本文關(guān)鍵詞：我國國債期貨套期保值功能的實證研究

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【摘要】：2013年9月6日,我國5年期國債期貨合約正式上市交易,為眾多國債投資者提供了合適的利率風(fēng)險管理工具。2015年3月20日,中金所推出10年期國債期貨合約,豐富了國債期貨市場的投資品種,也為國債持有者套期保值提供了更多的選擇。國債投資者通過選擇合適的國債期貨合約對其所持有的現(xiàn)貨進行套期保值,對沖掉利率風(fēng)險,減少市場交易的不確定性,進而提高風(fēng)險管理水平。但是由于我國國債期貨的發(fā)展時間較短,其套期保值效果如何不得而知,針對于此,本文實證分析了5年期、10年期國債期貨的套期保值效果。文章在綜述套期保值相關(guān)理論及我國國債期貨發(fā)展歷程的基礎(chǔ)上,采取OLS、VAR、VECM、BEKK-GARCH和ECM-BGARCH模型計算出相應(yīng)的套期保值比率,并基于HE指標(biāo)和HS指標(biāo)分別評估了五種模型樣本內(nèi)外的套�？冃�,結(jié)果顯示:基于風(fēng)險最小化的原則進行考慮時,五種模型都能夠規(guī)避一定程度的利率風(fēng)險,但對于樣本內(nèi)數(shù)據(jù)而言O(shè)LS模型的套�？冃ё罡�,對于樣本外數(shù)據(jù)則是ECM-BGARCH模型的套�？冃ё罡��；陲L(fēng)險-收益平衡的原則考慮時,則發(fā)現(xiàn)總是ECM-BGARCH模型的套�？冃ё罡�。但是,當(dāng)我們具體評估5年期國債期貨對中債5年期國債指數(shù)的套�？冃r,則發(fā)現(xiàn)5年期國債期貨的套保效果并不理想,而且我們隨后分析5年期、10年期國債期貨對不同剩余期限中債國債指數(shù)的套期保值效果時得出的結(jié)果不僅驗證了這一結(jié)論,還發(fā)現(xiàn)10年期國債期貨的套保效果也并不理想。綜合來看,我國國債期貨的套期保值功能并未得到有效發(fā)揮,從側(cè)面說明了我國的國債期貨市場還存在很多待完善之處,因此本文在最后提出了一些政策建議。
【關(guān)鍵詞】：國債期貨 套期保值 績效評價
【學(xué)位授予單位】：西北師范大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類號】：F724.5;F812.5
【目錄】：

• 摘要8-9
• Abstract9-10
• 1 引言10-21
• 1.1 研究背景10-11
• 1.2 研究目的和意義11-12
• 1.2.1 研究目的11
• 1.2.2 研究意義11-12
• 1.3 國內(nèi)外研究綜述12-18
• 1.3.1 國外研究現(xiàn)狀12-14
• 1.3.2 國內(nèi)研究現(xiàn)狀14-18
• 1.4 研究方法與結(jié)構(gòu)18-20
• 1.4.1 研究方法18-19
• 1.4.2 研究結(jié)構(gòu)19-20
• 1.5 本文的創(chuàng)新與不足20-21
• 1.5.1 創(chuàng)新之處20
• 1.5.2 不足之處20-21
• 2 國債期貨套期保值的相關(guān)理論21-25
• 2.1 套期保值的概述21-22
• 2.2 國債期貨套期保值應(yīng)遵循的原則22-23
• 2.3 套期保值理論的發(fā)展23-25
• 2.3.1 傳統(tǒng)套期保值理論23
• 2.3.2 基差逐利套期保值理論23-24
• 2.3.3 現(xiàn)代組合套期保值理論24-25
• 3 我國國債期貨套期保值功能的演進過程25-30
• 3.1 我國國債期貨的試點推出25-26
• 3.2 我國國債期貨交易的重啟26-29
• 3.2.1 5 年期國債期貨的市場表現(xiàn)26-28
• 3.2.2 10年期國債期貨的市場表現(xiàn)28-29
• 3.3 我國國債期貨套期保值功能的逐漸凸顯29-30
• 4 國債期貨套期保值比率的確定30-42
• 4.1 估計套期保值比率的相關(guān)模型及實證分析30-37
• 4.1.1 樣本選取及數(shù)據(jù)處理30-33
• 4.1.2 套期保值比率的相關(guān)模型簡介33-36
• 4.1.3 不同模型套期保值比率的估計結(jié)果36-37
• 4.2 各模型的套期保值績效評估37-42
• 4.2.1 基于HE指標(biāo)的績效評估37-39
• 4.2.2 基于HS指標(biāo)的績效評估39-42
• 5 我國國債期貨對各期限國債套期保值的實證分析42-47
• 5.1 模型及樣本的選取42-43
• 5.1.1 套期保值模型的選擇42
• 5.1.2 樣本選取42-43
• 5.2 5 年期國債期貨對各期限國債套期保值的實證分析43-44
• 5.3 10年期國債期貨對各期限國債套期保值的實證分析44-47
• 6 主要結(jié)論及政策建議47-50
• 6.1 主要結(jié)論47-48
• 6.2 政策建議48-50
• 6.2.1 提升國債期貨與現(xiàn)貨價格的聯(lián)動性48-49
• 6.2.2 豐富國債期貨產(chǎn)品結(jié)構(gòu)49
• 6.2.3 促進投資主體多元化，加大投資者培育力度49-50
• 參考文獻50-53
• 攻讀碩士學(xué)位期間發(fā)表的科研成果53-54
• 致謝54

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1 張紅江;期待科學(xué)、高效的國債期貨市場[J];網(wǎng)際商務(wù);2002年04期

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7 蘇秦;教你認(rèn)識金融衍生產(chǎn)品系列之三 美國國債期貨定價原理(二)[J];中國外匯管理;2004年05期

8 蘇秦;教你認(rèn)識金融衍生產(chǎn)品系列之四 美國國債期貨定價原理(三)[J];中國外匯管理;2004年06期

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1 張s，

本文編號：624154