本文關鍵詞：實物期權在凱諾科技并購案中的應用研究

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【摘要】：在經(jīng)濟全球化的背景下,企業(yè)的擴張及資本運作的速度愈發(fā)迅速,而企業(yè)并購是企業(yè)擴張及資本運作的重要戰(zhàn)略途徑。據(jù)商務部發(fā)表的數(shù)據(jù)顯示,全球企業(yè)的累計并購規(guī)模到2014年4月底就已經(jīng)突破10,000億美元,而2013年6月中旬才達到該規(guī)模�？梢娙缃癫①徖顺币呀�(jīng)于2007年以來達到最快的節(jié)奏。而對目標企業(yè)的定價是企業(yè)進行并購投資成敗的關鍵環(huán)節(jié)。然而現(xiàn)如今常用的企業(yè)價值評估方法均或多或少的低估了目標企業(yè)的價值,造成投資的決策失誤,究其原因,主要因為目標企業(yè)并購中蘊含的期權的價值被忽略。本文通過在對并購目標企業(yè)的價值評估中,引入實物期權定價理論,使得結合實物期權思想的價值評估結果能更準確的貼近其真實值,進而使我國的企業(yè)并購價值評估的理論體系進一步完善,促進我國企業(yè)并購健康順利地發(fā)展。本文采用的研究方法是規(guī)范的理論研究和實際的案例分析相結合的方法。首先,在闡述本文的研究背景和意義后,綜述了實物期權的相關理論在國內外研究現(xiàn)狀；其次,分別闡述傳統(tǒng)的企業(yè)價值評估方法的理論,依次分析出傳統(tǒng)的企業(yè)價值評估方法的相關缺陷,以此來引入實物期權定價法的理論知識,并突顯出其引入的必要性,進而完善我國企業(yè)價值評估體系；再次,簡要的介紹凱諾科技并購案的相關背景,并強調本案例引入實物期權的必要性,同時通過闡述對于并購的目標企業(yè)評估價值的構成,將本案例中涉及的評估思路和方法進行平鋪；然后,再通過實物期權定價法與凈資產估值法的結合,對海瀾集團收購凱諾科技23.29%的股權價值進行應用測算,并對測算結果進行總結分析；最后,客觀的闡述我國現(xiàn)今在價值評估領域廣泛引入實物期權法的困難,同時也針對實物期權法的應用推廣的困難,提出相關建議。本文指出,并購中目標企業(yè)的價值是由目標公司自身的價值和收購方所擁有的期權價值兩部分組成。對于目標公司自身的價值可以使用傳統(tǒng)的定價估值方法,如市場法、資產基礎法、現(xiàn)金流量貼現(xiàn)法等進行評估。而對于收購方所有的期權價值則需要引入實物期權思想進行評估。最后這兩者相加得到的結果即為更準確的企業(yè)價值。本文還強調,本文中對于實物期權法在企業(yè)價值評估中的應用研究,目的并不是否定其他的評估方法,更不是為了替代其他的評估方法,而是一種強有力的補充,在進行價值評估時,若實物期權與其他的估值方法配套結合,則可以互補不足,使評估結果更加準確。
【關鍵詞】：實物期權 B—S模型 凱諾科技 海瀾集團
【學位授予單位】：湘潭大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2014
【分類號】：F271;F832.51
【目錄】：

• 摘要4-5
• ABSTRACT5-9
• 第一章 緒論9-15
• 1.1 背景及意義9-11
• 1.1.1 研究背景9-10
• 1.1.2 研究意義10-11
• 1.2 文獻綜述11-13
• 1.2.1 國外研究現(xiàn)狀11-12
• 1.2.2 國內研究現(xiàn)狀12-13
• 1.2.3 國內外研究現(xiàn)狀綜述13
• 1.3 研究框架和方法13-15
• 1.3.1 本文研究框架13-14
• 1.3.2 本文研究方法14-15
• 第二章 研究理論基礎15-25
• 2.1 傳統(tǒng)企業(yè)價值評估理論15-18
• 2.1.1 企業(yè)價值評估概述15
• 2.1.2 傳統(tǒng)企業(yè)價值評估方法15-17
• 2.1.3 傳統(tǒng)價值評估方法的缺陷17-18
• 2.2 實物期權定價理論18-22
• 2.2.1 Black-Scholes期權定價模型19-20
• 2.2.2 二叉樹模型20-22
• 2.3 實物期權參數(shù)分析22-25
• 2.3.1 標的資產當前的價值23
• 2.3.2 期權到期時間23
• 2.3.3 期權執(zhí)行價格23
• 2.3.4 無風險利率23-24
• 2.3.5 標的資產價格的波動率24-25
• 第三章 實物期權在凱諾科技并購案中的引入25-31
• 3.1 案例背景概述25-27
• 3.1.1 案例背景介紹25
• 3.1.2 凱諾科技概況25-26
• 3.1.3 海瀾集團概況26-27
• 3.2 凱諾科技并購案引入實物期權的必要性27-28
• 3.3 凱諾科技的價值構成28-31
• 3.3.1 并購前目標企業(yè)擁有的資產價值28-29
• 3.3.2 并購中收購方擁有的期權價值29-30
• 3.3.3 并購完成后收購方擁有的期權價值30-31
• 第四章 應用實物期權對凱諾科技價值評估測算31-39
• 4.1 凱諾科技自身資產價值31-33
• 4.2 并購中海瀾集團擁有的期權價值33-36
• 4.3 并購完成后海瀾集團擁有的期權價值36-37
• 4.4 評估結果分析37-39
• 第五章 實物期權定價法的應用困難及建議39-43
• 5.1 實物期權定價法的應用困難39-41
• 5.1.1 應用復雜性高39
• 5.1.2 不確定性價值難以準確評估39-40
• 5.1.3 對企業(yè)的財務報表比較依賴40
• 5.1.4 政府干預的影響40-41
• 5.2 實物期權定價法的應用建議41-43
• 5.2.1 重視理論的理解和應用推廣41
• 5.2.2 重視評估方法的搭配41-42
• 5.2.3 強調盡職調查和監(jiān)督42
• 5.2.4 轉變政府職能42-43
• 第六章 結論與展望43-44
• 6.1 本文的結論43
• 6.2 本文的不足及展望43-44
• 參考文獻44-46
• 致謝46-47
• 攻讀學位期間發(fā)表的論文47

【參考文獻】

中國期刊全文數(shù)據(jù)庫 前10條

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本文編號：863270