發(fā)布時間：2017-08-28 01:34

  本文關(guān)鍵詞：制造業(yè)上市公司超額現(xiàn)金持有對經(jīng)營績效的影響研究

  更多相關(guān)文章： 制造業(yè)上市公司 超額現(xiàn)金持有 經(jīng)營績效

【摘要】：現(xiàn)金持有是公司治理有待解決的十大難題之一,關(guān)于現(xiàn)金持有理論的研究,可追溯到1936年凱恩斯提出的貨幣需求假設,盡管是從宏觀角度對貨幣需求進行分析,但也對微觀層面中有關(guān)貨幣需求的理解提供了思路。隨后靜態(tài)權(quán)衡理論、融資優(yōu)序理論及代理成本理論的提出,不斷完善著現(xiàn)金持有研究領域的理論基礎。大量學者開始以此為課題進行多方面視角的研究,主要落腳點為公司治理、財務以及制度環(huán)境對現(xiàn)金持有行為的影響。"Cash is the king",金融危機爆發(fā),許多企業(yè)資金周轉(zhuǎn)不靈,資金鏈斷裂,最終宣告破產(chǎn)。同時,統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明,從1990至2013年,美國企業(yè)的現(xiàn)金持有量從0.3萬億美元提高到1.9萬億美元,這一水平已經(jīng)到達歷史最高水平。關(guān)于現(xiàn)金持有的研究依舊是業(yè)界和學術(shù)界研究的焦點。超額現(xiàn)金持有是指企業(yè)實際運營過程中持有的現(xiàn)金與由理論出發(fā)企業(yè)應當持有的現(xiàn)金量之間的差額。從理論的角度而言,企業(yè)理當持有最佳的現(xiàn)金持有水平,并且這種量度是可以滿足企業(yè)交易性動機、預防性動機和投機性動機。但在現(xiàn)實生活中,存在各種影響這一最佳持有量的因素,例如：企業(yè)的管理和治理層并不是完全理性人,或者外部融資市場的變動,而這些終將使公司在經(jīng)營過程中出現(xiàn)實際的現(xiàn)金持有水平與理論上的現(xiàn)金持有水平間的偏差。在凱恩斯的貨幣需求理論之后,學術(shù)界出現(xiàn)的融資優(yōu)序理論和代理成本理論對其行為展開不同的詮釋,前者認為企業(yè)超出最佳現(xiàn)金持有水平的現(xiàn)金能對企業(yè)產(chǎn)生有益的影響,這源自企業(yè)面臨的復雜的外部融資環(huán)境,多多持有現(xiàn)金能有利企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)防止資金鏈斷裂；而后者則認為這超出的現(xiàn)金定會降低企業(yè)的效益,冗余的現(xiàn)金一方面促使內(nèi)部管理層進行低效率的投資,另一方面企業(yè)管理層借助職務之便進行職務侵占。本文利用我國制造業(yè)上市公司2008—2013年的數(shù)據(jù)作為研究樣本,依據(jù)Opler(1999)預測企業(yè)最佳現(xiàn)金持有水平經(jīng)典模型進行修正,去掉股利支付和研發(fā)費用,保留自由現(xiàn)金流、企業(yè)規(guī)模、財務杠桿、資本性支出和凈營運資金,并且為了體現(xiàn)企業(yè)的預防性動機,還加入了現(xiàn)金流波動的指標。在本文中,為了體現(xiàn)結(jié)果的穩(wěn)健性,同時選用現(xiàn)金持有量、年度—行業(yè)均值和年度—行業(yè)中值進行調(diào)整的現(xiàn)金持有量,均作為被解釋變量進行回歸,得到殘差部分。實證結(jié)果均得出一致結(jié)論即超額現(xiàn)金持有的存在能夠有效提升企業(yè)的績效。理論上支持融資優(yōu)序理論的觀點,間接印證我國制造業(yè)上市公司依舊面臨著融資困難。大量的學術(shù)文獻認為我國的上市公司從國有企業(yè)改制而來,存在天然的國有優(yōu)勢；但結(jié)果顯示,超額現(xiàn)金在非國有控股中更能提升企業(yè)的經(jīng)營績效。較高的第一大股東持股比例會影響企業(yè)的經(jīng)營決策；經(jīng)過分組對比研究顯示,上市公司中倘若股東持股比例高,這類企業(yè)所持有的超額現(xiàn)金能更有效的提升績效。文中依據(jù)大股東控股性質(zhì)和比例進行比較研究,最后得到結(jié)論,我國制造業(yè)上市公司由于面臨著外部融資困難,導致企業(yè)需要減少外部融資成本,故而留存資金,而這種資金的有效使用是可以幫助企業(yè)提高企業(yè)績效。同時,非國有企業(yè)表現(xiàn)出資金運營能力更強,能更好的利用資金進行投資；第一大股東持股比例高的企業(yè)高管會將自己的盈利目標與企業(yè)相融合,表現(xiàn)出利益趨同性,也增強了資金運營,可以有效提升企業(yè)的績效。
【關(guān)鍵詞】：制造業(yè)上市公司 超額現(xiàn)金持有 經(jīng)營績效
【學位授予單位】：廣西師范大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2015
【分類號】：F425;F406.7
【目錄】：

• 摘要3-5
• Abstract5-9
• 一、引言9-15
• (一) 研究內(nèi)容9-11
• 1、相關(guān)概念的界定9
• 2、研究內(nèi)容9-11
• (二) 研究意義11-12
• 1、實踐意義11
• 2、理論意義11-12
• (三) 研究方法12-13
• 1、實證分析法12
• 2、比較分析法12
• 3、文獻研究法12-13
• (四) 主要貢獻點13
• (五) 研究框架13-15
• 二、相關(guān)理論及文獻綜述15-24
• (一) 理論研究回顧15-17
• 1、交易成本理論15
• 2、靜態(tài)權(quán)衡理論15-16
• 3、融資優(yōu)序理論16
• 4、代理成本理論16
• 5、其他理論16-17
• (二) 國內(nèi)外相關(guān)實證研究17-22
• 1、關(guān)于現(xiàn)金持有的影響因素17-19
• 2、現(xiàn)金持有的經(jīng)濟后果的研究19-22
• (三) 國內(nèi)外研究綜述22-24
• 三、研究假設24-25
• 四、樣本選取25-26
• 五、超額現(xiàn)金持有與企業(yè)績效的實證分析26-38
• (一) 我國制造業(yè)上市公司超額現(xiàn)金持有正常水平的衡量26-33
• 1、制造業(yè)上市公司實際現(xiàn)金持有水平的描述性統(tǒng)計26-28
• 2、正�，F(xiàn)金持有水平的估計模型28-33
• (二) 我國制造業(yè)超額現(xiàn)金持有與企業(yè)經(jīng)營績效分析33-38
• 1、制造業(yè)超額現(xiàn)金持有與企業(yè)經(jīng)營績效實證檢驗33-36
• 2、有關(guān)制造業(yè)超額現(xiàn)金持有的進一步檢驗36-38
• 六、結(jié)論及建議38-39
• (一) 結(jié)論38
• (二) 建議38-39
• 參考文獻39-42
• 附錄42-43
• 讀碩期間發(fā)表的論文43-44
• 致謝44-45

【相似文獻】

中國期刊全文數(shù)據(jù)庫 前10條

1 李進華;經(jīng)營績效考評工具表的設計與應用[J];審計月刊;2004年06期

2 王震;劉翊;;中國上市公司重組長期經(jīng)營績效的實證研究[J];改革與戰(zhàn)略;2006年08期

3 劉俊;孫從海;;四川上市公司治理結(jié)構(gòu)與經(jīng)營績效關(guān)系實證研究[J];西南金融;2006年12期

4 楊蕾;吳軒;;我國旅行社經(jīng)營績效探析[J];今日南國(理論創(chuàng)新版);2008年11期

5 楊一塵;余穎;;國際化程度與經(jīng)營績效:基于制造業(yè)的實證研究[J];科學技術(shù)與工程;2008年15期

6 李偉;鐵衛(wèi);;稅收負擔影響中國銀行業(yè)經(jīng)營績效的實證分析[J];統(tǒng)計與信息論壇;2009年07期

7 吳琳芳;;企業(yè)社會責任與經(jīng)營績效的關(guān)系探討[J];中小企業(yè)管理與科技(下旬刊);2009年08期

8 姜薇;;上市公司高管股權(quán)激勵與經(jīng)營績效研究綜述[J];物流工程與管理;2013年01期

9 張曉;;我國制造業(yè)上市公司多元化戰(zhàn)略與經(jīng)營績效關(guān)系的實證研究[J];時代金融;2013年12期

10 聶志紅;產(chǎn)權(quán)與國企經(jīng)營績效再思考[J];河南社會科學;2002年02期

中國重要會議論文全文數(shù)據(jù)庫 前8條

1 嚴志勇;陳曉劍;;資本結(jié)構(gòu)與經(jīng)營績效關(guān)系實證研究[A];2002年中國管理科學學術(shù)會議論文集[C];2002年

2 杜榮;蘇增盟;白曉軍;;企業(yè)知識管理對經(jīng)營績效的影響[A];全國第八屆工業(yè)工程與企業(yè)信息化學術(shù)會議論文集[C];2004年

3 王曉英;彭雪梅;;探析國有上市保險公司股權(quán)結(jié)構(gòu)對經(jīng)營績效的影響[A];中國會計學會2011學術(shù)年會論文集[C];2011年

4 熊勝緒;胡銘;;國有企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)與經(jīng)營績效的實證分析[A];中國企業(yè)改革發(fā)展三十年[C];2008年

5 李政;蔡玉成;;公司治理、股權(quán)結(jié)構(gòu)與經(jīng)營績效——基于我國上市公司的實證檢驗[A];第七屆國有經(jīng)濟論壇“大型國有企業(yè)集團公司治理”學術(shù)研討會論文集[C];2007年

6 紀建悅;劉紅;;基于SCP擴展模型的外部利益相關(guān)者結(jié)構(gòu)與經(jīng)營績效研究[A];第十一屆中國管理科學學術(shù)年會論文集[C];2009年

7 邵兵家;何俊輝;蔡志剛;;制造業(yè)上市公司電子商務對經(jīng)營績效影響的實證研究[A];2005年信息與通信領域博士后學術(shù)會議論文集[C];2005年

8 趙正龍;陳忠;;企業(yè)網(wǎng)絡結(jié)構(gòu)與慣例的自然選擇[A];2006全國復雜網(wǎng)絡學術(shù)會議論文集[C];2006年

中國重要報紙全文數(shù)據(jù)庫 前10條

1 白彬;經(jīng)營績效精神(2)[N];中國保險報;2008年

2 陳飛宏;創(chuàng)科學發(fā)展之先 爭經(jīng)營績效之優(yōu)[N];中國保險報;2010年

3 通訊員 張霞;寶鋼不銹本部持續(xù)推進經(jīng)營績效改善[N];現(xiàn)代物流報;2013年

4 記者 彭源長;國電前三季度經(jīng)營績效創(chuàng)歷史新高[N];中國電力報;2013年

5 宋慶澤;為何部分縣（市）局經(jīng)營績效不高[N];中國郵政報;2003年

6 上海市分行;探索經(jīng)營績效管理新途徑[N];糧油市場報;2006年

7 本報記者 顧水根 通訊員 桂明福;新疆兵團分行穩(wěn)步提升經(jīng)營績效[N];中國城鄉(xiāng)金融報;2012年

8 盛永志;如何提升郵政企業(yè)的經(jīng)營績效[N];中國郵政報;2004年

9 趙學功　袁曉峰;農(nóng)發(fā)行承德分行2010年經(jīng)營績效實現(xiàn)新突破[N];承德日報;2011年

10 本報記者 李佳鵬　陳偉 實習生 鄭文剛 采寫;中國500強績效指標首超美國[N];經(jīng)濟參考報;2009年

中國博士學位論文全文數(shù)據(jù)庫 前9條

1 何旭;上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與經(jīng)營績效研究[D];東北林業(yè)大學;2003年

2 蘭小春;交互作用影響下的公司治理機制與經(jīng)營績效關(guān)系研究[D];哈爾濱工業(yè)大學;2008年

3 黃教文;臺灣中小企業(yè)的創(chuàng)業(yè)精神與經(jīng)營績效之研究[D];中南大學;2002年

4 楊世芳;公營事業(yè)民營化后之經(jīng)營績效動態(tài)分析[D];蘇州大學;2007年

5 余榮祥;兩岸銀行業(yè)經(jīng)營績效比較之研究[D];蘇州大學;2005年

6 汪忠平;協(xié)同效益對股東財富與經(jīng)營績效之影響[D];暨南大學;2007年

7 段德遠;中國中小企業(yè)融資問題研究[D];復旦大學;2014年

8 謝金賢;臺灣上市公司董事會股權(quán)結(jié)構(gòu)及持股質(zhì)押因素與企業(yè)風險、經(jīng)營績效關(guān)聯(lián)性之研究[D];廈門大學;2001年

9 李韓泉;在華韓國中小企業(yè)的經(jīng)營績效影響因素實證研究[D];遼寧大學;2011年

中國碩士學位論文全文數(shù)據(jù)庫 前10條

1 王桂梅;我國上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與經(jīng)營績效的研究[D];蘭州理工大學;2009年

2 王小婧;企業(yè)社會責任與經(jīng)營績效的關(guān)系研究[D];北京化工大學;2010年

3 龐敏;中國上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與經(jīng)營績效的實證研究[D];對外經(jīng)濟貿(mào)易大學;2005年

4 洪會明;上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與經(jīng)營績效關(guān)系的實證研究[D];南昌大學;2005年

5 張敬明;我國農(nóng)業(yè)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與經(jīng)營績效相關(guān)性研究[D];南京農(nóng)業(yè)大學;2006年

6 李坤;利益相關(guān)者滿足與房地產(chǎn)行業(yè)經(jīng)營績效關(guān)系的實證研究[D];中國海洋大學;2011年

7 宋寅;我國上市銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)與經(jīng)營績效關(guān)系的實證研究[D];中國政法大學;2013年

8 施小琴;民營上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與經(jīng)營績效的關(guān)系研究[D];江蘇大學;2008年

9 周理;企業(yè)社會責任與經(jīng)營績效關(guān)系的實證研究[D];中南大學;2008年

10 劉彥軍;我國上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與經(jīng)營績效的關(guān)系研究[D];蘇州大學;2007年

，

本文編號：746761