本文關鍵詞：滬深300股指期貨波動率與交易量的關系研究，，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

《西南交通大學》 2015年

滬深300股指期貨波動率與交易量的關系研究

夏寧偉  

【摘要】：2015年是中國金融衍生品市場快速發(fā)展的一年,上證50ETF期權、上證50和中證500股指期貨合約相繼問世,極大的豐富了市場的交易品種。這種發(fā)展的步伐與滬深300股指期貨合約正式運行5年來的穩(wěn)定表現密切相關。2010年至今,中國A股市場經歷過幾番起落,得益于自滬深300股指期貨的上線,市場系統風險明顯降低,表現為滬深300指數波動率以及漲跌幅超過2%的交易天數較之以前均大幅下降。但是,由于目前我國A股市場實行的T+1交易制度,與股指期貨市場T+0交易制度不同步。并且現有合約的標的指數未能覆蓋A股市場中所有股票品種,投資者利用做多小盤股、做空滬深300股指期貨的的方法構建對沖組合,客觀上很難做到嚴格的市場中性。在這種情況下,對滬深300股指期貨的運行規(guī)律進行深入研究,對交易者完善交易策略和監(jiān)管機構設計交易品種和相應的交易規(guī)則都具有重要的意義。其研究成果對上證50和中證500等新上市合約品種的相關研究也有啟示意義。本文以Park(2010)提出的考慮異常信息與非異常信息的混合分布模型為理論基礎,以滬深300股指期貨為對象,研究其交易量和波動率之間的相關和因果關系。為驗證上述理論在滬深300股指期貨市場是否成立,本文綜合利用了Granger因果檢驗,脈沖響應函數,GARCH族模型以及分位數回歸等實證方法。并且在此基礎上,考慮上述理論在區(qū)分異常信息與非異常信息到達時點時可能存在的不足,引入多分形波動率測度以及平滑轉換自回歸模型進行了進一步的實證分析。本文的實證結果驗證了：1、滬深300股指期貨波動率與交易量之間存在雙向的線性和非線性因果關系,并且交易量的引導作用總體強于波動率,這說明有效市場假說在滬深300股指市場不成立,投資者可以利用過去的市場信息如交易量預測未來的價格波動。2、交易量和波動率之間存在顯著的正相關,并且,在高波動率區(qū)和低波動率區(qū)的呈現出了兩種相關程度不同的相關關系。說明異常信息對波動率和交易量的影響模式與非異常信息并不相同,驗證了Park(2010)改進的混合分布模型適用于滬深300股指期貨市場。3、隨著交易量的升高,單位交易量變動對應波動率變動逐漸增大、交易量與波動率在高低波動率區(qū)之間的相關關系存在平滑的轉換機制,普通和意外信息之間并不能找出一個確定的分界線。這說明Park模型的中的分布函數形式還有改進的空間。

【關鍵詞】：
【學位授予單位】：西南交通大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2015
【分類號】：F724.5
【目錄】：

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