發(fā)布時間：2017-08-29 18:13

  本文關鍵詞：套利動機下礦產資源型國有企業(yè)對外直接投資決策研究

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【摘要】：礦產資源直接關系到一個國家的生產和發(fā)展,其重要性不言而喻。國內礦產資源供需矛盾日益尖銳,使礦產資源全球化布局成為必然。在“走出去”戰(zhàn)略大力推動下,中國企業(yè)在全球謀求優(yōu)化資源配置的步伐不斷加快,采礦業(yè)也一直是中國對外直接投資的重要領域之一。“一帶一路”戰(zhàn)略的提出,更為中國企業(yè)對外投資帶來了新的機遇,為其利用地緣優(yōu)勢進行礦產資源的全球化布局提供了廣闊的空間。礦產資源型國有企業(yè)作為中國對外直接投資的重要排頭兵,為確保國家戰(zhàn)略資源安全需要,平抑國內價格波動做出了重要貢獻。其對外投資的實踐和探索也為中國企業(yè)走出去提供了寶貴的經驗教訓。近年來,礦產資源型國有企業(yè)對外直接投資中存在一些問題,對外投資虧損或失敗的現(xiàn)象頻繁發(fā)生。從投資類型上看,投資品種集中在石油、鐵、鋁,而后兩者在國內均存在不同程度的產能過剩；另外,就某個礦扎堆競爭現(xiàn)象普遍,增加了中國企業(yè)的內部競爭,影響投資效率。從時間上看,金融危機后的投資集中度高,一味追求危機下的企業(yè)價值低估機會,卻忽略了自身能力以及所投資企業(yè)的價值和增長潛力,造成資產負債不匹配、引發(fā)流動性風險。從空間上看,在發(fā)達國家投資的集中度高,易引起民族主義抬頭,政治警惕加大等問題；同時,使資產暴露在東道國匯率波動的風險敝口中。礦產資源型國有企業(yè)過度暴露在一些風險敝口中,顯然已不僅僅是實體經濟放緩和資本市場波動的原因。本文認為礦產資源的金融屬性以及國有企業(yè)所有制性質的存在導致礦產資源型國有企業(yè)形成一種特有的“套利動機”,是其對外直接投資的重要內部動因,并影響了投資決策的形成。其在為企業(yè)創(chuàng)造獲利空間的同時也成為形成以上問題的重要原因之一。因此,本文將“套利動機”作為一個中性概念引入企業(yè)對外投資決策中,著重對套利動機的形成機理、作用機制,以及套利動機下礦產資源型國有企業(yè)對外直接投資決策機制進行研究。第一,本文通過對礦產資源型國有企業(yè)對外直接投資現(xiàn)狀及問題的分析,探尋其投資特征及規(guī)律。在此基礎上,分析套利動機的形成過程及作用機理,并提出制度套利、期限套利和市場套利三種形式的套利動機。同時,發(fā)現(xiàn)這三種套利動機分別通過影響投資成本不確定性、投資項目價值不確定性以及投資標的初始價值不確定性而影響投資決策,并基于此對衡量套利動機的指標進行篩選。第二,本文基于實物期權理論,以不確定條件下的投資決策模型為基礎模型,加入套利不確定性,構建套利動機推動下的多因素不確定性投資決策模型,研判套利動機下礦產資源型國有企業(yè)對外投資決策的規(guī)律及優(yōu)化。結果表明：三種套利的存在均會加速對外投資。同時,由于套利動機存在,即使項目未來潛在的經濟價值小于投資成本或在項目投資還不成熟的情況下,投資也有可能發(fā)生并加速進行。第三,建立礦產資源型國有企業(yè)套利動機對其對外投資決策影響的實證研究框架,并對模型未推導部分進行補充驗證�；谥袊V產資源型國有企業(yè)2001-2014年對外直接投資項目數(shù)據(jù),本文研究發(fā)現(xiàn)三種套利動機對投資決策均產生影響,對企業(yè)對外投資起到促進作用；而三種套利動機同時存在時,其對投資決策影響程度由高到低依次為制度套利、市場套利和期限套利。進一步研究套利動機對投資區(qū)位決策產生的影響,發(fā)現(xiàn)套利動機明顯改變了礦產資源型國有企業(yè)尋求資源的初衷,傾向投資于市場進入成本高、監(jiān)管質量低的國家或地區(qū),這一傾向在金融危機后更為明顯。第四,為使礦產資源型國有企業(yè)更好的利用自身優(yōu)勢獲取收益,規(guī)避套利動機下可能出現(xiàn)的投資決策短視、低估風險以及自利動機等問題造成的投資低效和海外國資流失,本文給出了針對不同套利動機的監(jiān)管、引導及審查機制。對套利動機下礦產資源型國有企業(yè)對外直接投資決策問題的研究豐富了中國對外投資理論體系；對規(guī)避企業(yè)非效率投資行為,有效把握“一帶一路”投資新機遇,規(guī)范、引導和監(jiān)管企業(yè)對外投資有著重要的理論與現(xiàn)實意義；同時,為宏觀政策制定找出微觀基礎層面的原因,對改善外匯服務實體體制、確保國有資產保值增值有著重要意義。
【關鍵詞】：礦產資源型國有企業(yè) 對外直接投資 套利動機 投資決策
【學位授予單位】：昆明理工大學
【學位級別】：博士
【學位授予年份】：2016
【分類號】：F426.1;F832.6
【目錄】：

• 摘要5-7
• Abstract7-16
• 第一章 緒論16-26
• 1.1 研究背景與意義16-19
• 1.2 研究內容19-21
• 1.3 研究方法21-23
• 1.3.1 理論研究21-22
• 1.3.2 實證研究22-23
• 1.4 研究思路與技術路線23
• 1.5 論文創(chuàng)新23-26
• 第二章 套利動機下對外直接投資理論基礎與文獻綜述26-44
• 2.1 相關概念界定26-28
• 2.1.1 礦產資源型國有企業(yè)26-27
• 2.1.2 套利動機27-28
• 2.2 相關理論基礎與文獻綜述28-43
• 2.2.1 套利相關理論與研究綜述28-30
• 2.2.2 對外直接投資動機相關理論及研究綜述30-38
• 2.2.3 對外投資決策相關理論及研究綜述38-41
• 2.2.4 文獻評述41-43
• 2.3 本章小結43-44
• 第三章 中國礦產資源型企業(yè)對外直接投資現(xiàn)狀及問題分析44-68
• 3.1 中國礦產資源現(xiàn)狀概述44-46
• 3.2 中國礦產資源型企業(yè)對外直接投資發(fā)展歷程46-49
• 3.3 中國礦產資源型企業(yè)對外直接投資規(guī)律與特征49-59
• 3.3.1 投資數(shù)量與規(guī)模50-51
• 3.3.2 投資區(qū)域分布51-53
• 3.3.3 投資品種分布53-55
• 3.3.4 投資主體分布55-56
• 3.3.5 對外直接投資失敗與虧損情況56-59
• 3.4 中國礦產資源型國有企業(yè)對外直接投資特性分析59-63
• 3.4.1 中國礦產資源型國有企業(yè)對外直接投資特征59-61
• 3.4.2 中國礦產資源型國有企業(yè)與非國有企業(yè)對比61-62
• 3.4.3 中國礦產資源型國有企業(yè)與國際大型跨國礦業(yè)公司對比62-63
• 3.5 礦產資源型國有企業(yè)對外直接投資存在問題及分析63-67
• 3.5.1 監(jiān)管漏洞大64-65
• 3.5.2 管理層腐敗及委托代理問題65
• 3.5.3 投資冒進、風險防范意識和能力水平低65-66
• 3.5.4 投機心理、政績追求下的戰(zhàn)略性偏差66-67
• 3.6 本章小結67-68
• 第四章 中國礦產資源型國有企業(yè)對外直接投資套利動機框架及模型分析68-86
• 4.1 套利形成條件68-69
• 4.1.1 礦產資源金融屬性的可套利性68-69
• 4.1.2 投資差異的可套利性69
• 4.2 中國礦產資源型國有企業(yè)套利動機分析69-74
• 4.2.1 制度套利動機分析69-71
• 4.2.2 期限套利動機分析71-72
• 4.2.3 市場套利動機分析72-73
• 4.2.4 套利動機的影響作用機理及衡量指標分析73-74
• 4.3 不確定條件下投資決策模型74-83
• 4.3.1 實物期權模型74-80
• 4.3.2 Dixit和Pindyck的不確定條件下投資決策模型80-83
• 4.4 套利動機下不確定性投資決策模型分析83-85
• 4.5 本章小結85-86
• 第五章 套利動機下中國礦產資源型國有企業(yè)對外直接投資決策模型構建86-100
• 5.1 制度套利下礦產資源型國有企業(yè)對外直接投資決策模型86-90
• 5.1.1 模型構建與求解86-87
• 5.1.2 制度套利動機對投資決策的影響87-89
• 5.1.3 數(shù)值模擬89-90
• 5.2 期限套利下礦產資源型國有企業(yè)對外直接投資決策模型90-93
• 5.2.1 模型構建與求解90-91
• 5.2.2 期限套利動機對投資決策的影響91-92
• 5.2.3 數(shù)值模擬92-93
• 5.3 市場套利下礦產資源型國有企業(yè)對外直接投資決策模型93-99
• 5.3.1 模型構建與求解94-96
• 5.3.2 市場套利動機對投資決策的影響96-98
• 5.3.3 數(shù)值模擬98-99
• 5.4 本章小結99-100
• 第六章 套利動機下中國礦產資源型國有企業(yè)對外直接投資決策實證研究100-122
• 6.1 樣本選取與數(shù)據(jù)說明100-101
• 6.2 套利動機對礦產資源型國有企業(yè)對外直接投資決策的影響101-108
• 6.2.1 理論與假設101-102
• 6.2.2 變量選取與數(shù)據(jù)來源102-104
• 6.2.3 基本統(tǒng)計分析104-105
• 6.2.4 模型設定105
• 6.2.5 實證結果與分析105-108
• 6.3 套利動機對礦產資源型國有企業(yè)對外直接投資區(qū)位決策的影響108-120
• 6.3.1 理論與假設108-110
• 6.3.2 變量選取與數(shù)據(jù)來源110-112
• 6.3.3 基本統(tǒng)計分析112-116
• 6.3.4 模型設定116-117
• 6.3.5 實證結果與分析117-120
• 6.4 本章小結120-122
• 第七章 套利動機下中國礦產資源型國有企業(yè)對外直接投資決策的監(jiān)管對策122-129
• 7.1 制度套利監(jiān)管機制122-125
• 7.1.1 建立健全礦產資源型國有企業(yè)海外資產監(jiān)查制度122-124
• 7.1.2 構建海外項目決策層責任終身追查與監(jiān)督制度124
• 7.1.3 加快國有企業(yè)改革完善海外國資管理體制124-125
• 7.2 期限套利引導機制125-126
• 7.2.1 形成投資品種優(yōu)化引導機制125-126
• 7.2.2 促進礦產資源企業(yè)產業(yè)升級及創(chuàng)新126
• 7.2.3 注重海外資金運營過程強調回歸實體經濟126
• 7.3 市場套利審查機制126-129
• 7.3.1 建立投資區(qū)域審查引導機制127
• 7.3.2 加強企業(yè)海外市場動態(tài)研判及風險防范能力127-128
• 7.3.3 完善投資決策科學論證及風險評估機制128
• 7.3.4 引入合理退出審查機制128-129
• 第八章 結論129-132
• 8.1 基本結論129-131
• 8.2 不足之處131
• 8.3 研究展望131-132
• 致謝132-133
• 參考文獻133-145
• 附錄A145-149
• 附錄B149-150
• 附錄C150

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本文編號：754711