本文選題：低頻波動(dòng)　切入點(diǎn)：宏觀經(jīng)濟(jì)　出處：《經(jīng)濟(jì)評(píng)論》2015年03期 　論文類(lèi)型：期刊論文

【摘要】：本文突破傳統(tǒng)波動(dòng)模型的局限,運(yùn)用Spline-GARCH模型分離出國(guó)際原油期貨市場(chǎng)的低頻波動(dòng)并構(gòu)建月度低頻波動(dòng)序列,將高頻原油期貨價(jià)格與低頻宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)無(wú)縫對(duì)接,分析了國(guó)際原油期貨市場(chǎng)低頻波動(dòng)的宏觀經(jīng)濟(jì)基本面影響因素,進(jìn)而檢驗(yàn)了市場(chǎng)是否存在"過(guò)度波動(dòng)"現(xiàn)象。研究發(fā)現(xiàn):國(guó)際原油期貨市場(chǎng)的波動(dòng)來(lái)源于宏觀經(jīng)濟(jì)基本面和國(guó)際石油基金投機(jī)行為的雙重影響,該市場(chǎng)存在顯著的脫離基本面的過(guò)度波動(dòng),宏觀經(jīng)濟(jì)基本面引起的波動(dòng)僅能解釋市場(chǎng)總波動(dòng)的40%,市場(chǎng)投機(jī)氛圍濃厚;美元指數(shù)波動(dòng)已取代原油供需因素波動(dòng),成為引起國(guó)際原油期貨市場(chǎng)低頻波動(dòng)的首要原因和判斷該市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的首要預(yù)警信號(hào);投機(jī)性持倉(cāng)尤其是投機(jī)性的多頭持倉(cāng)波動(dòng)引發(fā)了國(guó)際原油期貨市場(chǎng)的過(guò)度波動(dòng),而過(guò)度波動(dòng)反過(guò)來(lái)又加大了投機(jī)性持倉(cāng)的波動(dòng),兩者之間的相互影響共同加劇了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。
[Abstract]:This paper breaks through the limitation of the traditional volatility model, uses the Spline-GARCH model to separate the low frequency fluctuation of the international crude oil futures market and constructs the monthly low frequency fluctuation sequence, and connects the high frequency crude oil futures price with the low frequency macroeconomic data seamlessly. The influence factors of macroeconomic fundamentals of low frequency fluctuation in international crude oil futures market are analyzed. The results show that the fluctuation of international crude oil futures market comes from the dual influence of macroeconomic fundamentals and speculative behavior of international oil funds. In this market, there is a marked excessive fluctuation away from fundamentals. The fluctuation caused by macroeconomic fundamentals can only explain 40 percent of the total volatility of the market, and there is a strong speculative atmosphere in the market. The fluctuation of the dollar index has replaced the fluctuation of the supply and demand factors of crude oil. It has become the primary cause of low frequency fluctuations in the international crude oil futures market and the first warning signal for judging the market risks. Speculative positions, especially speculative long positions, have caused excessive volatility in the international crude oil futures market. Excessive volatility, in turn, increases the volatility of speculative positions, and the interaction between the two increases market risk.
【作者單位】： 華南農(nóng)業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院;
【基金】：國(guó)家社科基金項(xiàng)目“基于投機(jī)視角的農(nóng)產(chǎn)品期貨定價(jià)機(jī)制研究”(項(xiàng)目編號(hào):13BJL065);國(guó)家社科基金項(xiàng)目“金融聯(lián)結(jié)的理論機(jī)理研究”(項(xiàng)目編號(hào):11BJL012);國(guó)家社科基金項(xiàng)目“村鎮(zhèn)銀行發(fā)展的現(xiàn)實(shí)困境與競(jìng)爭(zhēng)潛力研究”(項(xiàng)目編號(hào):10BJY057) 國(guó)家留學(xué)基金公派訪問(wèn)學(xué)者項(xiàng)目(項(xiàng)目編號(hào):201208440325)的資助
【分類(lèi)號(hào)】：F764.1;F713.35

【參考文獻(xiàn)】

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【二級(jí)參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：1634946