【摘要】：傳統(tǒng)的股指期貨套利理論通常假設(shè)投資者是同質(zhì)的,但實(shí)際上由于受到資本限制等原因,投資者的套利條件和套利頭寸等都會表現(xiàn)出異質(zhì)性,這對股指期貨的套利具有很大影響。本文基于投資者異質(zhì)性的假設(shè)前提,首先探討了定價誤差的均值回復(fù)性動因,然后運(yùn)用ESTAR-EC模型對我國滬深300股指期貨的套利過程進(jìn)行實(shí)證研究。結(jié)果表明,異質(zhì)套利交易者導(dǎo)致了定價誤差的均值回復(fù)性;股指期貨市場先于現(xiàn)貨市場對定價誤差做出反應(yīng);股指期貨市場的價格調(diào)整幅度也大于現(xiàn)貨市場;負(fù)定價誤差對期現(xiàn)貨兩個市場的影響大于正定價誤差的影響。
[Abstract]:The traditional arbitrage theory of stock index futures usually assumes that investors are homogeneous, but in fact, due to capital restrictions and other reasons, investors' arbitrage conditions and arbitrage positions will show heterogeneity. This has a great impact on the arbitrage of stock index futures. Based on the hypothesis of investor heterogeneity, this paper first discusses the mean recovery motivation of pricing error, and then makes an empirical study on the arbitrage process of CSI 300 stock index futures by using ESTAR-EC model. The results show that heterogeneous arbitrage traders lead to the average recovery of pricing errors; the stock index futures market responds to the pricing errors before the spot market; the price adjustment range of the stock index futures market is also larger than that of the spot market. The influence of negative pricing error on spot market is greater than that of positive pricing error.
【作者單位】： 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院;
【基金】：2011年度浙江省自然科學(xué)基金項(xiàng)目“期貨價格期限結(jié)構(gòu)隱含信息及其應(yīng)用研究”(項(xiàng)目編號:Y6110766) 浙江省高校人文社會科學(xué)浙江工商大學(xué)金融學(xué)重點(diǎn)研究基地項(xiàng)目
【分類號】：F832.51;F224

【參考文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前5條

1 張錦;馬曄華;;滬深300股指期貨定價實(shí)證研究[J];財(cái)貿(mào)研究;2008年06期

2 黃嘉;林麗;;中國股票期貨市場與現(xiàn)貨市場關(guān)系實(shí)證研究——基于滬深300股指期貨與現(xiàn)貨指數(shù)[J];重慶工商大學(xué)學(xué)報(bào)(社會科學(xué)版);2011年02期

3 張宗成,蘇振華;股指期貨市場和股票市場價格關(guān)系及定價誤差[J];華中科技大學(xué)學(xué)報(bào)(自然科學(xué)版);2003年07期

4 葉峰,張_",唐國興;股指期貨價格非線性均值回復(fù)特性實(shí)證研究[J];管理科學(xué)學(xué)報(bào);2003年05期

5 劉向麗;張雨萌;;基于向量誤差修正模型的股指期貨價格發(fā)現(xiàn)功能研究[J];管理評論;2012年02期

【共引文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前10條

1 鄒健;秦偉良;;股票即時價格與期貨價格關(guān)系的實(shí)證研究[J];安徽工程科技學(xué)院學(xué)報(bào)(自然科學(xué)版);2006年01期

2 黃孝祥;;滬深300指數(shù)與國際股票指數(shù)的聯(lián)動性研究[J];長江大學(xué)學(xué)報(bào)(自然科學(xué)版)理工卷;2009年04期

3 龔國光;;滬深300指數(shù)的特點(diǎn)及相關(guān)期現(xiàn)套利策略分析[J];國際商務(wù)研究;2008年02期

4 熊熊;王芳;張維;孫雅婧;;新華富時A50指數(shù)期貨與A股市場之間的價格發(fā)現(xiàn)與波動溢出研究[J];管理學(xué)報(bào);2009年11期

5 鄒強(qiáng);;中國概念股指期貨跨市場套利研究——基于滬深300指數(shù)、H股指數(shù)、新華富時A50指數(shù)期貨的實(shí)證分析[J];財(cái)貿(mào)研究;2012年04期

6 楊佳萌;;滬深300指數(shù)期貨與日經(jīng)225指數(shù)期貨的聯(lián)動性研究[J];科技創(chuàng)新與應(yīng)用;2013年04期

7 皇甫瑞靈;郭奇斌;;股指期貨對現(xiàn)貨市場聯(lián)動效應(yīng)實(shí)證研究[J];財(cái)會通訊;2013年05期

8 馬麗亞;;信息沖擊、股指波動與股市關(guān)聯(lián)[J];貴州財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào);2013年02期

9 余希;;淺析股指期貨與證券市場有效性[J];科技創(chuàng)業(yè)月刊;2006年10期

10 田樹喜;;H股指期貨開發(fā)后的擠出效應(yīng)分析[J];遼寧經(jīng)濟(jì)職業(yè)技術(shù)學(xué)院(遼寧經(jīng)濟(jì)管理干部學(xué)院學(xué)報(bào));2007年04期

相關(guān)博士學(xué)位論文 前6條

1 宋書彬;中國IPO市場承銷商行為研究[D];東北財(cái)經(jīng)大學(xué);2011年

2 葉峰;中國可轉(zhuǎn)換債券定價研究[D];復(fù)旦大學(xué);2004年

3 杜軍;中國期貨市場微觀結(jié)構(gòu)理論與實(shí)證研究[D];華中科技大學(xué);2006年

4 董樂;銀行間債券市場流動性及異常交易研究[D];清華大學(xué);2009年

5 林祥友;融資融券交易下的股指期貨市場功能研究[D];西南財(cái)經(jīng)大學(xué);2009年

6 蔡向輝;股指期貨影響股市波動的機(jī)制解析與實(shí)證檢驗(yàn)[D];復(fù)旦大學(xué);2010年

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前10條

1 王一平;滬深300股指期貨市場價格發(fā)現(xiàn)功能探究[D];江西財(cái)經(jīng)大學(xué);2010年

2 邱昊;期貨與現(xiàn)貨市場波動率溢出效應(yīng)和VaR風(fēng)險管理[D];浙江大學(xué);2011年

3 吳曼琪;基于廣義極值理論的股指期貨保證金水平設(shè)置研究[D];暨南大學(xué);2011年

4 李晉;基于小波分析和GA-SVR模型的股指期貨價格預(yù)測方法研究[D];華南理工大學(xué);2011年

5 聞靚;基于小波神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)和STAR的股指預(yù)測方法研究[D];華南理工大學(xué);2011年

6 丁巖;基于MS模型的我國股指期貨收益波動狀態(tài)預(yù)測[D];電子科技大學(xué);2011年

7 許金花;中國滬深300指數(shù)期貨的期現(xiàn)套利策略研究[D];天津大學(xué);2010年

8 高英良;滬深300股指期貨合約時滯無套利定價區(qū)間模型及其實(shí)證分析[D];西南財(cái)經(jīng)大學(xué);2011年

9 蔣庭;股指期貨定價理論及實(shí)證研究[D];蘇州大學(xué);2011年

10 高揚(yáng);股指期貨定價模型比較分析[D];東北財(cái)經(jīng)大學(xué);2011年

【二級參考文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前10條

1 邢天才;張閣;;中國股指期貨對現(xiàn)貨市場聯(lián)動效應(yīng)的實(shí)證研究——基于滬深300仿真指數(shù)期貨數(shù)據(jù)的分析[J];財(cái)經(jīng)問題研究;2010年04期

2 劉啟勝,楊春德,張俊材;股票期權(quán)制度在我國實(shí)施的現(xiàn)狀及對策[J];重慶郵電學(xué)院學(xué)報(bào)(社會科學(xué)版);2004年02期

3 劉博文;房振明;;我國股指期貨與現(xiàn)貨價格發(fā)現(xiàn)效率實(shí)證研究——基于滬深300模擬期貨數(shù)據(jù)[J];大連理工大學(xué)學(xué)報(bào)(社會科學(xué)版);2008年03期

4 李帥;熊熊;張維;劉文財(cái);寇悅;;我國股票市場共因子的價格發(fā)現(xiàn)——以上證指數(shù)、H股指數(shù)與H股指數(shù)期貨為例[J];系統(tǒng)工程;2007年08期

5 王群勇,張曉峒;原油期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)功能——基于信息份額模型的分析[J];工業(yè)技術(shù)經(jīng)濟(jì);2005年03期

6 張宗成,戚道安;創(chuàng)業(yè)投資定價模型的推導(dǎo)[J];華中科技大學(xué)學(xué)報(bào)(自然科學(xué)版);2002年07期

7 王榮;;滬深300指數(shù)期貨與股票現(xiàn)貨關(guān)系的實(shí)證研究[J];經(jīng)濟(jì)論壇;2008年04期

8 郭洪鈞;;股指期貨的定價問題[J];上海財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào);2007年03期

9 周永輝,陳燕;開展股票指數(shù)期貨交易的若干思考[J];上海金融;2001年02期

10 佟孟華;楊榮;郭多祚;;股指期貨價格發(fā)現(xiàn)功能的實(shí)證研究——基于現(xiàn)貨指數(shù)變化趨勢[J];統(tǒng)計(jì)與信息論壇;2008年09期

【相似文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前10條

1 陳雪梅;;股指期貨定價的實(shí)證分析[J];經(jīng)營管理者;2010年19期

2 馮子灃;;運(yùn)用跨期合約 投資股指期貨[J];財(cái)富智慧;2008年Z2期

3 徐翔;;異地上市股指期貨對我國股票現(xiàn)貨市場的影響研究——基于新華富士A50交易數(shù)據(jù)的實(shí)證研究[J];東方企業(yè)文化;2011年02期

4 李獻(xiàn)剛;;股指期貨與滬深300指數(shù)關(guān)系的實(shí)證研究[J];求實(shí);2010年S2期

5 范融澤;;股指期貨與現(xiàn)貨價格協(xié)整關(guān)系研究[J];才智;2011年02期

6 唐喜玲;;對套期保值的研究[J];現(xiàn)代商業(yè);2011年24期

7 劉建和;楊林發(fā);;A股股指期貨的價格發(fā)現(xiàn)能力研究[J];中國證券期貨;2009年12期

8 孔令偉;李桂榮;;套期保值研究述評[J];河北經(jīng)貿(mào)大學(xué)學(xué)報(bào)(綜合版);2011年01期

9 康志勇;;股指期貨與股票市場的有效性[J];金融經(jīng)濟(jì);2006年02期

10 ;股指期貨功能傳導(dǎo)機(jī)制實(shí)證研究[J];資本市場;2008年11期

相關(guān)會議論文 前10條

1 徐濤;應(yīng)益榮;;股指期貨標(biāo)的指數(shù)選擇及風(fēng)險控制實(shí)證分析[A];第四屆中國不確定系統(tǒng)年會論文集[C];2006年

2 袁象;余思勤;;利用擴(kuò)展基尼均值系數(shù)計(jì)算股指期貨套期保值比率[A];第十屆中國管理科學(xué)學(xué)術(shù)年會論文集[C];2008年

3 何平;周依靜;;滬深300指數(shù)與股指期貨日內(nèi)價格發(fā)現(xiàn)機(jī)制的研究[A];第十三屆中國管理科學(xué)學(xué)術(shù)年會論文集[C];2011年

4 周舟;魏卓;高瑩;;基于共同因子模型的股指期貨價格發(fā)現(xiàn)研究[A];第六屆（2011）中國管理學(xué)年會論文摘要集[C];2011年

5 方世建;桂玲;吳博;;股指期貨套期保值模型發(fā)展的比較評述[A];第十屆中國管理科學(xué)學(xué)術(shù)年會論文集[C];2008年

6 黃飛雪;李成;李延喜;;滬深300指數(shù)及其股指期貨的量價關(guān)系研究[A];第五屆（2010）中國管理學(xué)年會——運(yùn)作管理分會場論文集[C];2010年

7 廖建橋;;腦力勞動工作測量理論與方法研究的進(jìn)展[A];中國人類工效學(xué)學(xué)會第六次學(xué)術(shù)交流會論文摘要匯編[C];2003年

8 樓國強(qiáng);;雙層級組織中的權(quán)威配置——多重信息源下的溝通與授權(quán)[A];中國制度經(jīng)濟(jì)學(xué)年會論文集[C];2003年

9 ;王家灣物流中心的成功經(jīng)驗(yàn)[A];中國物流與采購聯(lián)合會會員通訊總第85—95期（2005年）[C];2005年

10 夏惠敏;;復(fù)關(guān)與標(biāo)準(zhǔn)化[A];全國經(jīng)濟(jì)管理院校工業(yè)技術(shù)學(xué)研究會第五屆學(xué)術(shù)年會論文集[C];1994年

相關(guān)重要報(bào)紙文章 前10條

1 范衛(wèi)鋒;當(dāng)股指期貨邂逅樓市新政[N];證券時報(bào);2010年

2 中信建投期貨 劉超 楊軍;創(chuàng)新型基金產(chǎn)品設(shè)計(jì)與風(fēng)險控制研究[N];期貨日報(bào);2009年

3 浙江新世紀(jì)期貨 陳浩;股指期貨資金管理方法的運(yùn)用[N];期貨日報(bào);2010年

4 海通期貨總經(jīng)理 徐凌 博士;股指期貨套利交易與策略研究[N];期貨日報(bào);2010年

5 劉繼超;股指期貨期現(xiàn)組合投資的資金利用[N];期貨日報(bào);2010年

6 東海期貨研究所 蔡淑萍;催生全新的機(jī)構(gòu)交易模式[N];期貨日報(bào);2010年

7 資深財(cái)經(jīng)評論員 張庭賓;打壓房地產(chǎn)不能同時摧垮股市[N];第一財(cái)經(jīng)日報(bào);2010年

8 大華期貨研究所 李偉 任艷珍;關(guān)于股指期貨定價的再探討[N];期貨日報(bào);2010年

9 招商期貨 黃耀民 戴銘倩;股指期貨期現(xiàn)套利風(fēng)險分析[N];期貨日報(bào);2008年

10 哈爾濱商業(yè)大學(xué)金融學(xué)院金融工程研究所所長 田立;盡快建立融資融券定價體系[N];上海證券報(bào);2010年

相關(guān)博士學(xué)位論文 前10條

1 蔣勇;股指期貨市場風(fēng)險管理與量化策略研究[D];中國科學(xué)技術(shù)大學(xué);2012年

2 張龍斌;基于股指期貨的風(fēng)險管理研究[D];天津大學(xué);2009年

3 林祥友;融資融券交易下的股指期貨市場功能研究[D];西南財(cái)經(jīng)大學(xué);2009年

4 彭艷;股指期貨標(biāo)的指數(shù)選擇研究[D];天津大學(xué);2009年

5 羅洎;中國股指期貨與股票現(xiàn)貨信息傳遞效應(yīng)的數(shù)量研究[D];西南財(cái)經(jīng)大學(xué);2012年

6 陳亮;企業(yè)內(nèi)部溝通中信息傳遞問題研究[D];中南大學(xué);2005年

7 鄭尊信;股指期貨交易行為與現(xiàn)金結(jié)算價確定研究[D];上海交通大學(xué);2007年

8 郭洪鈞;股指期貨投資問題研究[D];西安交通大學(xué);2008年

9 何曉彬;股指期貨套期保值策略理論與應(yīng)用研究[D];廈門大學(xué);2008年

10 佟偉民;股指期貨交易中操縱行為識別方法研究[D];哈爾濱工業(yè)大學(xué);2008年

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前10條

1 劉磊磊;H股指數(shù)和新華富時A50指數(shù)的期貨與現(xiàn)貨關(guān)系實(shí)證研究[D];西南交通大學(xué);2007年

2 畢磊;滬深300股指期貨價格發(fā)現(xiàn)及波動溢出效應(yīng)研究[D];浙江工商大學(xué);2011年

3 陳玲;中國股指期貨定價研究[D];南京理工大學(xué);2010年

4 王珂;滬深300股指期貨風(fēng)險管理研究[D];華東師范大學(xué);2011年

5 王若貝;股指期貨期現(xiàn)套利策略研究及風(fēng)險管理[D];華東師范大學(xué);2011年

6 張錦;中國股指期貨定價實(shí)證研究[D];上海交通大學(xué);2010年

7 聶世林;利用股指期貨套利[D];上海交通大學(xué);2008年

8 張琳;我國股指期貨的推出對于股票市場的影響分析[D];北京交通大學(xué);2011年

9 陳睿;股指期貨與市場波動[D];南京大學(xué);2011年

10 魏全球;從信息的市場效率看股指期貨對股票市場的定價影響[D];蘭州大學(xué);2006年

，

本文編號：2160171