本文關(guān)鍵詞：我國國債期貨價格發(fā)現(xiàn)功能的實證研究，，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：國債期貨屬于金融期貨的范疇,是一種高級的金融衍生工具,它最先產(chǎn)生于20世紀(jì)70年代的美國金融市場。相比較而言,我國國債期貨交易出現(xiàn)的時間較晚,1992年底才開始試點交易。縱觀我國國債期貨市場的發(fā)展歷程,大致可以分為兩個階段：(一)1992年12月—1995年5月,在這一時期中,我國國債期貨交易經(jīng)歷了不同尋常的發(fā)展路徑,市場中投機(jī)主體占據(jù)了主導(dǎo)地位,蓬勃發(fā)展的表象下爆發(fā)了多起違規(guī)事件,如“327事件”、“319事件”,嚴(yán)重擾亂了市場的正常運行。1995年5月,國債期貨交易在全國范圍內(nèi)被迫暫停；(二)2013年9月至今,經(jīng)過相關(guān)各方多次論證后,闊別18年之久的國債期貨品種得以重新上市交易,這一重要的利率衍生工具的出現(xiàn),極大地豐富我國金融期貨市場交易種類。 我國國債期貨市場經(jīng)歷了7個多月的發(fā)展,已基本步入正軌。截止目前為止,以5年期國債期貨品種為代表的國債期貨交易總成交量已經(jīng)達(dá)到426450手(按單邊計算),成交額累計達(dá)39644387元(按單邊計算)。從以上顯性指標(biāo)來看,國債期貨市場取得了初步的成功,基本上達(dá)到了預(yù)期的目標(biāo)。 然而期貨市場運行至今,其價格發(fā)現(xiàn)功能是否得以良好體現(xiàn)?國債期貨價格發(fā)現(xiàn)效率究竟有多高?這些問題需要我們積極探索。因此,為了更好地了解國債期貨市場運行現(xiàn)狀,研究價格發(fā)現(xiàn)功能的發(fā)揮情況,本文在總結(jié)已有文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上,運用統(tǒng)計分析方法和計量經(jīng)濟(jì)分析方法進(jìn)行了相應(yīng)的實證研究。本文的研究具有一定現(xiàn)實意義,力求達(dá)到對投資者和監(jiān)管層等形成一定的參考價值。 通過對2013年至今的5年期國債期貨品種的價格發(fā)現(xiàn)功能進(jìn)行研究,投資者不僅可以得知現(xiàn)階段我國國債期貨市場與國債現(xiàn)貨市場之間的引導(dǎo)關(guān)系,即國債期現(xiàn)貨價格的領(lǐng)先-滯后關(guān)系,還可以了解到國債期貨市場的一些運行狀況、價格變化特征,從而更好地把握我國國債期現(xiàn)貨市場的實際運行規(guī)律,預(yù)測到期現(xiàn)貨價格未來走勢,在實際投資中采取更為合理的交易策略。 通過對目前我國國債期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)功能展開實證討論,并對期貨市場價格發(fā)現(xiàn)的形成過程、可能存在的制約因素、相應(yīng)的完善措施進(jìn)行理論分析,利于監(jiān)管層了解到我國國債期貨市場的運行情況、價格發(fā)現(xiàn)效率及問題,從而進(jìn)行更為科學(xué)合理的決策。 論文分別運用了較為成熟的引導(dǎo)關(guān)系分析法、時間序列分析方法、計量經(jīng)濟(jì)分析等實證分析方法,其分析結(jié)果為國債期貨市場價格發(fā)現(xiàn)功能的后續(xù)研究提供了實證支持。 全文共分為六個章節(jié)。 第一章為導(dǎo)論部分,主要包括了選題背景和研究意義、國內(nèi)外研究文獻(xiàn)綜述、論文的研究思路與方法以及本文的特點與不足。 第二章由“期貨”概念引入“國債期貨”的介紹,除闡述了國債期貨的基本概念、發(fā)展歷程、功能等外,本文還以回顧我國國債期貨發(fā)展史上著名的“327事件”作為開端,對我國國債期貨市場的產(chǎn)生與發(fā)展進(jìn)行了介紹。 第三章對本文研究所涉及的另一個概念“價格發(fā)現(xiàn)功能”的相關(guān)內(nèi)容作一定闡述,從價格發(fā)現(xiàn)的涵義、形成原因、潛在的障礙因素、效率估計方法幾個方面一一展開介紹。 第四章,在對國債期貨及其價格發(fā)現(xiàn)功能有所了解之后,本章從分析國債期現(xiàn)貨價格之間的引導(dǎo)關(guān)系角度開始了實證分析過程,并做了實證分析小結(jié)。 第五章,在引導(dǎo)關(guān)系分析之后,本章從另一角度——國債期貨價格變化特征的ARCH分析角度,進(jìn)行期貨價格發(fā)現(xiàn)效率的研究。同時,探索出國債期貨市場在當(dāng)前階段可能存在的問題與不足。 第六章就本文的實證結(jié)論作出原因分析并提出相應(yīng)建議。 論文有以下主要結(jié)論,(一)國債期貨價格和現(xiàn)貨價格之間引導(dǎo)關(guān)系的分析表明,目前現(xiàn)貨市場是期貨市場的格蘭杰因,兩者之間是一種單向引導(dǎo)關(guān)系,國債期貨市場在運行初期價格發(fā)現(xiàn)效率較低,在這一階段現(xiàn)貨市場在價格發(fā)現(xiàn)方面發(fā)揮著主要的作用。(二)國債期貨價格變化特征的ARCH分析認(rèn)為,期貨市場對信息反映的滯后時間較長,風(fēng)險補(bǔ)償機(jī)制尚未形成,市場中的投資行為不具有專業(yè)性,影響著國債期貨市場價格發(fā)現(xiàn)功能的實現(xiàn)。 本文的特點是,第一,運用實證分析方法積極探索了我國國債期貨價格發(fā)現(xiàn)功能。通過實證分析,我們看到國債期貨市場運行至今,價格發(fā)現(xiàn)效率亟待提高。第二,將統(tǒng)計和計量經(jīng)濟(jì)學(xué)的多種方法結(jié)合運用。在實證分析過程中,不僅進(jìn)行引導(dǎo)關(guān)系檢驗和模型回歸,還運用ARCH、GARCH、ARCH-M等方法分析期貨價格波動特征,探討國債期貨價格發(fā)現(xiàn)效率,增強(qiáng)了本文的實證說服力。 文章存在的不足是,由于國債期貨發(fā)行時間不長,獲取的數(shù)據(jù)有限,使得實證結(jié)論可能受到一定影響。
【關(guān)鍵詞】：國債期貨 價格發(fā)現(xiàn)功能 E-G兩步法 自回歸條件方差模型
【學(xué)位授予單位】：西南財經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2014
【分類號】：F724.5
【目錄】：

• 摘要4-7
• Abstract7-12
• 1. 導(dǎo)論12-21
• 1.1 選題背景及研究意義12-14
• 1.1.1 選題背景12-13
• 1.1.2 研究意義13-14
• 1.2 國內(nèi)外研究文獻(xiàn)綜述14-18
• 1.2.1 期貨價格發(fā)現(xiàn)效率的研究14-15
• 1.2.2 期現(xiàn)貨價格引導(dǎo)關(guān)系的研究15-17
• 1.2.3 期貨價格波動特征的研究17-18
• 1.3 本文的結(jié)構(gòu)與方法18-19
• 1.4 本文的特點與不足19-21
• 2. 國債期貨概述21-26
• 2.1 期貨的含義和分類21
• 2.2 國債期貨的概念及功能21-22
• 2.3 國債期貨的發(fā)展歷程22-23
• 2.4 國債期貨在我國的產(chǎn)生與發(fā)展23-26
• 2.4.1 “327”事件回顧23-24
• 2.4.2 國債期貨的重啟24-26
• 3. 期貨價格發(fā)現(xiàn)功能基本理論26-36
• 3.1 期貨價格發(fā)現(xiàn)的涵義和特點26-28
• 3.2 期貨價格發(fā)現(xiàn)的形成原因28-31
• 3.2.1 合約標(biāo)準(zhǔn)化28
• 3.2.2 競價交易與信息公開28
• 3.2.3 做空機(jī)制和對沖機(jī)制28-29
• 3.2.4 保證金制度29
• 3.2.5 中介機(jī)構(gòu)組織化和投資者專業(yè)化29-30
• 3.2.6 信息傳導(dǎo)機(jī)制30-31
• 3.3 期貨價格發(fā)現(xiàn)的障礙因素31-34
• 3.3.1 交易成本過高32
• 3.3.2 品種結(jié)構(gòu)單一與市場規(guī)模較小32-33
• 3.3.3 對外開放程度低33
• 3.3.4 投資主體結(jié)構(gòu)不合理33-34
• 3.3.5 商品屬性的差異34
• 3.3.6 現(xiàn)貨市場市場化程度低34
• 3.4 期貨價格發(fā)現(xiàn)效率的研究方法34-36
• 4. 我國國債期貨價格發(fā)現(xiàn)功能實證分析——從引導(dǎo)關(guān)系角度36-47
• 4.1 數(shù)據(jù)說明36-37
• 4.2 國債期現(xiàn)貨價格引導(dǎo)關(guān)系的實證研究37-45
• 4.2.1 圖形觀測37-38
• 4.2.2 價格序列的基本統(tǒng)計特征38-39
• 4.2.3 平穩(wěn)性分析39
• 4.2.4 E-G兩步法協(xié)整檢驗39-42
• 4.2.5 Granger因果關(guān)系檢驗42-43
• 4.2.6 構(gòu)建誤差修正模型43-45
• 4.3 實證分析小結(jié)45-47
• 5. 我國國債期貨價格發(fā)現(xiàn)功能實證分析——從價格波動角度47-55
• 5.1 數(shù)據(jù)說明47
• 5.2 國債期貨價格波動特征的ARCH分析47-53
• 5.2.1 平穩(wěn)性檢驗47-48
• 5.2.2 ARCH效應(yīng)檢驗48-49
• 5.2.3 GARCH模型的建立49-51
• 5.2.4 ARCH-M模型的建立51-52
• 5.2.5 TARCH模型的建立52-53
• 5.3 實證分析小結(jié)53-55
• 6. 我國國債期貨價格發(fā)現(xiàn)的制約因素及對策建議55-60
• 6.1 國債期貨價格發(fā)現(xiàn)的制約因素55-56
• 6.1.1 投資主體非理性55-56
• 6.1.2 投資主體結(jié)構(gòu)不合理56
• 6.2 完善國債期貨價格發(fā)現(xiàn)的對策建議56-60
• 參考文獻(xiàn)60-63
• 后記63-64
• 致謝64-65
• 在讀期間科研成果目錄65

【參考文獻(xiàn)】

中國期刊全文數(shù)據(jù)庫 前8條

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  本文關(guān)鍵詞：我國國債期貨價格發(fā)現(xiàn)功能的實證研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

本文編號：419737