本文關(guān)鍵詞：管理者過(guò)度自信與現(xiàn)金持有的競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)

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【摘要】：現(xiàn)金是企業(yè)賴(lài)以維持生命的"血液",現(xiàn)金持有行為也是公司財(cái)務(wù)中重要決策之一。傳統(tǒng)的現(xiàn)金持有及其效應(yīng)的研究主要依托于兩條路徑,分別是融資約束導(dǎo)致的預(yù)防性動(dòng)機(jī)以及代理問(wèn)題導(dǎo)致的機(jī)會(huì)主義行為,但自金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái),越來(lái)越多的學(xué)者借鑒傳統(tǒng)的研究框架,將企業(yè)的現(xiàn)金持有行為以及其經(jīng)濟(jì)效應(yīng)置于行業(yè)這一背景之下,討論預(yù)防性動(dòng)機(jī)以及代理問(wèn)題對(duì)現(xiàn)金持有競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)發(fā)揮的調(diào)節(jié)作用,即其如何影響現(xiàn)金持有對(duì)企業(yè)產(chǎn)品市場(chǎng)增長(zhǎng)的影響。但不難看出,不論從哪一條路徑,均是在經(jīng)典經(jīng)濟(jì)學(xué)理論的框架——理性人假設(shè)——這一基礎(chǔ)之上討論的。無(wú)疑,這是與現(xiàn)實(shí)不符的�，F(xiàn)實(shí)中,管理者所做的決策往往是在不確定的條件下進(jìn)行的。而在這種情況下,其決策行為可能不能滿(mǎn)足"理性人假定"。由于管理者成長(zhǎng)經(jīng)歷、性別、年齡等方面存在差異,其在觀(guān)念和情緒上的異質(zhì)性可能對(duì)公司決策產(chǎn)生重大影響�？梢�(jiàn),在研究現(xiàn)金持有對(duì)產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)結(jié)果的影響時(shí),如果忽視了管理者的認(rèn)知偏差,可能會(huì)在一定程度上影響研究結(jié)論的有效性。而關(guān)于管理者認(rèn)知偏差,其中研究最為廣泛的就是管理者過(guò)度自信。因此,有必要考慮管理者過(guò)度自信在現(xiàn)金持有發(fā)揮競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)的過(guò)程中起到了怎樣的作用。本文以2004-2014年A股上市公司為研究樣本,實(shí)證檢驗(yàn)了現(xiàn)金持有水平對(duì)產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)結(jié)果的影響以及管理者過(guò)度自信對(duì)現(xiàn)金持有競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)實(shí)現(xiàn)的影響。本文采用管理者背景特征及其持股變動(dòng)作為管理者過(guò)度自信的代理變量,結(jié)果發(fā)現(xiàn),持有高于行業(yè)平均現(xiàn)金持有水平的現(xiàn)金對(duì)公司具有戰(zhàn)略意義,其可以改變市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的結(jié)果,獲得未來(lái)的行業(yè)相對(duì)產(chǎn)品市場(chǎng)增長(zhǎng)。相較于非過(guò)度自信的管理者,過(guò)度自信的管理者持有這種戰(zhàn)略性資金更容易發(fā)揮其競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)。為了解釋這一現(xiàn)象,本文以實(shí)物期權(quán)理論與代理理論為基礎(chǔ),檢驗(yàn)了管理者過(guò)度自信對(duì)現(xiàn)金持有競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)實(shí)現(xiàn)的影響機(jī)制。研究顯示這種促進(jìn)效應(yīng)僅存在于投資機(jī)會(huì)較高以及未實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的公司之中。表明過(guò)度自信的管理者是通過(guò)更快的捕捉行業(yè)內(nèi)較好的投資機(jī)會(huì)以及緩解代理問(wèn)題來(lái)實(shí)現(xiàn)。本文的創(chuàng)新之處在于,首先,已有研究未對(duì)管理者過(guò)度自信如何影響企業(yè)決策的相關(guān)機(jī)理進(jìn)行深入研究,本文以代理理論以及實(shí)物期權(quán)理論為研究視角,探討過(guò)度自信與現(xiàn)金持有競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)之間的影響機(jī)制,豐富了相關(guān)領(lǐng)域的研究;其次,本文也為很少被學(xué)術(shù)界關(guān)注的一類(lèi)代理問(wèn)題——風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的管理者出于聲譽(yù)關(guān)注、在職消費(fèi)等自身利益的考慮而放棄風(fēng)險(xiǎn)較高但凈現(xiàn)值為正的投資項(xiàng)目——提供了新的研究視角,也為將來(lái)以整體視角來(lái)衡量過(guò)度自信對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響提供了一些啟示。最后,本文的結(jié)論也有助于深化企業(yè)管理者對(duì)現(xiàn)金持有經(jīng)濟(jì)后果的認(rèn)識(shí),企業(yè)管理者在進(jìn)行現(xiàn)金持有決策時(shí),應(yīng)考慮行業(yè)狀況,以便充分發(fā)揮現(xiàn)金持有的競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)、捕獲行業(yè)內(nèi)較好的投資機(jī)會(huì),最終在產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)優(yōu)勢(shì)地位。企業(yè)也應(yīng)根據(jù)其自身的成長(zhǎng)性以及代理沖突的嚴(yán)重程度,適當(dāng)?shù)剡x擇一些具有過(guò)度自信特征的管理者,從而促進(jìn)現(xiàn)金持有競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)的實(shí)現(xiàn)。本文的內(nèi)容安排如下:第一部分,文章的引言,介紹了文章的主要框架以及相關(guān)概念的界定;第二部分,對(duì)相關(guān)研究進(jìn)行文獻(xiàn)回顧并提出本文要解決的問(wèn)題;第三部分,通過(guò)理論分析,提出假設(shè);第四部分為研究設(shè)計(jì)和描述性統(tǒng)計(jì);第五部分為實(shí)證結(jié)果分析與穩(wěn)健性檢驗(yàn);第六部分,研究結(jié)論、說(shuō)明文章的不足并提出政策建議。
【關(guān)鍵詞】：現(xiàn)金持有 管理者過(guò)度自信 現(xiàn)金持有的競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)
【學(xué)位授予單位】：東北財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類(lèi)號(hào)】：F275;F832.51
【目錄】：

• 摘要2-4
• abstract4-9
• 1 緒論9-16
• 1.1 研究背景與意義9-11
• 1.1.1 研究背景與選題動(dòng)機(jī)9-10
• 1.1.2 理論與現(xiàn)實(shí)意義10-11
• 1.2 相關(guān)概念界定11-12
• 1.2.1 戰(zhàn)略性現(xiàn)金持有與現(xiàn)金持有競(jìng)爭(zhēng)的效應(yīng)11
• 1.2.2 管理者及管理者過(guò)度自信11-12
• 1.3 研究結(jié)構(gòu)與研究方法12-14
• 1.3.1 研究結(jié)構(gòu)12-14
• 1.3.2 研究方法14
• 1.4 研究難點(diǎn)與可能創(chuàng)新點(diǎn)14-16
• 1.4.1 研究難點(diǎn)14-15
• 1.4.2 可能創(chuàng)新點(diǎn)15-16
• 2 文獻(xiàn)回顧與述評(píng)16-28
• 2.1 企業(yè)現(xiàn)金持有動(dòng)機(jī)與經(jīng)濟(jì)效應(yīng)的文獻(xiàn)回顧16-25
• 2.1.1 基于代理理論與權(quán)衡理論的文獻(xiàn)回顧16-18
• 2.1.2 基于產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)角度的文獻(xiàn)回顧18-22
• 2.1.3 文獻(xiàn)述評(píng)22-25
• 2.2 管理者過(guò)度自信與企業(yè)行為的文獻(xiàn)回顧25-28
• 3 理論分析與假設(shè)提出28-31
• 3.1 現(xiàn)金持有的競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)28
• 3.2 過(guò)度自信與現(xiàn)金持有的競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)28-31
• 4 研究設(shè)計(jì)與描述性統(tǒng)計(jì)31-38
• 4.1 樣本選擇與數(shù)據(jù)來(lái)源31-32
• 4.2 變量定義32-35
• 4.2.1 主要變量定義32-35
• 4.2.2 變量匯總35
• 4.3 實(shí)證模型35-36
• 4.4 描述性統(tǒng)計(jì)36-38
• 5 實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果與分析38-53
• 5.1 研究假設(shè)的實(shí)證檢驗(yàn)38-40
• 5.1.1 現(xiàn)金持有競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)的檢驗(yàn)結(jié)果38-39
• 5.1.2 管理者過(guò)度自信與現(xiàn)金持有競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)的檢驗(yàn)結(jié)果39-40
• 5.2 影響機(jī)制分析40-45
• 5.2.1 檢驗(yàn)投資機(jī)會(huì)路徑40-42
• 5.2.2 檢驗(yàn)緩解代理問(wèn)題路徑42-45
• 5.3 穩(wěn)健性檢驗(yàn)45-53
• 5.3.1 改變樣本、變量定義方式的穩(wěn)健性檢驗(yàn)45-46
• 5.3.2 加入控制變量的穩(wěn)健性檢驗(yàn)46-51
• 5.3.3 重新界定管理者51
• 5.3.4 過(guò)度自信的其他代理變量51-53
• 6 研究結(jié)論與展望53-56
• 6.1 主要研究結(jié)論53
• 6.2 啟示與政策建議53-54
• 6.3 研究局限與研究展望54-56
• 附錄A56-58
• 參考文獻(xiàn)58-65
• 后記65-67

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本文編號(hào)：542900