本文關鍵詞：主并方視角的雅士利價值評估研究

  更多相關文章： 企業(yè)并購 企業(yè)價值評估 現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型 雅士利

【摘要】：在企業(yè)并購中，對目標企業(yè)的價值評估是整個并購的關鍵環(huán)節(jié)，直接影響主并方并購的成敗。隨著我國經(jīng)濟的發(fā)展和國內產(chǎn)業(yè)結構調整步伐的加快，并購案例在我國出現(xiàn)的越來越多，如何更加合理準確的評估目標企業(yè)價值成為主并方愈發(fā)關心的問題。因為合理的并購定價建立在正確的估值基礎之上，加強對估值問題的研究有利于主并方提高并購的成功率。 本文在理論分析部分，首先對國內外學者在企業(yè)并購和價值評估方面的研究成果進行介紹和梳理,接下來進一步介紹并購中目標企業(yè)價值評估相較于一般企業(yè)估值的特點和作用，以及并購中產(chǎn)生的協(xié)同效應對目標企業(yè)估值的影響。然后，通過對常用的目標企業(yè)估值方法折現(xiàn)法、成本法、市場法、實物期權法的優(yōu)缺點及適用性進行對比分析，肯定現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型作為主流估值模型的優(yōu)越性，并結合雅士利實際情況，最終選擇了自由現(xiàn)金流量兩階段增長模型作為目標企業(yè)雅士利內在價值的估值模型，，而計算協(xié)同效應價值時，則結合了內部加總法和自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)法的思想。為了更好的將模型運用到雅士利估值實踐中，本文詳細闡述了現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型的評估思路和流程。 在進入到企業(yè)估值實踐部分，本文先分析雅士利外部環(huán)境，包括政治環(huán)境、經(jīng)濟環(huán)境、社會環(huán)境和技術環(huán)境，再對雅士利的發(fā)展戰(zhàn)略、資源、能力和核心專長進行介紹，為之后估值模型相關參數(shù)的預測提供基礎。在對雅士利歷史經(jīng)營數(shù)據(jù)進行詳細分析之后，本文對雅士利未來的增長率、自由現(xiàn)金流量、資本成本做出了預測，并計算出雅士利的內在價值。但對于主并方蒙牛而言，內在價值并非其出價的上限，因為它還可以獲得并購產(chǎn)生的協(xié)同效應價值，因此，本文站在主并方蒙牛的視角，對并購產(chǎn)生的協(xié)同效應進行了分析，并從主并方角度評估出了考慮協(xié)同效應后的雅士利的價值。 雅士利作為一家在港上市的內地奶粉企業(yè)，已建立起較好的品牌及銷售渠道，蒙牛并購雅士利后將有效提升雙方的業(yè)務平臺，彌補蒙牛奶粉業(yè)務的短板，為蒙牛發(fā)展帶來顯著的協(xié)同效應。此外，蒙牛并購雅士利的案例被視為目前中國乳品行業(yè)最大的并購案，是中國乳業(yè)兼并重組的開端。對雅士利估值定價的研究，可以為今后乳品行業(yè)并購中主并方對目標企業(yè)的估值定價提供借鑒，提高并購成功率。
【關鍵詞】：企業(yè)并購 企業(yè)價值評估 現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型 雅士利
【學位授予單位】：華南理工大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2014
【分類號】：F271;F406.72;F426.82
【目錄】：

• 摘要5-6
• Abstract6-8
• 目錄8-11
• 圖表清單11-13
• 第一章 緒論13-20
• 1.1 研究背景及意義13-15
• 1.1.1 研究背景13
• 1.1.2 研究意義13-15
• 1.2 國內外研究綜述15-18
• 1.2.1 國外研究綜述15-16
• 1.2.2 國內研究綜述16-18
• 1.3 研究內容和方法18-20
• 1.3.1 研究內容18
• 1.3.2 研究方法18-20
• 第二章 雅士利價值評估方法選擇20-34
• 2.1 并購中的目標企業(yè)價值評估20-22
• 2.1.1 并購估值的特點及作用20-21
• 2.1.2 并購中的協(xié)同效應價值21-22
• 2.2 蒙牛并購雅士利背景22-24
• 2.2.1 并購雙方基本情況22-23
• 2.2.2 并購動因23-24
• 2.3 雅士利估值方法比較與選擇24-29
• 2.3.1 常用目標企業(yè)估值方法比較24-27
• 2.3.2 公司自由現(xiàn)金流量的兩階段增長模型27-28
• 2.3.3 協(xié)同效應價值計算方法選擇28-29
• 2.4 公司自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型的評估思路29-32
• 2.4.1 預測期及增長率的確定29-30
• 2.4.2 自由現(xiàn)金流量使用分析30-31
• 2.4.3 資本成本分析31-32
• 2.5 本章小結32-34
• 第三章 雅士利內在價值評估34-50
• 3.1 雅士利背景分析34-41
• 3.1.1 外部環(huán)境分析34-37
• 3.1.2 內部環(huán)境分析37-39
• 3.1.3 公司經(jīng)營狀況分析39-41
• 3.2 相關參數(shù)預測41-49
• 3.2.1 預測期及增長率的確定41
• 3.2.2 自由現(xiàn)金流量分析41-46
• 3.2.3 資本成本分析46-49
• 3.3 內在價值計算49
• 3.4 本章小結49-50
• 第四章 考慮協(xié)同效應的雅士利價值評估50-55
• 4.1 計算協(xié)同效應價值的現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型50-51
• 4.2 并購協(xié)同對雅士利有關參數(shù)的影響51-53
• 4.2.1 蒙牛并購雅士利的協(xié)同效應分析51
• 4.2.2 相關參數(shù)調整51-53
• 4.3 協(xié)同效應價值的估算53-54
• 4.4 主并方視角的雅士利價值計算54
• 4.5 本章小結54-55
• 第五章 評估結果討論55-57
• 5.1 蒙牛實際出價與評估結果的比較分析55-56
• 5.2 主并方視角企業(yè)價值評估的啟示56
• 5.3 本章小結56-57
• 結論57-59
• 參考文獻59-61
• 附錄61-64
• 附錄161-62
• 附錄262-63
• 附錄363-64
• 攻讀碩士學位期間取得的研究成果64-65
• 致謝65-66
• 附件66

【參考文獻】

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本文編號：990707