【摘要】：2008年美國次貸危機引發(fā)了國內外學術界關于金融杠桿與經(jīng)濟增長關系的進一步討論。傳統(tǒng)觀點認為金融杠桿會促進經(jīng)濟增長,但是危機過后,學術界深刻認識到金融杠桿和經(jīng)濟增長之間可能存在更復雜的非線性關系。同時,我國近年來也在提出行業(yè)去杠桿的口號,認為過高的杠桿率不利于我國經(jīng)濟的發(fā)展。在這個背景下,本文基于債務水平的視角探究金融杠桿對經(jīng)濟增長的影響,研究金融杠桿與經(jīng)濟增長的內在關系。首先,對國內外金融杠桿研究動態(tài)進行梳理和總結,在此基礎上對金融杠桿的理論概念以及作用機制進行介紹。其次,通過數(shù)據(jù)統(tǒng)計來分析當前我國金融杠桿的現(xiàn)狀。最后,本文選取三個經(jīng)濟增長指標(GDP增長率、人均GDP增長率、城鎮(zhèn)人均可支配收入增長率)作為研究的解釋變量,同時,引入四個指標(工業(yè)化率、儲蓄率、城鎮(zhèn)化率以及人口自然增長率)作為控制變量,選取中國31個省份和直轄市1998~2016年的動態(tài)面板數(shù)據(jù)基于GMM估計方法研究金融杠桿和經(jīng)濟增長之間的關系。通過實證結果可以得到如下結論:(1)金融杠桿與經(jīng)濟增長間存在著非線性的關系,并且吻合模型的假設,呈現(xiàn)倒“U”型,即金融杠桿對于經(jīng)濟的影響存在著2個階段,在杠桿率未達到“U”型臨界點前其作用是促進經(jīng)濟增長,當超過“U”型臨界點后杠桿則會抑制經(jīng)濟增長。(2)模型在逐步加入控制變量后,兩者依然呈現(xiàn)倒“U”型的相關關系。并且,回歸的結果通過了模型的Sargan檢驗和Wald檢驗,因此證明得到的結果是有效的。(3)基于金融杠桿與經(jīng)濟增長關系的實證結果,結合中國當前金融杠桿的實際情況,論文對2018~2020年的中國金融杠桿率進行預測,預測結果顯示,2019年中國杠桿率將超過1.5,意味著中國的金融杠桿將很快進入“U”型區(qū)域的臨界點。因此,中國目前面臨著高杠桿問題的挑戰(zhàn),去杠桿刻不容緩。為此,中國可以通過金融供給側改革政策以提高直接融資比例,同時采取擴大股權融資、加強金融監(jiān)管等手段來達成金融降杠桿的目標,從而平穩(wěn)度過經(jīng)濟增長的瓶頸期,實現(xiàn)經(jīng)濟總量和質量的兩方面協(xié)調發(fā)展。
【圖文】：

圖 4.1 1998~2017 年中國 GDP 量（單位：億元）在改革開放的 40 年里中國經(jīng)濟雖然取得了巨大的成就，但其結構長期不合理的矛盾也日益突出，主要表現(xiàn)在人口紅利即將消失、勞動力成本上升、重工業(yè)發(fā)展緩慢、農(nóng)業(yè)基礎薄弱、高新技術產(chǎn)業(yè)缺失、部分行業(yè)產(chǎn)能過剩、地區(qū)發(fā)展差異化嚴重等。在經(jīng)濟發(fā)展進入新的時代，中國經(jīng)濟也將面臨轉型以及產(chǎn)業(yè)結構化升級，這是當下我們必須解決的問題，，只有這樣我國才能做到將 GDP 由量變向質變的轉型。當 GDP 的質量上去了，國家的發(fā)展就會更加合理化國內的許多矛盾也能更好的化解，人均幸福感才能慢慢提升。這樣，中國的綜合國力才能真正邁上一個新的臺階，當然，這也是我國長期可持續(xù)發(fā)展的一個保障[64]。新機遇下總會有新的挑戰(zhàn)，當中國進入新的發(fā)展階段，經(jīng)濟增速也逐漸放緩下來，從圖 4.2 中可以看到 2000~2007 年間中國經(jīng)濟增速勢頭迅猛，在 2007 年

中國金融杠桿與經(jīng)濟增長:基于 GMM 模型的實證研究將由高速向中高速轉變，并且更加看重經(jīng)濟增長的質量，這不僅是從我國實際情況出發(fā)也是為了適應國際環(huán)境變化而做出的重大決策。我國將不在盲目追求經(jīng)濟的高速發(fā)展，我國將著眼于經(jīng)濟的可持續(xù)、高質量、平衡式的發(fā)展，至此中國經(jīng)濟發(fā)展又將拉開一個新的篇章。
【學位授予單位】：濟南大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2019
【分類號】：F832;F124

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本文編號：2637070