【摘要】：融資決策即資本結(jié)構(gòu)決策是企業(yè)的重要決策，對(duì)企業(yè)融資成本和市場(chǎng)價(jià)值有直接影響，并且通過(guò)企業(yè)行為和資本市場(chǎng)影響到宏觀經(jīng)濟(jì)。二十世紀(jì)五十年代以來(lái)，資本結(jié)構(gòu)成為財(cái)務(wù)金融學(xué)的熱門話題之一，形成了一套比較成熟的理論。但是國(guó)外資本結(jié)構(gòu)理論建立在發(fā)達(dá)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)之上，其在我國(guó)的適用性一直是學(xué)術(shù)界關(guān)心的問(wèn)題。 紡織行業(yè)作為我國(guó)傳統(tǒng)的支柱產(chǎn)業(yè)，其持續(xù)穩(wěn)定的發(fā)展在繁榮市場(chǎng)、擴(kuò)大出口、吸納就業(yè)、增加農(nóng)民收入、促進(jìn)城鎮(zhèn)化發(fā)展等方面發(fā)揮著重要作用。但是2008年以來(lái)，我國(guó)紡織業(yè)遭遇了前所未有的寒潮，因此如何讓中國(guó)紡織產(chǎn)業(yè)處于主動(dòng)和競(jìng)爭(zhēng)的有利位置，提升自己的競(jìng)爭(zhēng)力，成為關(guān)乎民生的重大課題。作者以紡織行業(yè)上市公司的債務(wù)融資與經(jīng)營(yíng)績(jī)效為切入點(diǎn)，通過(guò)對(duì)其債務(wù)融資與經(jīng)營(yíng)績(jī)效的關(guān)系進(jìn)行理論和實(shí)證研究，并得出相應(yīng)的研究成果和對(duì)策建議，期望能為我國(guó)債務(wù)融資、公司治理理論提供有益的佐證以豐富我國(guó)現(xiàn)代企業(yè)融資理論，也對(duì)我國(guó)企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的優(yōu)化、企業(yè)債券市場(chǎng)的發(fā)展及紡織行業(yè)融資渠道的拓寬提供一些思考和支持。 本文首先介紹了資本結(jié)構(gòu)的相關(guān)理論，然后結(jié)合我國(guó)2008、2009、2010年紡織行業(yè)上市公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)對(duì)其債務(wù)融資結(jié)構(gòu)指標(biāo)與經(jīng)營(yíng)績(jī)效指標(biāo)的相關(guān)性進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，通過(guò)實(shí)證檢驗(yàn)得出，我國(guó)紡織行業(yè)上市公司債務(wù)融資與公司績(jī)效呈負(fù)相關(guān)；長(zhǎng)期負(fù)債率對(duì)公司績(jī)效呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系；銀行借款與其績(jī)效呈顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系公司并且分析了其內(nèi)在原因。最后本文在理論分析和實(shí)證研究的基礎(chǔ)上，結(jié)合我國(guó)債務(wù)融資結(jié)構(gòu)的特殊性，提出了強(qiáng)化我國(guó)債務(wù)融資治理效應(yīng)的建議供有關(guān)部門參考，即要大力發(fā)展我國(guó)的債券市場(chǎng)，加強(qiáng)對(duì)債權(quán)人的法律保護(hù)，進(jìn)一步完善我國(guó)的主辦銀行制度，完善信息披露機(jī)制，減少信息不對(duì)稱程度。
【學(xué)位授予單位】：西安工程大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2012
【分類號(hào)】：F272.5;F406.7;F426.81
【圖文】：

4 實(shí) 證設(shè) 計(jì) 而轉(zhuǎn) 向 債 務(wù)融 資 ， 致 使上 市 公 司 整體 的 資 產(chǎn)負(fù) 債 率 有 所回 升 。 在 20 0 2 年之 后 ， 證監(jiān) 會(huì) 發(fā) 布了 新 的 管 理辦 法 ， 對(duì) 配 股 實(shí) 行進(jìn) 一 步 限 制。 配 股 標(biāo)準(zhǔn) 的 提 高 ，使 能 夠 獲得 配 股 資格 的 上 市 公司 大 大 減少 ， 而 發(fā)行 新 股 的 條件 更 為 苛刻 ， 于 是 上市 公 司 不得 不 轉(zhuǎn) 向債 務(wù) 融 資 。并 且 自 2 00 2 年 以來(lái) ， 隨 著 滬深 股 市 價(jià)格 的 調(diào) 整 及國(guó) 有 股 減持 等政 策 的實(shí) 施 ， 股 市 一 直 處于 低 迷 狀態(tài) ， 上 市 公司 的 數(shù) 量和 股 票 融 資總 額 大 幅下 降 ， 投 資 者因 而 變得 更 加 謹(jǐn)慎 ，不 再盲 目 的 相 信公 司 配 售及 增 發(fā) 承 諾， 轉(zhuǎn) 而 開(kāi)始 大 量 的利 用 債 務(wù) 進(jìn)行 融 資 ，使得 近 幾 年上 市 公 司 的資 產(chǎn) 負(fù) 債率 呈 不 斷上 升 的 趨勢(shì) 。 這 說(shuō)明 上 市 公 司對(duì) 于 債 務(wù)融 資 的 需求 在 增 加 ，相 對(duì) 而 言股 權(quán) 融 資 所占 比 重 卻有 輕 微 的下 降 。

4 實(shí) 證設(shè) 計(jì) 流動(dòng) 負(fù) 債 進(jìn)行 融 資 。 偏高 的 流 動(dòng) 負(fù)債 比 例 會(huì)加 大 上 市 公司 在 金 融市 場(chǎng) 環(huán) 境發(fā) 生 變 化時(shí) (如 利 率上 調(diào) 、 銀 根 緊 縮 ) 資金 周 轉(zhuǎn) 出現(xiàn) 困 難 的 可能 性 ， 從 而 增 加 上市 公 司 的 流動(dòng) 性 風(fēng) 險(xiǎn)， 成 為 公 司經(jīng) 營(yíng) 的 潛在 威 脅 。而 過(guò) 低 的 長(zhǎng)期 負(fù) 債 比例 將 會(huì) 影 響到 公 司 的信 用 風(fēng) 險(xiǎn)， 使 公 司的 經(jīng) 營(yíng) 行為 短 期 化， 最 終 阻 礙了 上 市 公司 的 長(zhǎng) 期發(fā) 展 。

圖 3 -2 2 0 01 -2 0 1 0 年 我國(guó) 紡織 行業(yè) 上 市 公司 流 動(dòng) 負(fù)債 率 變 化趨 勢(shì)本文 采 用 各年 上 市 公司 長(zhǎng) 期 負(fù)債 所 占 負(fù)債 總 額 比例 的 平 均值 作 為 指標(biāo) 來(lái) 衡 量量 中 國(guó) 房地 產(chǎn) 上 市 公司 的 負(fù) 債 結(jié)構(gòu) 。 從 圖 3- 3 看 ，我 國(guó) 紡 織行 業(yè) 上 市 公司 的 負(fù) 債結(jié) 構(gòu) 均值 大部 分 都在 0. 2 -0 . 3 的范 圍 內(nèi) 波動(dòng) ， 從 20 01 - 2 0 10 年 的總 體變 動(dòng) 趨 勢(shì) 來(lái)看 ， 公 司負(fù) 債 總 額 中的 長(zhǎng) 期 負(fù)債 所 占 比例 呈 上 升 趨勢(shì) 。 這 說(shuō)明 企 業(yè) 更 加重 視 短 期負(fù) 債 融 資所 帶 來(lái)的 財(cái) 務(wù) 風(fēng)險(xiǎn) ， 負(fù)債 結(jié) 構(gòu) 向更 加 穩(wěn) 健的 方 向 發(fā)展 。

【參考文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前2條

1 年猛;;中國(guó)紡織業(yè)的現(xiàn)狀及其分析[J];商業(yè)經(jīng)濟(jì);2009年01期

2 洪錫熙,沈藝峰;我國(guó)上市公司資本結(jié)構(gòu)影響因素的實(shí)證分析[J];廈門大學(xué)學(xué)報(bào)(哲學(xué)社會(huì)科學(xué)版);2000年03期

本文編號(hào)：2759852