本文關(guān)鍵詞：不確定收益下交通BOT項(xiàng)目特許期決策模型研究

  更多相關(guān)文章： 交通BOT項(xiàng)目 不確定收益 特許期 實(shí)物期權(quán) 博弈論

【摘要】：交通基礎(chǔ)設(shè)施作為經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的重要基礎(chǔ)和前提條件，是我國(guó)現(xiàn)階段基礎(chǔ)設(shè)施投資的重點(diǎn)領(lǐng)域。由于交通基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目具有投資規(guī)模大、投資回收期長(zhǎng)等特征，傳統(tǒng)的以政府公共資金為主導(dǎo)的投融資模式已不能完全滿足我國(guó)交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)發(fā)展的需要，社會(huì)資本被逐步引入。近年來(lái)，利用社會(huì)資本進(jìn)入交通基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域最常用的方式是BOT(Build-Operate-Transfer)模式，，該模式不僅可以減輕政府投資的資金壓力，還可以提高項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)效率，因此，BOT模式在交通基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目上得到越來(lái)越廣泛的運(yùn)用，但是BOT模式不能直接應(yīng)用于經(jīng)濟(jì)效益不佳的交通基礎(chǔ)設(shè)施如城市軌道交通項(xiàng)目，此時(shí)政府需要對(duì)其進(jìn)行補(bǔ)償，才能保障項(xiàng)目的有效實(shí)施。目前，在項(xiàng)目實(shí)踐中，政府通常采用資本補(bǔ)償SBOT(Subsidize inBuilding, Operate and Transfer)模式來(lái)運(yùn)作城市軌道交通項(xiàng)目如北京地鐵4號(hào)線等。 BOT/SBOT項(xiàng)目的核心是特許權(quán)協(xié)議，特許期是特許權(quán)協(xié)議的一個(gè)關(guān)鍵決策變量。特許期的長(zhǎng)短直接關(guān)系到公共部門(mén)和私營(yíng)部門(mén)的利益，特許期過(guò)短，私營(yíng)部門(mén)則會(huì)制定較高的收費(fèi)機(jī)制從而把部分風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給項(xiàng)目使用者，進(jìn)而損害公眾利益；特許期過(guò)長(zhǎng)，在項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)壽命一定的情況下，則會(huì)減少特許期期滿后公共部門(mén)的項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)期，進(jìn)而損害公共部門(mén)利益。因此，合理的特許期對(duì)BOT/SBOT項(xiàng)目的成功運(yùn)作至關(guān)重要。 交通基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目一般具有投資不可逆、預(yù)期收益不確定、投資時(shí)機(jī)有一定回旋余地等不確定特征，因此，在BOT項(xiàng)目?jī)r(jià)值評(píng)估與投資決策過(guò)程中應(yīng)該考慮項(xiàng)目延遲期權(quán)的價(jià)值。而現(xiàn)有的BOT項(xiàng)目特許期決策模型主要以DCF (DiscountedCash Flow)方法為基礎(chǔ)的，由于DCF方法沒(méi)有考慮到項(xiàng)目預(yù)期現(xiàn)金流量的不確定性和項(xiàng)目執(zhí)行過(guò)程中的靈活性問(wèn)題，應(yīng)用傳統(tǒng)的DCF方法進(jìn)行BOT項(xiàng)目投資評(píng)估和決策，會(huì)忽視項(xiàng)目延遲期權(quán)的價(jià)值，造成項(xiàng)目?jī)r(jià)值被低估，進(jìn)而導(dǎo)致特許期決策失誤。而且現(xiàn)有文獻(xiàn)對(duì)BOT項(xiàng)目特許期的決策模型研究主要集中在財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)可行的BOT項(xiàng)目，缺乏對(duì)政府資本補(bǔ)償下SBOT項(xiàng)目的研究，而政府資本補(bǔ)償數(shù)量和特許期是SBOT項(xiàng)目特許權(quán)協(xié)議的兩個(gè)關(guān)鍵決策變量，政府資本補(bǔ)償數(shù)量的大小直接關(guān)系到SBOT項(xiàng)目特許期的長(zhǎng)短。鑒于此，本文針對(duì)不確定收益下特許期的決策問(wèn)題，分別以交通BOT/SBOT項(xiàng)目為對(duì)象，利用實(shí)物期權(quán)和博弈論相結(jié)合的方法，研究了如何決策合理的特許期和政府資本補(bǔ)償數(shù)量以協(xié)調(diào)BOT/SBOT項(xiàng)目中公共部門(mén)與私營(yíng)部門(mén)之間的利益沖突。具體來(lái)說(shuō)，本文主要開(kāi)展了以下幾方面的研究工作： 首先，針對(duì)不確定收益下財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)可行交通BOT項(xiàng)目特許期的決策問(wèn)題，以高速公路BOT項(xiàng)目為研究對(duì)象，利用實(shí)物期權(quán)和博弈論相結(jié)合的方法，構(gòu)建了交通BOT項(xiàng)目特許期的決策模型，其決策程序分為兩步：步驟一，依據(jù)項(xiàng)目預(yù)期現(xiàn)金流量，根據(jù)不確定條件下不可逆的投資理論，構(gòu)建了公共部門(mén)/私營(yíng)部門(mén)投資交通BOT項(xiàng)目的最優(yōu)投資時(shí)機(jī)決策模型，得到特許期的可行域；步驟二，根據(jù)雙方不同的策略行為，利用博弈論理論，分別構(gòu)建了特許期的Stackelberg博弈模型和特許期的Nash協(xié)商模型，并分別求解出特許期的Stackelberg均衡解和特許期的Nash協(xié)商均衡解，最后通過(guò)實(shí)例對(duì)不確定收益下交通BOT項(xiàng)目特許期的決策模型進(jìn)行了驗(yàn)證和分析。該研究不僅拓寬了實(shí)物期權(quán)不確定條件下不可逆的投資理論在BOT項(xiàng)目的應(yīng)用范圍，而且豐富了BOT項(xiàng)目特許期的決策方法，同時(shí)為公共部門(mén)和私營(yíng)部門(mén)決策BOT項(xiàng)目特許期提供了一種新思路。 其次，針對(duì)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)不可行BOT項(xiàng)目的政府資本補(bǔ)償數(shù)量決策模型，以城市軌道交通SBOT項(xiàng)目為研究對(duì)象，在綜合考慮軌道交通項(xiàng)目財(cái)務(wù)經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益的基礎(chǔ)上，提出公共部門(mén)/私營(yíng)部門(mén)投資軌道交通SBOT項(xiàng)目的基準(zhǔn)條件，采用加權(quán)平均資金成本作為私營(yíng)部門(mén)的貼現(xiàn)率，構(gòu)建了軌道交通SBOT項(xiàng)目資本補(bǔ)償數(shù)量決策模型，并求解出政府資本補(bǔ)償數(shù)量的可行域。該研究為政府確定和決策城市軌道交通SBOT項(xiàng)目資本補(bǔ)償數(shù)量提供了系統(tǒng)的理論方法。 最后，在前面研究的基礎(chǔ)上，借鑒不確定收益下財(cái)務(wù)可行交通BOT項(xiàng)目特許期決策模型的分析框架，根據(jù)城市軌道交通SBOT項(xiàng)目的特點(diǎn)，在綜合考慮軌道交通項(xiàng)目財(cái)務(wù)經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益的基礎(chǔ)上，研究了政府資本補(bǔ)償一定條件下SBOT項(xiàng)目特許期的決策問(wèn)題。其決策程序分為兩步：步驟一，根據(jù)不確定條件下不可逆的投資理論，構(gòu)建了公共部門(mén)/私營(yíng)部門(mén)投資交通SBOT項(xiàng)目的最優(yōu)投資時(shí)機(jī)決策模型，得到特許期的可行域；步驟二，根據(jù)雙方不同的策略行為，利用博弈論理論，分別構(gòu)建了特許期的合作博弈模型和特許期的Nash協(xié)商模型，并對(duì)特許期均衡解的性質(zhì)進(jìn)行了討論，最后通過(guò)算例對(duì)不確定收益下交通SBOT項(xiàng)目特許期的決策模型及其性質(zhì)進(jìn)行了驗(yàn)證。該研究探索性地對(duì)政府資本補(bǔ)償下SBOT項(xiàng)目特許期的決策模型進(jìn)行研究，力圖為公共部門(mén)和私營(yíng)部門(mén)決策SBOT項(xiàng)目特許期提供理論依據(jù)。
【關(guān)鍵詞】：交通BOT項(xiàng)目 不確定收益 特許期 實(shí)物期權(quán) 博弈論
【學(xué)位授予單位】：重慶大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：博士
【學(xué)位授予年份】：2014
【分類號(hào)】：F512.3;F285;F224
【目錄】：

• 摘要3-5
• ABSTRACT5-11
• 1 緒論11-23
• 1.1 研究背景及問(wèn)題提出11-14
• 1.2 研究目的及意義14-15
• 1.3 研究范疇、研究?jī)?nèi)容、研究方法與技術(shù)路線15-20
• 1.3.1 研究范疇15-18
• 1.3.2 研究?jī)?nèi)容18-20
• 1.3.3 研究方法與技術(shù)路線20
• 1.4 創(chuàng)新點(diǎn)20-23
• 2 研究綜述23-45
• 2.1 投資決策理論綜述23-33
• 2.1.1 傳統(tǒng)投資決策方法綜述23-27
• 2.1.2 實(shí)物期權(quán)決策方法綜述27-31
• 2.1.3 期權(quán)博弈決策方法綜述31-33
• 2.2 特許期研究綜述33-42
• 2.2.1 基于技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法的特許期決策模型33-35
• 2.2.2 基于博弈論的特許期決策模型35-38
• 2.2.3 基于仿真技術(shù)的特許期決策模型38-41
• 2.2.4 特許期的決策方法比較分析41-42
• 2.3 本章小結(jié)42-45
• 3 財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)可行 BOT 項(xiàng)目特許期決策模型研究45-63
• 3.1 問(wèn)題描述及假設(shè)45-46
• 3.2 BOT 項(xiàng)目特許期可行域研究46-49
• 3.2.1 私營(yíng)部門(mén)能接受的最小特許期46-47
• 3.2.2 公共部門(mén)能接受的最大特許期47-48
• 3.2.3 BOT 項(xiàng)目特許期的可行區(qū)間48-49
• 3.3 特許期的 STACKELBERG 博弈均衡解研究49-56
• 3.3.1 特許期的 Stackelberg 博弈模型49-51
• 3.3.2 均衡解的性質(zhì)51-53
• 3.3.3 實(shí)例分析53-56
• 3.4 特許期的 NASH 協(xié)商均衡解56-61
• 3.4.1 特許期的 Nash 協(xié)商模型56-57
• 3.4.2 均衡解的性質(zhì)57-58
• 3.4.3 實(shí)例分析58-61
• 3.5 本章小結(jié)61-63
• 4 財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)不可行 BOT 項(xiàng)目政府資本補(bǔ)償數(shù)量研究63-75
• 4.1 引言63-64
• 4.2 財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)不可行 BOT 項(xiàng)目政府資本補(bǔ)償決策機(jī)制64-66
• 4.3 財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)不可行 BOT 項(xiàng)目資本補(bǔ)償數(shù)量研究66-69
• 4.4 算例分析69-73
• 4.5 本章小結(jié)73-75
• 5 政府資本補(bǔ)償下 SBOT 項(xiàng)目特許期決策模型研究75-97
• 5.1 SBOT 模式描述及假設(shè)75-77
• 5.1.1 問(wèn)題描述75-76
• 5.1.2 基本假設(shè)76-77
• 5.2 SBOT 項(xiàng)目特許期可行域分析77-80
• 5.2.1 公共部門(mén)能接受的最大特許期77-78
• 5.2.2 私營(yíng)部門(mén)能接受的最小特許期78-80
• 5.2.3 SBOT 項(xiàng)目特許期的可行域80
• 5.3 SBOT 項(xiàng)目特許期的合作博弈模型80-87
• 5.3.1 特許期合作博弈模型80-82
• 5.3.2 均衡解的性質(zhì)82-83
• 5.3.3 算例研究83-87
• 5.4 SBOT 項(xiàng)目特許期的 NASH 協(xié)商模型87-94
• 5.4.1 特許期的 Nash 協(xié)商模型87-89
• 5.4.2 均衡解的性質(zhì)89-90
• 5.4.3 算例研究90-94
• 5.5 本章小結(jié)94-97
• 6 結(jié)論與展望97-101
• 6.1 研究結(jié)論97-98
• 6.2 研究局限與展望98-101
• 致謝101-103
• 參考文獻(xiàn)103-113
• 附錄113
• A. 攻讀博士學(xué)位期間發(fā)表學(xué)術(shù)論文情況113
• B. 目前在審或在寫(xiě)的學(xué)術(shù)論文113
• C. 參加的主要科研項(xiàng)目113

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：572247