本文關(guān)鍵詞：A股市場小盤股統(tǒng)計(jì)套利策略的應(yīng)用研究

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【摘要】：統(tǒng)計(jì)套利作為一種數(shù)量化構(gòu)建投資組合的方法,在美國已經(jīng)有了三十余年的發(fā)展歷史,這種策略源自于匹配交易的基本原理。誕生之初,統(tǒng)計(jì)套利就給它的使用者以驚艷的投資回報(bào),歷經(jīng)不斷的改進(jìn)與修正,至今在海外發(fā)達(dá)資本市場煥發(fā)著勃勃生機(jī)。但我國股市的年齡也不過三十年左右,無論是微觀市場結(jié)構(gòu)、金融產(chǎn)品種類以及投資者成熟度相比于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體還有很大的不足。所以很多國外的先進(jìn)產(chǎn)品、理論和模型往往在國內(nèi)難以找到適合其生存的土壤。但從另一個(gè)角度而言,這也是我國資本市場所具有的一種“后發(fā)優(yōu)勢”,假使我國資本市場發(fā)展階段滯后于發(fā)達(dá)國家,那么曾經(jīng)在發(fā)達(dá)國家資本市場經(jīng)實(shí)戰(zhàn)考驗(yàn)被認(rèn)為是行之有效的策略、模型和方法也就會(huì)在我國找到用武之地。而統(tǒng)計(jì)套利就是這樣一種值得引進(jìn)和學(xué)習(xí)的策略方法。 在我國金融界,2010年堪稱是具有里程碑意義的一年,融資融券和股指期貨的開閘讓滬深A(yù)股又向前完善了一大步,也讓統(tǒng)計(jì)套利在中國的應(yīng)用成為可能。在這之前,國內(nèi)關(guān)于統(tǒng)計(jì)套利的研究寥寥無幾,少量的文獻(xiàn)也基本把封閉基金作為研究對象。而在2010年之后,無論是在實(shí)踐應(yīng)用方面還是理論研究方法,統(tǒng)計(jì)套利的相關(guān)成果都如雨后春筍般出現(xiàn)。 已有的大多數(shù)研究已經(jīng)基本證明了統(tǒng)計(jì)套利策略在我國A股市場也是有效的,但研究者也往往把研究對象設(shè)定為藍(lán)籌大盤股,尤其以銀行股為最。我國上市銀行的凈利潤占到了所有上市公司凈利潤的一半,不能否認(rèn)銀行股乃至大市值股票在A股龐大的影響力,但如果驗(yàn)證對象都集中在一起,卻很難說是完備的說明了問題,尤其在我國目前的金融體系中,剛性兌付問題普遍存在,隱性的政府擔(dān)保對很多銀行和央企的信用狀況起著難以估量的作用,所以這一類股票,其市場化的“股權(quán)”性質(zhì)相對薄弱,而“債權(quán)”性質(zhì)相對略強(qiáng)。另一方面,我國現(xiàn)有的研究文獻(xiàn),在整個(gè)統(tǒng)計(jì)套利策略的設(shè)計(jì)操作過程中,相對而言,金融經(jīng)濟(jì)的理論比較缺乏,往往把研究重點(diǎn)放在股價(jià)序列數(shù)據(jù)本身的挖掘上,在缺乏對不同股票價(jià)格之間關(guān)聯(lián)機(jī)理的深入剖析前提之下,僅僅依據(jù)歷史數(shù)據(jù)本身體現(xiàn)出的相似特征,也難以充分反映未來可能出現(xiàn)的問題。 正是基于對以上兩點(diǎn)問題的思考,本文將研究統(tǒng)計(jì)套利策略在我國A股小盤股上的應(yīng)用效果,以及將更多的金融學(xué)的知識思想體系思想與量化的交易策略相融合。這兩點(diǎn)也正是本文的創(chuàng)新之處。 本文首先明確統(tǒng)計(jì)套利的概念、定義、思想和特征,然后對國內(nèi)外尤其是近年來國內(nèi)的研究成果進(jìn)行回溯剖析,明確研究的出發(fā)點(diǎn)和落腳點(diǎn)。然后結(jié)合金融學(xué)中的股權(quán)估值理論、收益率相關(guān)理論、資產(chǎn)組合相關(guān)理論以及我國融資融券業(yè)務(wù)的特點(diǎn)來為下一步的分析打下基礎(chǔ)�？紤]到在不到四年的時(shí)間里,兩融標(biāo)的股票的數(shù)量顯著增長,本著著眼于未來的研究思路,本文所選擇的研究標(biāo)的并未囿于現(xiàn)有的股票名錄。于是選擇滬深A(yù)股小盤股的代表——電力企業(yè)的股票為統(tǒng)計(jì)套利策略的驗(yàn)證對象,通過符合金融理論的多因素指標(biāo),利用逐步回歸法確定不同電力公司股價(jià)的顯著因素。然后根據(jù)協(xié)整理論,驗(yàn)證顯著性因素相近的配對電力公司股價(jià)之間是否具有長期經(jīng)濟(jì)均衡關(guān)系,最終確定統(tǒng)計(jì)套利策略的資產(chǎn)組合,并選取相關(guān)系數(shù)最大的另一組資產(chǎn)組合作對照組。在信號識別和交易操作的設(shè)計(jì)中,應(yīng)用自回歸條件異方差模型,對資產(chǎn)組合價(jià)格差值進(jìn)行信息提取,根據(jù)價(jià)差序列與時(shí)變方差之間的關(guān)系決定何時(shí)建倉和平倉。最終結(jié)果表明,統(tǒng)計(jì)套利策略的收益率顯著高于標(biāo)的股票持有期收益率,而且相對于相關(guān)系數(shù)確定的對照組配比股票對,根據(jù)逐步回歸和金融理論進(jìn)行多因素確定的實(shí)驗(yàn)組資產(chǎn)組合綜合交易收益率更高,交易時(shí)滯更短�？傮w而言,統(tǒng)計(jì)套利交易策略對我國A股市場的小盤股是有效的。展望下一步的研究拓展,可以考慮引進(jìn)交易本身的沖擊成本,以及不同市場環(huán)境下的檢測效果,并可以考慮將數(shù)據(jù)挖掘、高頻交易和大數(shù)據(jù)等前沿技術(shù)應(yīng)用在策略當(dāng)中。
【關(guān)鍵詞】：統(tǒng)計(jì)套利 小盤股 逐步回歸 協(xié)整 GARCH模型
【學(xué)位授予單位】：西南財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2014
【分類號】：F832.51;F224
【目錄】：

• 摘要4-6
• Abstract6-10
• 1. 緒論10-18
• 1.1 研究背景和意義10-11
• 1.2 統(tǒng)計(jì)套利的概念11-14
• 1.2.1 統(tǒng)計(jì)套利的基本原理12-13
• 1.2.2 統(tǒng)計(jì)套利的嚴(yán)格定義13
• 1.2.3 統(tǒng)計(jì)套利的特征13-14
• 1.3 文獻(xiàn)綜述14-16
• 1.4 研究思路及論文結(jié)構(gòu)16-18
• 2. 統(tǒng)計(jì)套利的金融學(xué)基本原理18-23
• 2.1 股權(quán)估值的基本理論18-20
• 2.1.1 估值方法論18-19
• 2.1.2 股票收益理論19-20
• 2.2 資產(chǎn)組合基本理論20-21
• 2.2.1 資本資產(chǎn)定價(jià)模型20-21
• 2.2.2 Fama-French三因子模型21
• 2.3 融資融券基本概述21-23
• 3. 統(tǒng)計(jì)套利的統(tǒng)計(jì)學(xué)基本原理23-29
• 3.1 確定交易組合23-25
• 3.2 交易比例25-27
• 3.2.1 平穩(wěn)性25-26
• 3.2.2 協(xié)整理論26-27
• 3.3 交易策略的設(shè)置27-29
• 4. 交易策略的實(shí)證檢驗(yàn)29-38
• 4.1 數(shù)據(jù)來源與樣本選取29-30
• 4.2 資產(chǎn)組合的確定30-31
• 4.3 資產(chǎn)組合內(nèi)部比例關(guān)系31-33
• 4.3.1 平穩(wěn)性檢驗(yàn)31-32
• 4.3.2 協(xié)整檢驗(yàn)32-33
• 4.4 交易操作機(jī)制的構(gòu)建33-34
• 4.5 樣本外套利檢驗(yàn)34-38
• 5. 研究展望38-40
• 參考文獻(xiàn)40-44
• 附錄44-48
• 致謝48

【參考文獻(xiàn)】

中國期刊全文數(shù)據(jù)庫 前10條

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9 楊懷東;潘s，

本文編號：640574