【摘要】：隨著經(jīng)濟全球化進(jìn)程的加快,并購重組已成為跨國企業(yè)擴大規(guī)模、提高核心競爭力的重要手段,全球范圍內(nèi)的并購活動也愈加頻繁,越來越多的行業(yè)被席卷入并購大潮中,鋼鐵行業(yè)也不例外。鋼鐵行業(yè)具有較強的規(guī)模經(jīng)濟效應(yīng),但我國的鋼鐵行業(yè)產(chǎn)業(yè)集中度低,企業(yè)規(guī)模小,因此很多企業(yè)選擇通過并購重組來解決現(xiàn)實矛盾,達(dá)到提高競爭力的目的。 但面臨全球金融危機的國際背景,國內(nèi)市場經(jīng)濟體制不健全、資本市場不規(guī)范的情況下,并購重組活動具有了多樣性及復(fù)雜性,也受到了各種因素的影響。同時,由于我國股票市場弱式有效,以及研究方法存在問題等原因,公司并購績效的研究成為學(xué)者研究的熱點,但尚未得出一致性結(jié)論。因此,以案例分析的形式,分析當(dāng)前我國鋼鐵行業(yè)上市公司的并購績效,具有十分重要的現(xiàn)實意義。 一、本文的研究目的。研究目的之一,是從并購的規(guī)模效應(yīng)角度評價鋼鐵行業(yè)上市公司的并購績效。本文采用財務(wù)指標(biāo)法衡量規(guī)模效應(yīng),評價并購的效率,通過案例研究分析鋼鐵企業(yè)的并購是否提高了鋼鐵行業(yè)的產(chǎn)業(yè)集中度。 研究目的之二,是從并購的協(xié)同效應(yīng)角度評價鋼鐵行業(yè)上市公司的并購績效。本文采用EVA業(yè)績評價指標(biāo)法衡量協(xié)同效應(yīng),評價并購的業(yè)績,研究案例并購前后企業(yè)的業(yè)績是否得到提高。 二、本文的主要內(nèi)容。全文共分七章。 第一章為導(dǎo)論。本章首先介紹了研究的背景,提出了研究目的,即從并購的規(guī)模效應(yīng)以及協(xié)同效應(yīng)角度評價并購績效,然后說明了研究思路,采用案例研究方法分析,最后提出了本文的預(yù)期貢獻(xiàn)。 第二章為理論分析。本章首先對并購績效的概念作一界定,提出并購績效評價包括并購的效率評價以及并購的業(yè)績評價兩方面,而并購的效率評價也就是衡量并購的規(guī)模效應(yīng),并購的業(yè)績評價也就是衡量并購的協(xié)同效應(yīng)。然后提出了并購績效評價的三種方法——股價變動法、財務(wù)分析法、EVA分析法,并將財務(wù)分析法歸為對并購效率的評價,將股價變動法及EVA分析法歸為對并購業(yè)績的評價。最后論述了間接、定性研究并購行為的并購效應(yīng),重點分析了財富效應(yīng)和市場效應(yīng)。 第三章為我國鋼鐵行業(yè)上市公司并購現(xiàn)狀分析。本章先介紹了我國鋼鐵行業(yè)并購的現(xiàn)狀,自2005年以來,國內(nèi)鋼鐵企業(yè)并購勢頭高漲,但同時也存在一些問題,如政府干預(yù)過多、資本市場不完善和并購后整而不合等,這些問題都制約了我國鋼鐵行業(yè)的發(fā)展。然后分析了我國鋼鐵行業(yè)上市公司并購的動因,主要是基于規(guī)模經(jīng)濟、協(xié)同效應(yīng)以及政府因素等原因,鋼鐵企業(yè)展開了大規(guī)模并購。最后對現(xiàn)階段并購績效作綜合評述,財務(wù)上并沒有體現(xiàn)出明顯的協(xié)同效應(yīng),經(jīng)營業(yè)績也沒有發(fā)生質(zhì)的飛躍。 第四章為寶鋼并購八一鋼鐵案例研究。本章介紹了寶鋼和八一鋼鐵的概況,寶鋼是國內(nèi)鋼鐵企業(yè)的“老大”,八一鋼鐵具有區(qū)域性影響力,在國際鐵礦石資源價格飆升和國際鋼鐵巨頭急欲進(jìn)入中國的大背景下,雙方亟須并購。然后進(jìn)行了案例的并購分析,此次并購是“資本+資源”式的并購,寶鋼為八一鋼鐵輸出資金、技術(shù)、管理經(jīng)驗,八一鋼鐵為寶鋼提供煤炭、鐵礦石等資源,雙方各取所需。并購后寶鋼的總產(chǎn)量迅速提高,而八一鋼鐵也創(chuàng)造了歷史最高產(chǎn)量,達(dá)到了規(guī)模經(jīng)濟。但此次并購對主并方寶鋼來說,業(yè)績未得到明顯提升,八一鋼鐵的經(jīng)營業(yè)績有所提升。最后運用股價變動法、財務(wù)分析法及EVA分析法分析并購績效,發(fā)現(xiàn)此次并購對寶鋼的影響不大,八一鋼鐵在經(jīng)營業(yè)績方面有所提升。 第五章為河北鋼鐵集團(tuán)整合成立案例分析。本章介紹了河北鋼鐵集團(tuán)成立的始末,國際國內(nèi)鋼鐵行業(yè)競爭日趨激烈,河北省雖為鋼鐵大省卻非鋼鐵強省,省內(nèi)鋼鐵企業(yè)數(shù)量眾多,產(chǎn)業(yè)集中度低,為擺脫并購蠶食,省內(nèi)鋼鐵企業(yè)強強聯(lián)合,成立了國內(nèi)最大的鋼鐵企業(yè)——河北鋼鐵集團(tuán)。此次并購是行政力量推動下的并購,參與整合的大企業(yè)均為河北省屬企業(yè),采用了換股吸收合并方式,唐鋼股份換股吸收合并邯鄲鋼鐵和承德釩鈦,兩企業(yè)全部資產(chǎn)、負(fù)債、權(quán)益及人員全部并入唐鋼股份,吸收合并后兩企業(yè)將被注銷法人資格。并購的規(guī)模效應(yīng)顯著,成立的河北鋼鐵集團(tuán)是全國產(chǎn)鋼量最大的鋼鐵集團(tuán),也將加速華北地區(qū)鋼鐵企業(yè)的整合。最后運用股價變動法、財務(wù)分析法及EVA分析法分析并購績效,發(fā)現(xiàn)在行政力量推動下,并購績效不理想,并購雙方的各方面能力沒有得到明顯提升。 第六章為米塔爾并購華菱鋼鐵案例分析。本章介紹了并購雙方米塔爾鋼鐵公司和華菱集團(tuán)的概況,米塔爾集團(tuán)被譽為“全球化程度最高”的鋼鐵企業(yè),華菱鋼鐵是國內(nèi)排名前十位的鋼鐵企業(yè),前者出于對中國市場的渴望,后者希望引入戰(zhàn)略投資者,實現(xiàn)全球化戰(zhàn)略而促成了此次并購。由于國家不允許外資控股國內(nèi)大型鋼鐵企業(yè),米塔爾集團(tuán)最終成為華菱鋼鐵的第二大股東。并購采用股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式,華菱集團(tuán)轉(zhuǎn)讓華菱鋼鐵36.673%的股份給米塔爾集團(tuán),且股權(quán)轉(zhuǎn)讓價格較轉(zhuǎn)讓前期末每股凈資產(chǎn)價格的溢價比例相對較低。并購雙方基于不同的并購動因,也存在著影響并購協(xié)同效應(yīng)實現(xiàn)的因素,如并購目標(biāo)一致難,華菱集團(tuán)如何保持控制力及取得核心技術(shù)。當(dāng)然,雙方也有廣闊的合作前景,并購有助于華菱集團(tuán)降低成本,拓寬營銷渠道,合作研發(fā)新技術(shù)。最后運用股價變動法、財務(wù)分析法及EVA分析法分析并購績效,發(fā)現(xiàn)并購提升了華菱鋼鐵的成長性,并購是成功的。 第七章是研究結(jié)論與展望。本章對案例研究進(jìn)行了總結(jié)分析,提出鋼鐵行業(yè)并購的未來展望,最后指出了本文的局限。 三、本文的主要貢獻(xiàn)。第一,從理論角度提出了從并購的規(guī)模效應(yīng)和協(xié)同效應(yīng)方面評價企業(yè)的并購績效。并購績效評價分為并購效率評價和并購業(yè)績評價,其中并購效率評價衡量并購的規(guī)模效應(yīng),并購業(yè)績評價衡量并購的協(xié)同效應(yīng)。 第二,從實務(wù)角度提出并購的規(guī)模效應(yīng)以及協(xié)同效應(yīng)的衡量方法。運用財務(wù)指標(biāo)法評價并購規(guī)模效應(yīng),EVA業(yè)績評價指標(biāo)法評價并購協(xié)同效應(yīng)。 第三,通過案例研究發(fā)現(xiàn),現(xiàn)階段的并購未取得理想的效果,并購雙方未取得實質(zhì)性的提升。
【學(xué)位授予單位】：西南財經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2011
【分類號】：F406.72;F426.31

【引證文獻(xiàn)】

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前1條

1 劉雅喬;我國企業(yè)合并的所得稅稅收籌劃研究[D];財政部財政科學(xué)研究所;2012年

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本文編號：2621770