本文關(guān)鍵詞：上市公司股權(quán)激勵、管理者權(quán)力與現(xiàn)金股利支付水平的實證研究

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【摘要】：現(xiàn)代企業(yè)管理制度下企業(yè)經(jīng)營權(quán)和所有權(quán)相分離的治理方式催生了委托代理問題,股權(quán)激勵和現(xiàn)金股利分配政策都是企業(yè)解決代理問題的有效方式。作為同是解決委托代理問題的兩種方法,股權(quán)激勵和股利分配政策都與公司剩余價值索取權(quán)有關(guān),但要求索取的對象卻并不一致。一個是負責(zé)企業(yè)日常經(jīng)營決策制定的管理者,一個是擁有企業(yè)控制權(quán)和資本的股東,這種不一致性會給雙重角色的管理者帶來更多的誘惑和機會。當(dāng)二者同時實施的時候是否會互相影響?若在此時,管理者恰好又是擁有權(quán)力且擅于利用權(quán)力的人,那么,外部誘惑和自身權(quán)力、外源動機和自身能力同時具備的管理者尋租行為在很大程度上是會發(fā)生的,況且國內(nèi)企業(yè)中管理者權(quán)力過大的現(xiàn)象本就普遍存在。因此探究三者間的內(nèi)在聯(lián)系和影響無論對學(xué)術(shù)界還是實務(wù)界來說都非常有意義。本文以我國滬深兩市A股上市公司為研究對象,從上市公司實施股權(quán)激勵對企業(yè)現(xiàn)金股利支付水平的影響入手,通過理論分析與實證檢驗相結(jié)合的方法探究上市公司實施股權(quán)激勵是否會帶來企業(yè)現(xiàn)金分紅的變化,以及管理者權(quán)力在這一過程中又起到怎樣的作用。經(jīng)過研究發(fā)現(xiàn):(1)相比于非股權(quán)激勵公司,股權(quán)激勵公司有著更低的現(xiàn)金股利支付水平。(2)相比于實施其他股權(quán)激勵模式,實施股票期權(quán)的公司有著更低的現(xiàn)金股利支付水平。(3)企業(yè)中管理者權(quán)力越大,現(xiàn)金股利支付水平越低。(4)管理者權(quán)力越大的公司,其采用股權(quán)激勵后現(xiàn)金股利的支付水平下降得越顯著。最后,本文認為,無論是股權(quán)激勵還是管理者權(quán)力都與更低的現(xiàn)金股利支付水平有關(guān),尤其是在股權(quán)激勵企業(yè)中,過大的管理者權(quán)力往往伴隨著更低的現(xiàn)金股利支付水平。本文共包含六個部分。第一部分為緒論。這部分簡單介紹股權(quán)激勵和現(xiàn)金股利研究的現(xiàn)狀,提出研究背景,接著介紹了文章研究的意義、研究框架和結(jié)構(gòu)安排,最后指出論文的創(chuàng)新之處。第二部分為文獻綜述。這部分主要回顧和歸納國內(nèi)外股權(quán)激勵和現(xiàn)金股利支付水平、管理者權(quán)力與股權(quán)激勵和股利分配政策的相關(guān)研究,并寫成文獻評述。第三部分為制度背景、理論基礎(chǔ)與研究假設(shè)。這部分首先分析股權(quán)激勵、現(xiàn)金股利支付水平和管理者權(quán)力三者間互相影響的制度背景,接著介紹與股權(quán)激勵有關(guān)的概念和理論,最后,結(jié)合以上制度背景和理論依據(jù),提出本文的研究假設(shè)。第四部分為實證研究設(shè)計。這部分包括研究樣本的選擇、模型變量的設(shè)置和研究模型的設(shè)計三部分。第五部分為實證檢驗和結(jié)果分析。這部分借助四個模型進行研究,以現(xiàn)金股利支付水平為被解釋變量,以管理者權(quán)力、股權(quán)激勵和股權(quán)激勵模式為解釋變量,采用多元回歸的方式檢驗假設(shè),解釋回歸結(jié)果。第六部分為研究結(jié)論和局限性。這部分主要根據(jù)上一部分的回歸分析得出結(jié)論和給出建議,并針對文章進行的研究找出研究的局限性,做出研究展望。本文的創(chuàng)新點主要體現(xiàn)在以下兩個方面:第一,選擇股權(quán)激勵模式作為一個新穎變量引入模型,以彌補之前研究在這方面的不足;第二;設(shè)置管理者權(quán)力與股權(quán)激勵的交乘項來研究管理者權(quán)力在此過程中所起的作用,比之前的單一變量的設(shè)置更具說服性。
【關(guān)鍵詞】：股權(quán)激勵 現(xiàn)金股利支付水平 管理者權(quán)力 股權(quán)激勵模式
【學(xué)位授予單位】：東北財經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類號】：F275;F272.92;F272.91
【目錄】：

• 摘要2-4
• ABSTRACT4-10
• 1 緒論10-17
• 1.1 研究背景及研究意義10-12
• 1.1.1 選題背景10-11
• 1.1.2 研究意義11-12
• 1.2 研究方法12-13
• 1.3 研究內(nèi)容與研究框架13-16
• 1.4 研究的創(chuàng)新點16-17
• 2 文獻綜述17-24
• 2.1 有關(guān)現(xiàn)金股利支付水平的研究綜述17-19
• 2.1.1 基于公司現(xiàn)金股利支付水平影響因素的研究17-18
• 2.1.2 基于現(xiàn)金股利支付水平市場反應(yīng)的研究18-19
• 2.2 有關(guān)股權(quán)激勵的研究綜述19-20
• 2.2.1 基于最優(yōu)契約理論和管理者權(quán)力理論研究股權(quán)激勵有效性19-20
• 2.2.2 基于上市公司股權(quán)激勵方案設(shè)計的研究20
• 2.3 關(guān)于股權(quán)激勵與現(xiàn)金股利政策的研究綜述20-21
• 2.3.1 股權(quán)激勵對現(xiàn)金股利的負向關(guān)系20-21
• 2.3.2 股權(quán)激勵對現(xiàn)金股利的正向關(guān)系21
• 2.4 關(guān)于股權(quán)激勵、管理者權(quán)力與現(xiàn)金股利支付水平的研究綜述21-23
• 2.4.1 管理者權(quán)力影響股權(quán)激勵21-22
• 2.4.2 管理者權(quán)力影響現(xiàn)金股利分配政策22
• 2.4.3 管理者權(quán)力影響股權(quán)激勵和股利分配政策之間的關(guān)系22-23
• 2.5 文獻評述23-24
• 3 制度背景、理論基礎(chǔ)與研究假設(shè)24-33
• 3.1 管理者權(quán)力、股權(quán)激勵和現(xiàn)金股利間相互影響的制度背景24-25
• 3.1.1 股權(quán)激勵的不同模式24-25
• 3.1.2 管理者權(quán)力過大和企業(yè)控制權(quán)不合理25
• 3.2 理論基礎(chǔ)25-29
• 3.2.1 股權(quán)激勵概念的界定25-27
• 3.2.2 管理者權(quán)力的界定27
• 3.2.3 股利代理成本理論27-28
• 3.2.4 最優(yōu)契約理論28-29
• 3.2.5 管理者權(quán)力理論29
• 3.3 研究假設(shè)29-33
• 4 實證研究設(shè)計33-38
• 4.1 樣本選擇33
• 4.2 變量設(shè)置33-36
• 4.2.1 被解釋變量33-34
• 4.2.2 解釋變量34-35
• 4.2.3 控制變量35-36
• 4.3 模型設(shè)計36-38
• 5 實證檢驗及結(jié)果分析38-50
• 5.1 變量的描述性統(tǒng)計及相關(guān)性檢驗38-42
• 5.1.1 變量的描述性統(tǒng)計38-42
• 5.1.2 變量的相關(guān)性檢驗42
• 5.2 實證檢驗結(jié)果及分析42-47
• 5.2.1 是否進行股權(quán)激勵對現(xiàn)金股利支付水平的影響43-44
• 5.2.2 股權(quán)激勵模式對現(xiàn)金股利支付水平的影響44-45
• 5.2.3 管理者權(quán)力對現(xiàn)金股利支付水平的影響45-46
• 5.2.4 管理者權(quán)力對股權(quán)激勵與現(xiàn)金股利支付水平間關(guān)系的影響46-47
• 5.3 穩(wěn)健性檢驗47-50
• 6 研究結(jié)論與局限性50-54
• 6.1 研究結(jié)論與建議50-52
• 6.1.1 研究結(jié)論50
• 6.1.2 政策建議50-52
• 6.2 研究的不足與展望52-54
• 6.2.1 研究的局限性52-53
• 6.2.2 研究展望53-54
• 參考文獻54-58
• 后記58-60

【相似文獻】

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9 劉文斌 Q孟推，

本文編號：799735