本文關(guān)鍵詞：白酒行業(yè)上市公司現(xiàn)金股利政策影響因素分析

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【摘要】：隨著資本市場的不斷發(fā)展,現(xiàn)金股利政策一直以來備受國內(nèi)外學(xué)者的關(guān)注。它是投資和籌資活動的延續(xù),是資金配置的重要手段,是調(diào)控股價和平衡各方利益的重要財務(wù)戰(zhàn)略,更是公司理財行為的必然結(jié)果。合理的現(xiàn)金股利政策有利于穩(wěn)定企業(yè)的股價,有利于不同投資者群體之間的利益均衡,更有利于企業(yè)樹立良好的公司形象,激發(fā)廣大投資者的投資熱情,從而使上市公司健康穩(wěn)定的持續(xù)發(fā)展。就我國的實(shí)際情況來看,由于證券市場發(fā)展不完善,大股東持股相對集中,使得上市公司現(xiàn)金股利分配存在著很多問題。從以往的研究中可以總結(jié)出,這些問題主要包括以下方面：股利分配方式雖多,但現(xiàn)金股利占有比例相對較少；現(xiàn)金股利的分配極其不穩(wěn)定,分配方式也缺乏一定的持續(xù)性和連貫性；上市公司中甚至存在著眾多的長期不分配股利的“鐵公雞”；現(xiàn)金股利分配受大股東支配影響較大等等,這直接導(dǎo)致股市投機(jī)行為泛濫,價值投資和長期理念投資難以形成。對此,從2000年末開始,證監(jiān)會相繼頒布了一系列的法律文件和規(guī)章制度以規(guī)范上市公司的股利分配行為,并把現(xiàn)金股利作為上市公司進(jìn)行再籌資活動的必備條件。比如：2001年年初,證監(jiān)會頒布《上市公司新股發(fā)行管理辦法》,辦法明確指出,在上市公司申請再籌資過程中,如果該公司最近三年中沒有分配現(xiàn)金股利和派息,并且董事會對于現(xiàn)金股利未分配的原因并沒有明確合理的解釋,主承銷商必須對此情況進(jìn)行特別關(guān)注并且在調(diào)查報告中予以詳細(xì)說明。2008年10月,證監(jiān)會頒布了《關(guān)于修改上市公司現(xiàn)金分紅若干規(guī)定的決定》,決定要求上市公司年度報告中必須詳細(xì)披露企業(yè)的現(xiàn)金股利分配政策,同時指出申請再融資時上市公司現(xiàn)金分紅的標(biāo)準(zhǔn)不得少于最近三年實(shí)現(xiàn)的年均可供分配利潤的30%。但這些指導(dǎo)建議的實(shí)施效果并不盡如人意,證監(jiān)會半強(qiáng)制分紅政策只在短期內(nèi)效果顯著,并且上市公司在再融資前后現(xiàn)金流波動較大,存在被操縱跡象。因此,監(jiān)管部門單純要求上市公司加強(qiáng)現(xiàn)金分紅以及利用上市公司現(xiàn)金分紅與上市再融資掛鉤的措施并不能很好地規(guī)范上市公司現(xiàn)金股利分配行為,所以只有對影響上市公司現(xiàn)金股利分配的具體因素加以研究,才能從根本上解決問題。白酒行業(yè)是我國有名的傳統(tǒng)行業(yè),其歷史文化豐富,影響力源遠(yuǎn)流長。自改革開放以后,我國白酒行業(yè)取得了巨大的發(fā)展和變化,從稅法的角度看,我國對白酒類產(chǎn)品的稅目繁多,稅率較高,尤其是消費(fèi)稅,稅費(fèi)的征收構(gòu)成了我國財政的重要來源,也對我國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展起著重要的促進(jìn)作用。但從2012年開始,我國國民經(jīng)濟(jì)增速放緩,再加上“三公消費(fèi)”的限制、“禁酒令”政策的出臺以及“塑化劑”等事件的發(fā)生,嚴(yán)重影響了市場信心。白酒銷量下降,盈利能力減少,股東財富減少,部分股東減少了對白酒上市公司的持股數(shù)量,股價下跌。經(jīng)濟(jì)環(huán)境、制度環(huán)境和消費(fèi)市場的一系列連鎖反應(yīng)的發(fā)生必然會對白酒行業(yè)產(chǎn)生沖擊,嚴(yán)重影響了白酒類上市公司的經(jīng)營業(yè)績,進(jìn)而不可避免的對現(xiàn)金股利分配政策產(chǎn)生影響,所以對白酒行業(yè)上市公司現(xiàn)金股利分配影響因素進(jìn)行研究顯得尤為重要。目前理論界專門針對白酒行業(yè)上市公司現(xiàn)金股利影響因素的研究不多,即使有少量的研究,也僅僅局限于公司特征角度,而本文從公司特征、公司治理以及與白酒行業(yè)特性相關(guān)的影響因素出發(fā),對白酒行業(yè)上市公司現(xiàn)金股利分配政策的影響因素進(jìn)行實(shí)證研究,希望能對白酒行業(yè)上市公司現(xiàn)金股利的影響因素研究提供一定的借鑒意義。為了系統(tǒng)地對影響白酒行業(yè)上市公司的具體因素進(jìn)行研究,文章從理論和實(shí)證兩個方面進(jìn)行了闡述。首先,從法律制度環(huán)境、股市投機(jī)行為等外部因素以及盈利能力、負(fù)債水平、公司規(guī)模等內(nèi)部因素對影響白酒行業(yè)上市公司現(xiàn)金股利政策的具體因素進(jìn)行了相應(yīng)的理論分析。然后,選取10個變量采用主成分分析法和多元線性回歸分析法,以2009年—2013年滬深12家白酒行業(yè)上市公司為數(shù)據(jù)樣本,對其進(jìn)行了實(shí)證分析。最后,根據(jù)實(shí)證結(jié)論提出了相應(yīng)的對策建議。文章總共分為六個部分：第一部分,闡釋了論文的選題背景和選題意義,綜述了現(xiàn)金股利相關(guān)的國內(nèi)外文獻(xiàn),并介紹了研究的主要內(nèi)容和研究方法；第二部分,對股利政策相關(guān)的基本理論進(jìn)行闡述和梳理,在對股利政策及其相關(guān)概念充分理解的基礎(chǔ)上,從傳統(tǒng)股利理論和現(xiàn)代股利理論出發(fā),對股利基本理論進(jìn)行了詳細(xì)的闡述,從而為全文的展開提供有力的理論支撐并為研究假設(shè)的提出打下基礎(chǔ)；第三部分,詳細(xì)介紹了白酒類上市公司現(xiàn)金股利分配現(xiàn)狀,基于白酒行業(yè)的行業(yè)特征及發(fā)展現(xiàn)狀,結(jié)合白酒類上市公司現(xiàn)金股利分配的特點(diǎn)和前人的研究,對白酒類上市公司現(xiàn)金股利政策的影響因素從外部和內(nèi)部兩個角度進(jìn)行了總結(jié)；第四部分,對白酒行業(yè)上市公司現(xiàn)金股利政策的影響因素進(jìn)行了實(shí)證分析,從內(nèi)外部影響因素出發(fā),選取了10個相關(guān)變量,運(yùn)用主成分分析法和多元線性回歸分析法相結(jié)合的雙步驟法形式對影響白酒類上市公司現(xiàn)金股利分配的具體因素進(jìn)行了實(shí)證分析,并根據(jù)實(shí)證結(jié)果得出了相應(yīng)的結(jié)論；第五部分,根據(jù)前文對白酒行業(yè)上市公司現(xiàn)狀的分析以及所得出的實(shí)證結(jié)論,相應(yīng)提出了應(yīng)發(fā)展多元投資主體、制定現(xiàn)金股利政策標(biāo)準(zhǔn)、完善公司治理結(jié)構(gòu)等政策建議；第六部分,結(jié)束語。
【關(guān)鍵詞】：白酒行業(yè) 上市公司 現(xiàn)金股利 影響因素
【學(xué)位授予單位】：長江大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類號】：F406.7;F426.82
【目錄】：

• 摘要4-6
• Abstract6-10
• 第1章 緒論10-18
• 1.1 選題背景10-11
• 1.2 文獻(xiàn)綜述11-16
• 1.3 研究方法和研究內(nèi)容16-18
• 第2章 股利政策的基本理論18-26
• 2.1 股利政策相關(guān)概念18-20
• 2.2 傳統(tǒng)股利理論20-21
• 2.3 現(xiàn)代股利理論21-26
• 第3章 白酒行業(yè)上市公司現(xiàn)金股利分配現(xiàn)狀26-35
• 3.1 白酒行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀26-27
• 3.2 白酒行業(yè)上市公司現(xiàn)金股利分配的特點(diǎn)27-28
• 3.3 白酒行業(yè)上市公司現(xiàn)金股利分配政策影響因素的理論分析28-35
• 第4章 白酒行業(yè)上市公司現(xiàn)金股利政策影響因素的實(shí)證分析35-43
• 4.1 研究假設(shè)35-36
• 4.2 變量定義36-37
• 4.3 樣本選擇和數(shù)據(jù)來源37
• 4.4 實(shí)證分析37-41
• 4.5 實(shí)證結(jié)論41-43
• 第5章 白酒行業(yè)上市公司現(xiàn)金股利分配的政策建議43-46
• 5.1 制定現(xiàn)金股利政策標(biāo)準(zhǔn),規(guī)范上市公司現(xiàn)金股利政策43
• 5.2 發(fā)展多元投資主體,培養(yǎng)機(jī)構(gòu)投資者43-44
• 5.3 完善公司治理結(jié)構(gòu)44-45
• 5.4 注重自身盈利水平的提高45-46
• 第6章 結(jié)束語46-47
• 致謝47-48
• 參考文獻(xiàn)48-50
• 個人簡介50-51

【參考文獻(xiàn)】

中國期刊全文數(shù)據(jù)庫 前7條

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本文編號：1015497