣供給提高時,遠期福利成本約束的存在削弱了數(shù)量型貨幣政策的有效性。貨幣中介目標由數(shù)量型向價格型轉(zhuǎn)型是必然趨勢。第六章借助TVP-FA-VAR模型來研究社會融資規(guī)模這一新的貨幣政策指標對經(jīng)濟周期波動調(diào)控效應的有效性。研究結(jié)果表明,若以抑制產(chǎn)出波動為宏觀調(diào)控的最終目標,M2和社會融資規(guī)模的調(diào)控效果比較適中,更合適作為中介目標。但隨著M2對實體經(jīng)濟影響的逐漸弱化,人民幣貸款占比的不斷下降,社會融資規(guī)模越來越成為貨幣當局監(jiān)管貨幣環(huán)境的重要參考依據(jù)。另外,政府不應過度采取政策刺激來拉動經(jīng)濟復蘇,要考慮到政策對資產(chǎn)價格的復雜影響,避免資產(chǎn)價格大幅波動。
【學位單位】：吉林大學
【學位級別】：博士
【學位年份】：2018
【中圖分類】：F124.8;F832;F822.0
【部分圖文】：

第 3 章 中國經(jīng)濟波動的實體沖擊因素研究3.3.4 我國經(jīng)濟波動的脈沖響應分析本節(jié)將基于已設定參數(shù)的 DSGE 模型進行動態(tài)計量分析，研究供給沖擊（技術(shù)沖擊、價格加成沖擊、工資加成沖擊）和需求沖擊（偏好沖擊、利率沖擊、政府支出沖擊）對我國產(chǎn)出 (Y)、通脹 (PIE)、投資 (I) 和消費 (C) 的影響。首先在本小節(jié)對經(jīng)濟波動的驅(qū)動因素進行脈沖響應分析。圖 3.3—圖 3.8 給出了產(chǎn)出、通脹、消費和投資分別受到一單位上述正向外生沖擊的脈沖響應圖。

吉林大學博士學位論文定程度上控制價格和工資，這種情況導致了市場的無效率，壟斷越嚴重，效率損失越大。圖 3.4 和圖 3.5 中，通脹受到價格和工資加成沖擊后均發(fā)生正向偏離，而產(chǎn)出、消費、投資與之相反，發(fā)生負向偏離，“滯脹”即體現(xiàn)于此。

工資加成沖擊的脈沖響應圖
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本文編號：2859142