本文關鍵詞：賣空機制對股票市場波動的非對稱性研究

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【摘要】：股票市場波動的非對稱性指的是,同等程度的利好消息與利空消息對股市波動的影響程度是不同的。一直以來,股票市場價格波動都是學術界研究的熱點問題,國內(nèi)外學者關于非對稱性的研究也得出了多種多樣的結論,但是關于賣空機制是否對波動非對稱性造成影響這一問題卻很少有人涉及。本文借助于我國在2010年3月放開賣空限制,引入融資融券及股指期貨交易的契機,對該問題進行了實證研究。文章首先從傳統(tǒng)金融理論和行為金融理論兩方面分析了我國股票市場波動非對稱性的形成機制,然后對研究所用的非對稱ARCH模型進行了簡單介紹。以2004年1月2日到2013年9月15日為時間段,上證50指數(shù)、上證180指數(shù)、深證成分指數(shù)、深證100指數(shù)的日收盤點位為樣本,采用EGARCH和TARCH模型分四個階段對非對稱性進行了檢驗,實證結果表明,正如前人研究所得,我國股票價格波動確實存在一定程度的非對稱性,但是在賣空限制放開后有所緩解,這也在一定程度上驗證了賣空限制是造成股價波動非對稱性的一個原因的說法。最后結合文章所得結論對政策制定者和市場參與者提出了相應的建議。
【關鍵詞】：非對稱性 賣空機制 行為金融 ARCH模型
【學位授予單位】：北京交通大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2014
【分類號】：F832.51;F224
【目錄】：

• 致謝5-6
• 中文摘要6-7
• ABSTRACT7-10
• 圖索引10-11
• 表索引11-12
• 1 引言12-18
• 1.1 選題背景12-13
• 1.2 研究目的和意義13-14
• 1.3 研究內(nèi)容與方法14-16
• 1.3.1 研究內(nèi)容14-15
• 1.3.2 研究方法15-16
• 1.4 框架結構圖16-17
• 1.5 本文的創(chuàng)新點17-18
• 2 波動非對稱性的研究現(xiàn)狀18-25
• 2.1 關于非對稱性存在的研究綜述18-21
• 2.1.1 國外文獻綜述18-20
• 2.1.2 國內(nèi)文獻綜述20-21
• 2.2 關于非對稱性原因的研究綜述21-25
• 2.2.1 國外文獻綜述21-23
• 2.2.2 國內(nèi)文獻綜述23-25
• 3 理論基礎及發(fā)展現(xiàn)狀25-34
• 3.1 理論基礎25-30
• 3.1.1 有效市場假說25
• 3.1.2 行為金融理論25-27
• 3.1.3 非對稱性實證模型27-30
• 3.2 賣空機制發(fā)展現(xiàn)狀30-34
• 3.2.1 發(fā)達市場賣空機制的發(fā)展進程30-31
• 3.2.2 我國賣空機制的發(fā)展及特點31-32
• 3.2.3 賣空機制對波動非對稱性的影響機理32-34
• 4 我國股市波動非對稱性的實證研究34-51
• 4.1 研究對象的確定34-35
• 4.2 相關數(shù)據(jù)處理分析35-43
• 4.2.1 描述性統(tǒng)計35-39
• 4.2.2 平穩(wěn)性檢驗39-43
• 4.3 模型選取及參數(shù)估計43-48
• 4.3.1 EGARCH模型43-45
• 4.3.2 信息沖擊曲線45-46
• 4.3.3 TARCH模型46-48
• 4.4 賣空機制引入前后非對稱性的分階段檢驗48-49
• 4.5 實證結果分析49-51
• 5 結論51-54
• 5.1 全文總結51-52
• 5.2 政策建議52
• 5.3 研究展望52-54
• 參考文獻54-56

【參考文獻】

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本文編號：559546