企業(yè)集團內部關聯關系錯綜而復雜,使得信用風險在集團內部成員企業(yè)之間具有較強的傳染性。厘清兩個成員企業(yè)之間、多個成員企業(yè)之間信用風險傳染的過程,回答哪些因素影響信用風險傳染強度的大小,如何影響的,信用風險傳染的未來趨勢是什么,以及如何對企業(yè)集團內部信用風險傳染進行動態(tài)監(jiān)控等問題,對于企業(yè)集團全面的信用風險管理具有重要的理論與現實意義�；诖�,本文開展了企業(yè)集團內部信用風險傳染機理與信用風險控制的研究。本文的主要研究內容和研究結論如下:(1)企業(yè)集團內部信用風險傳染機理研究信用風險傳染涉及兩個企業(yè)或多個企業(yè)。對于兩個企業(yè)間的信用風險傳染,現實觀察發(fā)現,關聯擔保是一種重要的傳染渠道,因此本文首先研究了關聯擔保下母子公司間的信用風險傳染機理。研究發(fā)現:當母公司為子公司的銀行貸款提供關聯擔保時,信用風險傳染強度與母公司的債務優(yōu)先償還次序無關,但與子公司的債務優(yōu)先償還次序有關;信用風險傳染強度的大小具有路徑依賴性,且與母子公司間股權比重、擔保金額占總資產的比例都有關;但是無論沿何種路徑傳染,信用風險由子公司傳染到母公司的可能性都會隨著股權比例的增加而增大;關聯擔保并非完全保險,關聯擔保的違約概率高于一般擔保的違約概率,它還是股權比例的單調遞增函數。由于關聯擔保的擔保價值與企業(yè)集團內部風險儲備金的大小關系決定了關聯擔保是否會降低企業(yè)集團真實的信用質量。因此,本文在脆弱期權定價基礎上,得到了兩種不同擔保方式下關聯擔保的擔保價值度量結果,并進行了比較靜態(tài)分析。以上研究結論豐富了現有的、僅在股權聯系下分析企業(yè)集團內部母子公司間信用風險傳染問題的理論研究成果。兩個成員企業(yè)之間的信用風險傳染還會體現在它們的違約相關之中。其中,一種典型的表現就是兩個成員企業(yè)之間違約相關的影響會隨著時間的推移而增大。為此,本文將一類“指數增強”的函數引入到違約相關性結構中,利用測度變換技巧,得到了兩個企業(yè)的聯合違約概率和違約時間的邊際分布,并給出了這種違約相關結構下信用違約互換的無套利價格。這是對兩個企業(yè)之間違約相關性研究的有益補充。本文以集團內信用等級低、信用質量差的信用異常企業(yè)所占比例為切入點,分析企業(yè)集團內部多個成員企業(yè)之間的信用風險傳染機理。為此,本文將企業(yè)集團看作一個圖,成員企業(yè)看作是圖的節(jié)點,企業(yè)間的直接聯系是圖的邊,運用流行病學理論,建立了企業(yè)集團內部信用風險傳染的隨機動態(tài)傳染機理模型。初步的分析發(fā)現,企業(yè)集團內部信用風險傳染的未來趨勢由“有效接觸率”和“治理率”共同決定。在有效接觸率不高于治理率時,信用異常企業(yè)可以通過企業(yè)兼并、資產重組、優(yōu)化配置等治理措施,最終都變成信用正常企業(yè)。在有效接觸率高于治理率時,信用異常類企業(yè)所占比例未來將趨于一個穩(wěn)定值。(2)企業(yè)集團內部信用風險控制研究本文對企業(yè)集團內部信用風險控制的研究主要從企業(yè)集團信用風險評估、風險治理時機與控制策略選擇、以及控制節(jié)點選擇等方面展開。由于企業(yè)集團的信用風險評估最終要落實到內部單個集團成員企業(yè)的信用風險評估上,而集團成員企業(yè)有上市與非上市之分。鑒于此,本文提出了針對上市集團成員企業(yè)信用風險評估的M-KMV模型和非上市集團成員企業(yè)信用風險評估的SVM集成分類器。實證研究顯示,這兩種信用風險評估方法能夠滿足不同類型集團成員企業(yè)信用風險評估的需求,預示著其良好的應用前景。通過對企業(yè)集團內部信用風險動態(tài)傳染機理模型的分析,本文預報了違約高峰的到達時刻,合理的風險治理時機應當在此之前。同時模型參數的敏感性分析結果顯示,降低信用風險傳染系數、降低信用風險關聯度和提高風險治理率都是控制風險的有效措施,而且降低信用風險關聯度比提高風險治理率更為有效。另外,可通過加強對企業(yè)集團內部資本市場的管理,降低外部環(huán)境的隨機干擾,延緩集團內信用風險的快速傳染。最后,本文通過一個例子展示了如何利用圖論中的同構技巧和求最小生成樹的Kruskal算法選擇風險控制節(jié)點的過程。
【學位單位】：電子科技大學
【學位級別】：博士
【學位年份】：2015
【中圖分類】：F272.3

【共引文獻】

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本文編號：2809080