本文關(guān)鍵詞：基于銅、鋁、黃金的中國金屬期貨價格發(fā)現(xiàn)功能研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

《江西財經(jīng)大學(xué)》 2013年

基于銅、鋁、黃金的中國金屬期貨價格發(fā)現(xiàn)功能研究

邵啟信  

【摘要】：當(dāng)前,中國銅產(chǎn)量排名世界第二,鋁產(chǎn)量排名世界第一,銅鋁消費量均居全球第一位。同時,上海期貨市場有色金屬的交易量也在逐步提高。2011年,上海期貨交易所銅、鋁期貨的成交量繼續(xù)位居世界第二位,黃金期貨累計成交722.18萬手,排在全球第四位。 金屬期貨發(fā)展助推了金屬行業(yè)的進步。期貨市場對金屬行業(yè)資源的合理配置,行業(yè)的市場化都有一定的益處,有利于實現(xiàn)對實體經(jīng)濟的風(fēng)險管理。隨著有色行業(yè)、期貨市場、金融市場的發(fā)展,中國金屬行業(yè)在全球有色金屬的定價權(quán)上的影響大大提升�！吧虾Ｒ�(guī)則”和“上海價格”已得到了大家的一致認同。國際大宗商品價格的劇烈波動,反映了運用以金屬能源為代表的大宗商品期貨品種維護國家經(jīng)濟安全的重要性和緊迫性。尤其是在當(dāng)前中國經(jīng)濟改革開放的最重要時期,為進一步發(fā)展壯大實體經(jīng)濟、參與國際市場競爭,建立與我國經(jīng)濟相適應(yīng)的金屬大宗原料的話語權(quán),已成為中國金屬期貨市場劃時代的責(zé)任。 本文試圖從以下幾個方面進行創(chuàng)新：一是文章從金屬期貨市場兩個子市場基本金屬期貨市場和貴金屬期貨市場分別選擇滬銅、滬鋁與滬金作為研究對象,選取這三個代表品種進行研究,避免了單個品種分析的局限性,使得研究更加全面。二是交割月由于接近現(xiàn)貨交割,期貨價格受現(xiàn)貨價格的影響較大,本文利用離交割月三個月期的期貨合約日結(jié)算價形成連續(xù)的價格序列,這樣的期貨合約往往是交易量最大,市場參與者最多,交易最活躍的合約,足以體現(xiàn)市場參與者的群體意志,并且采用結(jié)算價,能夠避免價格的人為操控。三是本文實證方法上多種方法并用,層層遞進,邏輯更為鮮明,實證更為系統(tǒng),避免了簡單幾種方法的單一性,使得實證結(jié)論更為真實可靠。 本文首先從基本金屬和貴金屬兩個子市場對影響金屬期貨價格的因素進行分析；其次介紹了期貨市場價格發(fā)現(xiàn)功能的相關(guān)理論,主要包括價格發(fā)現(xiàn)功能的內(nèi)涵、經(jīng)濟學(xué)原理及制度優(yōu)勢與影響因素；接著以滬銅、滬鋁、滬金為研究對象,對中國金屬期貨價格發(fā)現(xiàn)功能進行實證分析,運用圖示法與相關(guān)系數(shù)法,檢驗期現(xiàn)價格變動趨勢的一致性,運用單位根檢驗法檢驗序列的平穩(wěn)性,采用Johansen協(xié)整檢驗與Granger因果關(guān)系檢驗分別檢驗序列的長期均衡關(guān)系及長期關(guān)系的因果方向,通過建立向量誤差修正模型(VECM)來定性描述期貨價格間的短期變動關(guān)系,對價格序列進行脈沖響應(yīng)與方差分解分析,以確定期現(xiàn)價格之間的影響程度,最終得出了滬銅期貨市場具有高效的價格發(fā)現(xiàn)功能、滬鋁期貨市場具有有效的價格發(fā)現(xiàn)功能、滬金期貨市場尚不具備有效的價格發(fā)現(xiàn)功能、整體上中國金屬期貨市場已經(jīng)初步具備了價格發(fā)現(xiàn)功能的結(jié)論；最后結(jié)合當(dāng)前中國金屬期貨市場的實際情況提出了以下五點相關(guān)的政策建議：一是積極發(fā)展金屬現(xiàn)貨市場；二是進一步完善金屬期貨市場；三是大力提高金屬期現(xiàn)貨市場的信息有效性；四是延展交割體系,優(yōu)化全球資源配置能力；五是適時推出QFII與QDII,穩(wěn)步推進金屬期貨市場的對外開放。 當(dāng)然,文章也存在一些不足之處,為完善這一領(lǐng)域的研究,本文給出了進一步研究的方向：第一,隨著金屬期貨新品種的不斷上市,我們可以擴大金屬期貨研究對象的范圍,以全面地、系統(tǒng)性把握金屬期貨市場上各品種的價格發(fā)現(xiàn)功能及其市場效率差異性。第二,隨著中國在國際金屬期貨市場上的地位不斷提高,“中國因素”已經(jīng)成為金屬期貨價格發(fā)現(xiàn)功能研究中必要一環(huán)。將國際金屬期貨市場的各種相關(guān)因素納入到中國國內(nèi)金屬期貨價格發(fā)現(xiàn)功能的研究中,可以更加準(zhǔn)確地反映出中國金屬期貨市場價格發(fā)現(xiàn)功能的全面性與真實性。第三,隨著高級計量模型的推出,可以適當(dāng)選擇更加精確、更加貼近實際的高級計量模型,減少模型誤差,提高研究結(jié)論的準(zhǔn)確性與可靠性。第四,本文以三個品種的整體時間樣本來研究金屬期貨價格發(fā)現(xiàn)功能,但沒有考慮基于時變的價格發(fā)現(xiàn)功能的效率情況,也就是說沒有研究不同到期時間段內(nèi)的期貨價格對現(xiàn)貨價格發(fā)現(xiàn)的效率,這也是今后研究的一個新方向。

【關(guān)鍵詞】：
【學(xué)位授予單位】：江西財經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2013
【分類號】：F724.5
【目錄】：

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