發(fā)布時間：2017-09-23 22:13

  本文關鍵詞：增長期權、融資能力與資本結構調整速度

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【摘要】：目前對資本結構調整速度的研究,主要集中在宏觀層面,通過研究區(qū)域差異、市場化進程、資本市場摩擦、經濟周期和貨幣政策等因素,來解釋不同企業(yè)的資本結構調整速度的差異。在微觀層面,增長期權和融資能力對資本結構的調整速度也有重要影響。一方面,增長期權能夠直接影響資本結構調整的收益和成本；另一方面,融資能力的提升,將為企業(yè)資本結構的調整創(chuàng)造良好的外部環(huán)境；而且增長期權也會通過融資能力渠道,來間接影響到資本結構的調整速度。但目前對于增長期權和融資能力如何影響資本結構調整速度,還缺少深入的研究,尤其是在“增長期權→融資能力→資本結構調整速度”這樣一個機制上面。而且我國資本市場有自己的獨特性,比如上市公司傾向于外部股權融資、不偏好分紅等,使得增長期權和融資能力對資本結構調整速度的影響效果也不同于國外市場,因此就有必要對我國上市公司的這一關系進行檢驗。 本文以資產市場比和資本支出比作為增長期權的代理變量,通過對我國A股非金融類上市公司的實證分析,檢驗增長期權和融資能力對資本結構及其調整速度的影響效果,得到以下結論：(1)增長期權和融資能力均能對資本結構產生顯著影響,增長期權對市場杠桿的負向影響效果更加明顯；(2)企業(yè)完成向最優(yōu)資本結構的調整,大約需要6個季度的時間；(3)增長期權與資本結構之間的存在凸性關系,但我國的經驗數(shù)據(jù)表明,線性的和凸性的增長期權,在對資本結構調整速度的影響程度上,差別并不明顯；(4)增長期權和融資能力對資本結構及其調整速度的影響效果,與宏觀經濟周期有關；(5)增長期權越大,則資本結構的調整速度越快。 本文由此認為,一方面,監(jiān)管層要為企業(yè)的多渠道融資創(chuàng)造便利,增加金融服務實體經濟的能力,促進企業(yè)加快調整資本結構的速度,在監(jiān)管方面更加重視增長期權和融資能力,可以從IPO、評級等方面入手,將增長期權和融資能力納入監(jiān)管指標。另一方面,企業(yè)也要重視增長期權和融資能力的積累,從而更加方便地拓展融資渠道,更加靈活地調整資本結構。此外,企業(yè)也要重視資本結構的調整,及時找到適合企業(yè)的最優(yōu)資本結構。
【關鍵詞】：增長期權 融資能力 資本結構
【學位授予單位】：浙江大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2015
【分類號】：F275
【目錄】：

• 摘要5-6
• Abstract6-10
• 1. 引言10-15
• 1.1 研究背景10-11
• 1.2 研究意義11-12
• 1.3 研究方法12-13
• 1.4 研究內容13
• 1.5 論文的創(chuàng)新點和難點13-15
• 1.5.1 論文的創(chuàng)新點13-14
• 1.5.2 論文的難點14-15
• 2. 國內外研究現(xiàn)狀15-26
• 2.1 增長期權15-18
• 2.1.1 增長期權的度量方法15-17
• 2.1.2 增長期權與融資能力17-18
• 2.2 資本結構18-22
• 2.2.1 資本結構的度量方法18
• 2.2.2 影響資本結構的相關因素18-20
• 2.2.3 增長期權對公司資本結構的影響20-22
• 2.3 增長期權和融資能力對資本結構調整速度的影響22-26
• 3. 理論基礎與研究假說26-30
• 3.1 理論基礎26-29
• 3.2 研究假說29-30
• 4. 研究設計30-39
• 4.1 變量和數(shù)據(jù)30-33
• 4.2 描述性統(tǒng)計33-35
• 4.3 相關性分析35-39
• 4.3.1 增長期權與資本結構的相關性35-36
• 4.3.2 增長期權與融資能力的相關性36
• 4.3.3 融資能力與資本結構的相關性36-37
• 4.3.4 控制變量的相關性37-39
• 5. 實證分析39-55
• 5.1 基本檢驗39-42
• 5.1.1 增長期權和融資能力對資本結構的影響39-41
• 5.1.2 增長期權和融資能力對資本結構調整速度的影響41-42
• 5.2 結構檢驗42-49
• 5.2.1 非線性結構檢驗42-45
• 5.2.2 期間結構檢驗45-48
• 5.2.3 閥值結構檢驗48-49
• 5.3 穩(wěn)健性檢驗49-55
• 5.3.1 內生性檢驗49-51
• 5.3.2 多期增長期權和融資能力滯后項51-52
• 5.3.3 賬面杠桿的檢驗52-55
• 6. 結論及建議55-57
• 參考文獻57-63
• 附錄63-72
• 致謝72

【參考文獻】

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本文編號：907739