發(fā)布時(shí)間：2017-09-28 16:16

  本文關(guān)鍵詞：委托代理與企業(yè)現(xiàn)金價(jià)值:基于實(shí)物期權(quán)分析視角

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【摘要】：本文從實(shí)物期權(quán)的角度根據(jù)企業(yè)所存在的委托代理關(guān)系,把現(xiàn)金所隱含的期權(quán)分為所有者期權(quán)和管理者期權(quán),通過(guò)考慮管理者和所有者之間的博弈行為,分析了企業(yè)中的委托代理關(guān)系對(duì)企業(yè)現(xiàn)金價(jià)值的影響。研究結(jié)論認(rèn)為:受機(jī)會(huì)主義的影響,管理者期權(quán)與所有者期權(quán)并不能重合,為了保障自身的利益,所有者必須把自身收益的一部分讓渡給管理者以激勵(lì)其盡可能選擇最佳的投資項(xiàng)目和投資時(shí)機(jī),從而確保企業(yè)價(jià)值的最大化。因此,在兩權(quán)分離的情況下,企業(yè)所持現(xiàn)金的價(jià)值必然要小于未分離企業(yè)的現(xiàn)金價(jià)值,從而出現(xiàn)價(jià)值漏損,且漏損程度與公司治理效率負(fù)相關(guān)。
【作者單位】： 暨南大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院;桂林理工大學(xué)管理學(xué)院;
【關(guān)鍵詞】： 委托代理 企業(yè)現(xiàn)金價(jià)值 實(shí)物期權(quán)
【基金】：國(guó)家自然科學(xué)基金項(xiàng)目“公司流動(dòng)性隱含價(jià)值及其期權(quán)定價(jià)研究”(項(xiàng)目批準(zhǔn)號(hào):71173091)資助
【分類(lèi)號(hào)】：F275;F224
【正文快照】： 一、引言所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)的分離是現(xiàn)代公司的一個(gè)基本特征,并由此形成了企業(yè)內(nèi)部的委托代理關(guān)系。根據(jù)Jensen和Meckling的委托代理理論,管理者和股東之間常常存在利益沖突,管理者很可能為了追求自身效用的最大化而犧牲股東的利益(Jensen和Meckling,1976)。因此,為了維護(hù)自身的

【相似文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：936840