基于不對稱信息假設(shè)和期權(quán)博弈思想構(gòu)造股票波動性價值模型,從股票價格構(gòu)成貢獻率(即波動性價值)的視角描述股價波動,分析信息水平與波動的關(guān)系。研究結(jié)果表明:信息不對稱程度能顯著放大其他因素對波動性價值的影響,甚至帶來波動性風(fēng)險和波動性價值之間的轉(zhuǎn)化;現(xiàn)金紅利率是影響股票波動性價值的首要因素,二者呈負相關(guān);較大的預(yù)期平均波動率導(dǎo)致波動性價值絕對值增大;波動率的變化率作為反映波動率變異程度的指標,可能給市場參與者帶來額外的交易機會,進而改變波動性價值的方向;但它們都將受信息水平的影響和制約。研究結(jié)果進一步完善了資產(chǎn)定價領(lǐng)域關(guān)于股票波動性問題的研究,并為監(jiān)管部門加強市場信息建設(shè),制定規(guī)范上市公司信息披露行為等政策措施提供理論依據(jù)。

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【部分圖文】：

圖1不同信息條件下連續(xù)現(xiàn)金紅利率(q)對波動性價值的影響

當(dāng)S0=10,T=1，ρ=0.5，λ=2時，圖1顯示了不同信息條件下，現(xiàn)金紅利率q在區(qū)間[0,0.12]變動時對波動性價值的影響。其中，q=0時，不發(fā)放紅利;q=0.06時，紅利率等于無風(fēng)險利率r，持有成本為零;q>0.06時，股票的持有成本為負。同時，為表現(xiàn)結(jié)論的穩(wěn)健性，圖1給....

圖2不同信息條件下隨機波動率相關(guān)參數(shù)對波動性價值的影響

當(dāng)μY=0.5，σY=0.5，λ=2時，圖1-(a)描述了初始波動率σ0在區(qū)間[0,1]變動時波動性價值的變化情況。不同信息條件下，波動性價值曲線的趨勢和斜率都有所不同。在信息完全且對稱、信息不完全但對稱、波動收益性期權(quán)信息占優(yōu)的信息不完全且不對稱等不同條件下，波動性價值都隨初始....

圖3不同信息條件下時間參數(shù)(T)對波動性價值的影響

當(dāng)S0=10，ρ=0.5時，根據(jù)現(xiàn)金紅利率水平進行分組，從不同的信息水平視角反映了波動性價值隨時間參數(shù)(T)變化的基本特征如圖3。圖3中，當(dāng)σ0=0，μY=0.5，σY=0.1，λ=2時，圖3-(a)、圖3-(b)分別反映了不同現(xiàn)金紅利率水平下，當(dāng)信息不完全且不對稱-波動收益性期....

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