【摘要】：最優(yōu)消費(fèi)與投資問(wèn)題是經(jīng)濟(jì)學(xué)和金融學(xué)研究的一個(gè)熱門(mén)方向。其理論源于Merton的研究。個(gè)體的投資決策行為是消費(fèi)與投資組合選擇理論研究的核心,人人都要為自己的消費(fèi)投資做出相應(yīng)的決策。因此,研究最優(yōu)消費(fèi)與投資組合問(wèn)題具有一定的意義。然而隨著時(shí)代的變革,市場(chǎng)環(huán)境的不確定性導(dǎo)致投資者需要進(jìn)行投資組合才能最大化收益�；贛erton的研究,考慮現(xiàn)實(shí)生活中的某些因素,比如最低生存消費(fèi)約束、閑暇、退休選擇、勞動(dòng)收入等等,這些與生活息息相關(guān)的因素都對(duì)資產(chǎn)配置有著重要的影響。本文中我們將退休選擇考慮到最優(yōu)消費(fèi)和投資問(wèn)題中。由于經(jīng)濟(jì)全球化的推進(jìn),受金融危機(jī)的沖擊,包括我國(guó)在內(nèi)的世界經(jīng)濟(jì)一直受到通貨膨脹的影響。通貨膨脹會(huì)影響代理人對(duì)投資組合的判斷,面對(duì)其帶來(lái)的壓力,代理人考慮通貨膨脹對(duì)消費(fèi)投資的影響勢(shì)在必行。因此,本文探究的是在通脹及通脹服從均值回復(fù)過(guò)程的條件下,一個(gè)帶有CRRA效用函數(shù)的代理人的最優(yōu)消費(fèi)、投資和自愿退休選擇問(wèn)題。全文共由五章組成:第一章是緒論,主要介紹三個(gè)部分的內(nèi)容。首先介紹本文的研究背景與研究意義;接著梳理了目前國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀;最后對(duì)全文的內(nèi)容和結(jié)構(gòu)進(jìn)行了概括。第二章研究了通脹與生存約束下最優(yōu)消費(fèi)、投資和自愿退休選擇。首先,假設(shè)代理人在風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)(如股票)和無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)(如債券)中進(jìn)行投資,然后引入消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)用于刻畫(huà)通貨膨脹,運(yùn)用伊藤公式(Ito公式)將名義財(cái)富過(guò)程進(jìn)行折現(xiàn)得到真實(shí)的財(cái)富過(guò)程,假設(shè)代理人的消費(fèi)偏好是由CRRA效用函數(shù)來(lái)刻畫(huà)。其次,在退休前后的預(yù)期消費(fèi)折現(xiàn)效用最大化標(biāo)準(zhǔn)下,運(yùn)用動(dòng)態(tài)規(guī)劃的思想,推導(dǎo)出HJB方程,并求解出最優(yōu)消費(fèi)、投資組合與自愿退休選擇策略。最后對(duì)結(jié)論給出數(shù)值分析及經(jīng)濟(jì)學(xué)解釋。第三章在第二章的基礎(chǔ)上,代理人在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)、通脹指數(shù)債券和風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)三種資產(chǎn)中進(jìn)行投資,其中通脹指數(shù)債券的作用是對(duì)沖由通脹不確定性帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。按照第二章的思路進(jìn)行建模,利用動(dòng)態(tài)規(guī)劃方法推導(dǎo)并獲得最優(yōu)消費(fèi)、投資組合與退休時(shí)間的策略。最后對(duì)結(jié)果給出合理的經(jīng)濟(jì)學(xué)解釋。第四章在通脹具有均值回復(fù)環(huán)境下建立模型。運(yùn)用Ito公式將名義財(cái)富過(guò)程進(jìn)行折現(xiàn)得到真實(shí)的財(cái)富過(guò)程。在退休前后的消費(fèi)預(yù)期折現(xiàn)效用最大化標(biāo)準(zhǔn)下,運(yùn)用動(dòng)態(tài)規(guī)劃方法與Legendre變換推導(dǎo)并獲得最優(yōu)消費(fèi)、投資策略。第五章對(duì)全文的研究成果進(jìn)行了總結(jié),并給出本文的研究不足之處以及展望。
【圖文】：

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【學(xué)位授予單位】：安徽工程大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類(lèi)號(hào)】：F126.1;F822.5

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2619332