本文關(guān)鍵詞：PPP模式下高速公路項目最優(yōu)股權(quán)結(jié)構(gòu)研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

管

Ｖ０１．２５．Ｎｏ．１

理工程

學報

２０１１年第１期

ＪｏｕｍａｌｏｆＩｎｄｕｓｔｒｉａｌ

Ｅｎｇｉｎｅｅｒｉｎｇ／Ｅｎ舀ｎｅｅｒｉｎｇＭａｎａｇｅｍｅｎｔ

ＰＰＰ模式下高速公路項目最優(yōu)股權(quán)結(jié)構(gòu)研究

孫

慧１，范志清２，石

燁１

（１．天津大學管理學院，天津３０００７２；２．國家開發(fā)銀行天津市分行，天津３０００６１）

摘要：運用博弈論的模型和方法，研究了ＰＰＰ模式下政府與私營財團合作建造和運營一條高速公路時，新建高速公路的定價與項目最優(yōu)股權(quán)結(jié)構(gòu)問題。并與ＢＯＴ模式下新建高速公路定價與政府收益進行了對比研究。研究結(jié)果表明：在有效激勵的條件下，兩種模式的最優(yōu)收費價格相同。但是，政府在ＢＯＴ模式下的收益顯著低于ＰＰＰ

模式下的收益。

關(guān)鍵詞：ＰＰＰ；高速公路；定價；股權(quán)結(jié)構(gòu)；持股比例中圖分類號：Ｆ５７０．３

文獻標識碼：Ａ

文章編號：１００４石０６２（２０１１）０ｌ旬１５４ＪＤ４

０

引言

私營財團參與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)與運營已成為政府解決基

速公路的定價問題；第二，在私營財團自主定價條件下，分析了項目的最優(yōu)股權(quán)結(jié)構(gòu)，摒棄了以往從孤立的視角分析項目所有權(quán)問題；第三，分析對比了ＢＯＴ和ＰＰＰ兩種模式下私營財團定價策略，并在此基礎(chǔ)上研究了不同融資模式對政府收益的影響。基于以上改進，得到了一些有價值的結(jié)論，對政府進行ＰＰＰ高速公路的管理具有指導意義。

礎(chǔ)設(shè)施項目建設(shè)資金不足的有效方式…，其實質(zhì)是項目融資。ＢＯＴ作為項目融資的一種主要模式，受到了人們的廣泛關(guān)注Ｂ。］。但目前這種模式存在著出資人承擔風險過高、政府的參與程度低以及投資各方利益沖突大等缺點，從而在實際應(yīng)用過程中產(chǎn)生了很多問題。有鑒于此，目前的研究趨勢就是以ＰＰＰ（Ｐｕｂｌｉｃ．Ｐｒｉｖａｔｅ—Ｐａｒｔｎｅｒ８ｈｉｐ８）模式為基本框架，強調(diào)政府在項目中的參與度，通過政府與私營財團的有效合作，實現(xiàn)項目參與雙方的共贏。因此如何確定項目的最優(yōu)股權(quán)結(jié)構(gòu)便成為ＰＰＰ項目中一個亟待解決的問題。本文將以博弈論為分析工具研究這一問題。

目前在進行ＰＰＰ項目股權(quán)結(jié)構(gòu)的選擇時，多數(shù)學者從激勵角度出發(fā)，分析出資雙方的收益得失。Ｂｅｓｌｅｙ和Ｇｈａｔａｋ建立了一個公共產(chǎn)品效用判別模型，研究指出公共產(chǎn)品的所有權(quán)應(yīng)分配給能夠用其產(chǎn)生最大收益的一方?jīng)_１。Ｈａｒｔ研究了采用ＰＰＰ模式提供公共物品時的問題，分析指出事后再談判對解決所有權(quán)問題有顯著改善＂１。Ｌａｆｆｏｎｔ和Ｍａｒｔｉｍｏｒｔ研究了所有權(quán)對參與方的激勵作用，分析指出有效的所有權(quán)分享能夠顯著提高代理人工作積極性¨１。這些文獻研究在各自的假設(shè)條件下分析了所有權(quán)對最優(yōu)合同設(shè)計的影響，提出了解決這些問題的一些建議。但是總體而言上述文獻僅考慮了項目收益對政府確定私營財團持股比例的影響，沒有涉及到政府與私營財團之間的博弈關(guān)系。

本文則在原有分析的基礎(chǔ)上，以ＰＰＰ高速公路為例，分析了私營財團的價格決策對政府確定最優(yōu)股權(quán)結(jié)構(gòu)的影響。與現(xiàn)有文獻相比，在以下幾個方面做出了改進：第一，假設(shè)了新的高速公路特許權(quán)協(xié)議情況，并在此基礎(chǔ)上分析了ＰＰＰ高

ｌ

基本模型

假設(shè)政府計劃采用ＰＰＰ模式，吸引私營財團建造一條高

速公路，為激勵私營財團積極參與ＰＰＰ高速公路建設(shè)與運營，在簽訂特許權(quán)協(xié)議時，政府授予私營財團在確定收費價格ｐ時，由其在追求自身收益最大化的目標下自主決定。設(shè)高速公路的交通流量為ｘ（ｐ）＝ａｅｘｐ（一ｐ／Ｊ）。其中：ａ＞Ｏ是將收費價格轉(zhuǎn)化為交通量的參數(shù)；ｓ表示高速公路使用者的平均出行收益（ｓ＞０）。項目的建設(shè)成本投入為，。項目公司在運營該高速公路時，每年要投入的平均維護成本為ｃ（，）＝＾，，其中：％、盧均為大于０的常數(shù)；滿足ａｃ／ａ，＞０，表示項目公司投入建設(shè)高速公路的建設(shè)成本越多，高速公路的建設(shè)里程越長，則每年投入的高速公路平均維護成本越高。由于高速公路的提供屬于社會公共產(chǎn)品，因此高速公路在滿足人們?nèi)粘３鲂兄�，也帶來顯著的社會效益（如促進地方

經(jīng)濟發(fā)展，拉動就業(yè)等）。設(shè)高速公路的社會效益為ｙ＝麟。

其中：ｐ∈Ｒ＋是將交通量轉(zhuǎn)化為社會效益的參數(shù)。由于高速公路的社會效益呈現(xiàn)出很強的外部性，使得私營財團很難從高速公路的社會效益中獲得收益，因此假設(shè)高速公路產(chǎn)生的社會效益全部歸政府所有。

根據(jù)以上假設(shè)，可以建立政府的決策模型如下：

ｍａｘ｛口ｘ（ｐ）＋（１一咖）ｘ（ｐ）［ｐ—ｃ（，）］一（１一咖），｝（１）

收稿日期：２００９．０５－２０修回日期：２００９—１２ＪＤ４基金項目：國家自然科學基金資助項目（７０７７２０５７）

作者簡介：孫慧（１９６８一），女，湖南人。天津大學管理學院副教授，研究方向為項目融資。

一１５４—

Ｖ０１．２５．Ｎｏ．１

管理工程學報

ｓ．ｔ．幣ｘ（ｐ）［ｐ—ｃ（，）］一咖，≥云

（２）

．●

２０１１年第ｌ期

式（１）表示政府選擇私營財團的最優(yōu)持股比例母使其收益最大化，其中式（１）的第一項表示高速公路產(chǎn)生的社會效益，第二項表示政府通過高速公路收費獲得的經(jīng)濟收益。它隨著母的增加而減少，第三項表示政府在修建高速公路過程中的出資額。式（２）表示私營財團參與ＰＰＰ高速公路項目的參與約束，即私營財團從接受合同中得到的期望效用不能小于不接受合同時能得到的最大期望效用。私營財團“不接受合同時能得到的最大期望效用”由它面Ｉｌ缶的其他市場機會決定，可以稱作保留效用∽１，記作ｉ。私營財團在政府確定其持股比例咖后，選擇高速公路的收費價格ｐ作為自己的決策變量。則私營財團的決策模型為：

ｍａｘ｛幣ｘ（ｐ）［ｐ—ｃ（，）］一幣，｝

，

巾２磊ｉｉ再面瓦＿

Ｕ

¨ｕ

…、

式（１１）表示政府選擇ＰＰＰ高速公路私營財團持股比例的最優(yōu)決策，稱為ＰＰＰ高速公路項目的股權(quán)結(jié)構(gòu)決策模型。它與高速公路使用者的平均出行收益和高速公路的建設(shè)成本有關(guān)。特別的，根據(jù)式（１１）可得如下性質(zhì)：

性質(zhì)２：ａ西’／ａ，＞Ｏ，說明私營財團的持股比例隨著ＰＰＰ高速公路的建設(shè)成本投入增加而增加。產(chǎn)生這個現(xiàn)象的原因是，在提供公共產(chǎn)品過程中，政府與私營財團的風險偏好明顯不同。因此，當高速公路項目建設(shè)成本投入較大時。政府一般愿意提高私營財團的持股比例以達到控制自身風險的目的。這樣做，盡管會降低政府在高速公路運營過程

（３）

中的經(jīng)濟收益，但是，政府將很大一部分建設(shè)風險轉(zhuǎn)移給了

私營財團。

式（３）表示私營財團在簽訂特許經(jīng)營權(quán)合同后，選擇高速公路收費價格ｐ使其效用最大化。

性質(zhì)３：ａ西＋／拈＜０，說明私營財團的持股比例隨著高速公路使用者的平均出行收益增加而減少。表明當高速公

２政府與私營財團的博弈分析

下面進行政府與私營財團之間的博弈分析。根據(jù)逆向歸納求解這個博弈的子博弈精煉納什均衡。首先考慮在確定私營財團持股比例西的情況下，私營財團的最優(yōu)收費價格決策。將ｘ（ｐ）：ａｅｘｐ（一Ｐ＾）和ｃ（，）＝％，代入式（３），則私營財團的決策模型可轉(zhuǎn)化為：

ｍａｘ｛咖?ａｅｘｐ（一ｐ／ｓ）?［ｐ一＾，］一咖，｝則由最優(yōu)化的一階條件可得：

ｐ’＝ｓ＋矗，

（４）

‘

路對其使用者的收益較大時，政府會傾向于提高自身的持股比例。這是因為當高速公路對使用者產(chǎn)生的收益較大時，就能夠保證較為穩(wěn)定的交通流，從而大大降低了項目的風險，此時政府愿意增加項目投入。以獲得更多的經(jīng)營收益。

據(jù)此，由性質(zhì)１，性質(zhì)２和性質(zhì)３可以得出：當項目的建設(shè)成本投入增加時，ＰＰＰ高速公路的收費價格以及私營財團的持股比例會增加，表明隨著建設(shè)項目成本風險的增加，具有較高抗風險能力的私營財團會更多的掌握項目的控制權(quán)，同時通過提高收費價格等方式來規(guī)避由于成本增加而引起

（５）

的成本風險。而當項目運營風險較小時，政府傾向于提高項目的控制權(quán)，從而獲得更多的項目收益。可見，對于風險規(guī)避的政府而言，通過ＰＰＰ模式進行公共項目建設(shè)，可以根據(jù)項目風險大小，動態(tài)選擇最優(yōu)的持股比例，從而優(yōu)化其投資結(jié)構(gòu)，提高其抵御項目風險的能力；而對于私營財團而言，通過ＰＰＰ模式進行公共項目建設(shè)，既可以進入到從前無法進入的政府公共項目中來提高自身市場規(guī)模，又可以通過自身較強的抗風險能力來提高項目收益。從而實現(xiàn)政府，私營財團與公眾的三方共同獲益。

由式（５）可知私營財團選擇ＰＰＰ高速公路的收費價格與高速公路使用者的平均出行收益、高速公路的建設(shè)成本有關(guān)，而與私營財團的持股比例無關(guān)。根據(jù)式（５）可得到如下性質(zhì)：

性質(zhì)ｌ：卻’／ａ，＞Ｏ，說明ＰＰＰ高速公路的收費價格隨著建設(shè)成本投入的增加而增加。此舉能夠保證私營財團更快地收回項目前期投入，降低私營財團的風險。

政府預(yù)測到私營財團通過式（５）選擇最優(yōu)的ＰＰＰ高速公路的收費價格，則政府在第一階段的決策模型轉(zhuǎn)化為：ｍａｘ｛８Ｘ（ｐ‘）＋（１一咖）ｘ（ｐ‘）［ｐ‘一ｃ（，）］一（１一幣），）｝

擊

３

ＢｏＴ模式下政府收益分析

由式（５）和式（１１）可分別得出ＰＰＰ模式下私營財團收

（６）

ｓ．ｔ．咖ｘ（ｐ‘）［ｐ‘一ｃ（，）］一咖，一ｉ≥ｏ

（７）

費價格最優(yōu)決策以及政府確定私營財團持股比例的最優(yōu)決策。下面討論傳統(tǒng)融資模式（ＢＯＴ）條件下，私營財團定價策略以及政府收益的變化情況。根據(jù)ＰＰＰ和ＢＯＴ的概念可知，ＰＰＰ更強調(diào)政府在項目公司中的所有權(quán)，而ＢＯＴ則更強調(diào)政府發(fā)包（采購）項目的方式Ｈ…。因此，當高速公路項目

下面求解政府的最優(yōu)決策，對式（６）和式（７）構(gòu)造拉格朗日函數(shù)，Ａ為式（７）的拉格朗日乘子，可得：

￡＝伊Ｘ（ｐ’）＋（１一咖）ｊ（ｐ‘）［ｐ’一ｃ（，）］

一（１一咖），＋＾［咖工（ｐ‘）［ｐ‘一ｃ（，）］一西，一石］

則，上述最優(yōu)化問題的兩個一階條件分別為：

（Ａ一１）｛ｘ（ｐ＋）［ｐ‘一ｃ（，）］－，｝＝Ｏ咖ｚ（ｐ’）［Ｐ‘一ｃ（，）］一咖，一ｉ＝Ｏ

（９）（１０）（８）

采用ＢＯＴ模式時，假設(shè)私營財團將完全負責項目的融資、建設(shè)與運營維護，此時私人財團的持股比例為１００％。因此，私營財團的價格決策模型變?yōu)椋?/p>

ｍａｘ｛Ｊ：ｊ『（ｐ）［ｐ—ｃ（，）］一，｝

Ｐ

（１２）

將石（ｐ）＝口ｅｘｐ（一ｐ／５）、ｃ（，）＝％，和式（５）代人上式，可得政府選擇私營財團持股比例的最優(yōu)決策為：

則由最優(yōu)化的一階條件可得：

Ｐ“＝ｓ＋％，

（１３）

一１５５—

孫慧等：ＰＰＰ模式下高速公路項目最優(yōu)股權(quán)結(jié)構(gòu)研究

由此。我們可以得到如下結(jié)論：

結(jié)論ｌ：ｐ…＝ｐ‘＝ｓ＋％，，表明在ＢＯＴ模式下私營財團收費價格最優(yōu)決策與ＰＰＰ模式下相同。

結(jié)論ｌ說明當政府在與私營財團簽訂特許權(quán)協(xié)議時，如果明確授予了私營財團自主定價權(quán)。就能夠保證私營財團的控制權(quán)與剩余所有權(quán)相對應(yīng)。也就是說，在ＰＰＰ項目中，政府的有效激勵（本文中政府的激勵手段為授予私營財團高速公路的定價權(quán)），能夠使私營財團成為一個責、權(quán)、利的統(tǒng)一體¨“。從而可以引導私營財團選擇最優(yōu)的收費價格（與ＢＯＴ模式下私營財團全資定價相同）。

結(jié)論２：ＢＯＴ模式下政府的收益小于ＰＰＰ模式下政府收

益。

結(jié)論２說明相較ＰＰＰ模式而言，在ＢＯＴ模式下政府雖然規(guī)避了項目的全部經(jīng)營風險，同時卻將項目的經(jīng)營收益讓渡給了私營財團。如果政府過多的將控制權(quán)分配給私營財團就會對其收益產(chǎn)生嚴重的影響，所以政府應(yīng)該合理確定項目的持股比例。

綜上所述，兩種融資模式下，項目定價沒有發(fā)生變化．因此公眾利益并沒有受到損害。所不同的是政府收益會隨著融資模式的不同而產(chǎn)生變化，因此，政府在開展基礎(chǔ)設(shè)施政企合營過程中，應(yīng)適當提高采用ＰＰＰ融資模式的比例。然而在實際中，有一些效益較好適合開展ＰＰＰ模式合作的項目。由于地方政府對ＰＰＰ模式管理能力的不足以及私營財團的趨利性而過度采用ＢＯＴ模式，在一定程度上損害了政府的收益。因此，在ＰＰＰ項目的決策階段，尤其要注重合作模式的選擇與評價。這樣，才能確保政府收益達到最大。

４

結(jié)論

本文主要研究了在ＰＰＰ模式下修建并運營一條高速公

路的情況下。私營財團在ＰＰＰ模式下對高速公路進行收費定價和政府確定私營財團持股比例問題�；窘Y(jié)論是：私營財團在追求自身收益最大化的目標下，自主制定高速公路收費價格，ＰＰＰ模式高速公路收費價格與ＢＯＴ模式的收費價格相同。相較ＢＯＴ模式而言，政府在ＰＰＰ模式下能夠顯著提高其收益。

這些研究結(jié)論對政府管理ＰＰＰ高速公路提供了三點重

一１５６一

要啟示：第一，采取有效的激勵機制（本文中為授予私營財團定價權(quán)），提高私營財團參與項目的主動性，能夠顯著提高政府在ＰＰＰ項目中的收益；第二，各種不同的融資模式對政府收益的影響大不相同，應(yīng)該針對具體的高速公路項目選擇最適合的融資模式；第三，政府在ＰＰＰ項目中更易將風險轉(zhuǎn)嫁給私營財團，因此在進行項目風險分擔方面。必須考慮私營財團抗風險的能力，做到合理的風險分擔，以實現(xiàn)項目參與雙方的共贏。

參

考文

獻

＝．１Ｊ

Ｈｅｎｋ

Ｇ．

Ｐｒｉｖ“強ｔｉ蛐蟣ｄ

ｔｌＩｅ

ｐｕｂｌｉｃ／ｐｒｉｖａｔｅ

ｐａｎｎｅｒｓｈｉｐ［Ｊ］．

ＪｏｕｍａｌｏｆＭａｎａｇｅｍｅｎｔＥｎｇｉｎｅｅｒ。１９９８，１４（４）：２８—２９．

糾１ｊ

ＧｏｒｄｏｎＭｉｌｌｓ．Ｗｅｌｆ＆ｒｅａｎｄ

ｐｒｏｆｉｔｄｉｖｅｒｇｅｎｃｅｆｏｒ

ａ

ｔｏｌｌｅｄｌｉｎｋ

ｉｎ

ａ

∞ａｄｎｅｔｗｏｒｋ

［Ｊ］．Ｊｏｕｍａｌ

ｏｆ

Ｔｍｎｓｐｏｒｔ

Ｅｃｏｎｏｍｉｃｓ

ａｎｄ

Ｐｏｌｉｃｙ．

１９９５，（２９）：１３７～１４６．

糾］楊宏偉，周晶，何建敏．在ＢＯＴ模式下收費道路的收益和社會效益研究［Ｊ］．管理工程學報，２００４，１８（１）：２７—３０．

¨］

孫慧，范志清，孫尉添．基于可能性理論和ＡＮＰ方法的ＢＯＴ項目投資機會評價研究［Ｊ］．工業(yè)工程，２００７，ｌＯ（１）：１２６—

１２９．

川趙立力，譚德慶．ＢＯＴ項目特許期和投資規(guī)模決策分析［Ｊ］．運籌與管理，２００７，１６（４）：３９—４９．

剛

ＴｉｍｏｔｈｙＢ，Ｍａｉｔｒｅｅ８ｈＧ．Ｇｏｖｅｍｍｅｎｔｖｅ瑪ｕ８ｐｒｉｖａｔｅｏｗｎｅ瑪ｈｉｐｏｆｐｕｂｌｉｏ

ｇ∞ｄｓ［Ｊ］．ＴｈｅＱｕａｒｔｅｒｌｙＪｏｕｍａｌ

ｏｆＥｃｏｎｏｍｉｃｓ，２００ｌ，１１６

（４）：１３４３～１３７２．

¨ＯｌｉＶｅｒ

Ｈ，

Ａｎｄ陀ｉＳ，Ｒｏｂｅｒｔ

ＷＶ．Ｔｈｅ

ｐｍｐｅｒ８ｃｏｐｅ

ｏｆ

ｇｏｖｅｍｍｅｎｔ：ｔｈｅｏｒｙ

ａｎｄ

ａｎ

ａｐｐｌｉｃａｔｉｏｎｔｏ

ｐｒｉ∞ｎｓ［Ｊ］．Ｔｈｅ

ＱｕａｒｔｅｒｌｙＪｏｕｍａｌ

ｏｆ

Ｅｃｏｎｏｍｉｃ８，１９９７，１１２（４）：１１２６＿１１６１．

¨１Ｊ

Ｌａ玨ｏｎｔＪＪ，Ｍａｒｔｉｍｏｒｔ

Ｄ．Ｔｈｅｔｈｅｏｒｙ

ｏｆｉｎｃｅｎｔｉｖｅｓ：ｔｈｅ

ｐｒｉｎｃｉｐａｌ—

ａｇｅｎｔ

ｍｏｄｅｌ［Ｍ］．Ｐｒｉｎｃｅｔｏｎ：ＰｒｉｎｃｅｔｏｎｕｎｉｖｅｒＢｉｔｙ

ＰｒｅＢ８，２００２．

１４５一１４８．

州１Ｊ

楊宏偉，周晶，何建敏．基于博弈論的交通ＢＯＴ項目特許權(quán)期的決策模型［Ｊ］．管理工程學報，２００３，１７（３）：９３—９５．

互＇］王守清，柯永建．特許經(jīng)營項目融資（ＢＯＴ、ＰＦＩ和ＰＰＰ）［Ｍ］．北京：清華大學出版社，２００８．２２—２４．

…］

嚴玲，尹貽林．基于治理的政府投資項目代建制績效改善研究［Ｊ］．土木工程學報，２００６，３９（１１）：１２０—１２６．

Ｖ０１．２５．Ｎｏ．１

管理工程學報２０１１年第ｌ期

Ｒｅｓｅａｒｃｈ

ｏｎ

ｔｈｅＯｐｔｉｍａｌＯｗｎｅｒｓｈｉｐＳｔｒｕｃｔｕｒｅＯｆ

ａ

ａｎ

ＥｘｐｒｅｓｓｗａｙｕｎｄｅｒＰＰＰＳｃｈｅｍｅ

ＳＵＮＨｕｉｌ，ＦＡＮＺｈｉ．ｑｉｎ９２，ＳＨＩＹｅｌ

（１．ＳｃｈｏｏｌｏｆＭａｎａｇｅｍｅｎｔ，ＴｉａｎｊｉｎＵｎｉｖｅ聃ｉｔｙ，Ｔｉａｎｊｉｎ３０００７２，Ｃｈｉｎａ；

２．ｃｈｉｎａＤｅｖｅｌｏｐｍｅｎｔ

Ｂａｎｋ，ＴｉａＩｌｊｉｎＢｒａｎｃｈ，ＴｉａＩｌｊｉｎ３０００６１，ｃｈｉｎａ）

Ａｂｓｔｒａｃｔ：Ｐｒｉｖａｔｅｆｉｎａｎｃｉａｌｃｏｎ８０ｎｉｕｍｈａｓｂｅｅｎｉｎｆｒａｓｔｎＩｃｔｕｒｅ

ａｎ

ｅ艉ｃｔｉＶｅｃｈａｎｎｅｌｆｏｒｇｏｖｅｍｍｅｎｔｓ

ｂｙ

ｇｏｖｅ皿ｍｅｎｔｓ

ｔｏ

ｔｏ

ｔｏ

８０ｕｒｃｅ

ｃａｐｉｔａｌｆｏｒｃｏｎｓｔｍｃｔｉｏｎａｎｄｏｐｅｒａｔｉｏｎｏｆ

ｐｒｏｊｅｃｔｓ．

ａｓ

ＡＩｔｈｏｕｇｈ

ＢＯＴｈａｓｂｅｅｎ

ｗｉｄｅｌｙｕ８ｅｄ

ｓｏｕｒｃｅ

ｓｕｍｃｉｅｎｔｃａｐｉｔａｌ，ｔｈｉ８ｍｅｔｈｏｄｈａｇｍａｎｙ

ｄｉ８ａｄｖ８ｎｔａｇｅｓ，ｓｕｃｈ

ｌｏｗｉｎｖｏｌｖｅｍｅｎｔｂｙｔｈｅｇｏｖｅｍｍｅｎｔ，ｈｉｇｈｒｉ８ｋ８

ａｎ

ｉｎｖｅｓｔｏ璐，粕ｄ

ｃａｎ

ｓｕｓｔａｉｎｅｄｃｏｎｎｉｃｔｓｂｅｔｗｅｅｎｉｎｖｅ８ｔｏ礙ａｎｄｔｈｅ

ｔｈｅｗｅａｋｎｅｓｓｅｓ

ｉｎ

ｇｏｖｅｍｍｅｎｔ．

ｍｅｔｈｏｄ．

Ｐｕｂｌｉｃ—Ｐｒｉｖａｔｅ—Ｐａｒｔｎｅｒｓｈｉｐｓ（ＰＰＰ）ａＭ

ａｌｔｅｍａｔｉｖｅｃｈａｎｎｅｌａｎｄ

ｃｏｍｐａｎｉｅ８，ａｒｅ

ｏｖｅｒｃｏｍｅ

ｔｏ

ｉｎｈｅｒｅｎｔｉｎｔｈｅＢＯＴ

Ｐｒｏｊｅｃｔｓｔａｋｅｈｏｌｄｅｒｓ，ｉｎｃｌｕｄｉｎｇｔｈｅｇｏｖｅｍｍｅｎｔａｎｄ

ｃａｎ

ｍｏｔｉｖａｔｅｄｂｅｉｎｖｏｌｖｅｄ

ｍａＩｌａｇｉｎｇｔｈｅｉｎｆｒａｓｔｎＩｃｔｕｒｅ

ｐｒｏｊｅｃｔｂｅｃａｕｓｅＰＰＰｍｅｔｈｏｄ

Ｔｈｉｓｓｔｕｄｙ

ｕｓｅｓ

ｃｒｅａｔｅ

ｔｏ

ａ

ｗｉｎ—ｗｉｎｓｉｔｕａｔｉｏｎ．

Ｔｈｅｇｏｖｅｍｍｅｎｔａｌｓｏｈａ８ｍｏＩ℃ｏｗｎｅｒｓｈｉｐｉｎＰＰＰｍｏｄｅｔｈａｎｉｎＢＯＴｍｏｄｅ．

ａ

ｔｈｅｇａｍｅｔｈｅｏｒｙ

ａｓｓｅｓｓ

ｔｈｅｉｎｖｅｓｔｍｅｎｔｍｔｉｏ“ｅａｃｈｐａｒｔｙｉｎｈ培ｈｗａｙｐｒｏｊｅｃｔｔｈａｔ

ｔｏ

ｕ８ｅ８

ＰＰＰｍｏｄｅｉｎｏｒｄｅｒ

ａ

ｔｏ

Ｖａｌｉｄａｔｅｐｒｏｐｏｓｉｔｉｏｎ８．ＡｄｙｎａｍｉｃｇａｍｅｍｏｄｅｌｗｉｔｈｃｏｍｐｌｅｔｅｉｎｆｏⅡｎａｔｉｏｎｉｓｉｎｔｒｏｄｕｃｅｄａｎａｌｙｚｅｈｏｗｔｈｅｐｒｉｃｉｎｇｄｅｃｉｓｉｏｎｓｏｆ

ｕｓ

ｐｒｉｖａｔｅ

ｃｏｎ８０ｒｔｉｕｍｍａｙａｆ話ｃｔｔｈｅｏｐｔｉｍａｌｏｗｎｅｒｓｈｉｐｓｔｍｃｔｕｒｅ．ｔｈｅｓｔｕｄｉｅｄｈｉｇｈｗａｙ

Ｔｈｉｓｄｙｎａｍｉｃｇａｍｅｍｏｄｅｌｅｎａｂｌｅｓｔｏｃｏｍｐａｒｅｐｒｉｃｉｎｇａｎｄｓｏｃｉａｌｂｅｎｅｆｉｔｓｏｆ

ｐｒｏｊｅｃｔｉｎＢＯＴａｎｄＰＰＰｍｏｄｅｌｓ．ＯｕｒａｎａｌｙｓｉｓｒｅｓｕｌｔｓｓｈｏｗｔｈａｔＢＯＴａｎｄＰＰＰｍｏｄｅｓｈａｖｅｔｈｅｓａｍｅｃｈａｒｇｉｎｇｐｒｉｃｅ８

ｐｕｒｓｕｅｓ

ｂｅｃａｕｓｅｔｈｅｐｒｉＶａｔｅｃｏｎ８０ｒｔｉｕｍａｌｗａｙｓｒｅｈｌｍ

ｏｎ

ｔｈｅｍａ】【ｉｍｕｍ

ｐｒｏｆｉｔ

ｔｏｂｅｎｅｆｉｔｉｔｓｅｌｆ．ＰＰＰｍｏｄｅａｌｌｏｗｓ

ｇｏｖｅｍｍｅｎｔ

ｔｏＭａｌｉｚｅ

ａ

ｈｉｇｈｅｒ

ｉｎｖｅｓｎｎｅｎｔ山ａｎ

ｐａＰｅｒ，ｗｅ

ＢＯＴｍｏｄｅ．

ｔｏ

Ｉｎｔｈｉｓｆｉｒｓｔｄｉｓｃｕｓｓｉｓｓｕｅｓｒｅｌａｔｅｄ

ｔｏ

ｈｉｇｈｗａｙ

ｐＤｏｊｅｃｔｐｒｉｃｉｎｇａｎｄｏｐｔｉｍａｌｄｅｃｉ８ｉｏｎｍａｋｉｎｇ

ａｃｃｏｒｄｉｎｇ

ｔｏ

ｉｎｔｈｅＰＰＰｍｏｄｅ．

ｃａｎ

ＴｈｅＰＰＰ

ｔｏ

ｍｏｄｅｌｅｎａｂｌｅ８ｔｈｅｉｎｖｅＢｔｍｅｎｔ

ｇｏｖｅｍｍｅｎｔ

ｃｈｏｏｓｅｔｈｅｂｅｓｔｓｈａｒｅｈｏｌｄｅｒｍｔｉｏ

ｐｎｏｊｅｃｔｒｉ８ｋ８．

ＴｈｅＰＰＰｍｏｄｅｌ

ｒｅｓｐｅｃｔｔｏ

ｌｅａｄｂｅｔｔｅｒ

ｏｎ

８ｔｍｃｔｕｒｅａｎｄ

ｍｉｎｉｍｉｚｅ

ｐｒｏｊｅｃｔｒｉｓｋ８．Ｓｅｃｏｎｄ，ｗｅ

ｎｏ

ｃｏｍｐａｒｅ

ＰＰＰａｎｄＢＯＴｍｏｄｅｌ８ｗｉｔｈ

ｉｎｔｅｒｅｓｔｓ，

ｔｈｅｉｒｄｉｆｆｅｒｅｎｔｅⅡ色ｃｔｓ

ｏｎ

ｇｏｖｅｍｍｅｎｔ，ｓ陀ｖｅｎｕｅｓ．Ａｌｔｈｏｕｇｈｔｈｅｆｉｎａｎｃｉｎｇｍｏｄｅｈａｓ

陀ｖｅｎｕｅｓ．

Ｔｈｅｇｏｖｅｍｍｅｎｔｍａｙ

ｗａｎｔ

ｔｏ

ｅ丑．ｅｃｔ蚴ｐｕｂｌｉｃ

ｉｔｈａｓｄｉｆｂｒｅｎｔｉａｌｅｆｆｅｃｔ８

ｆｂｍ

ｐｒｉｖａｔｅ

ｇｏｖｅｍｍｅｎｔ＇ｓ

ｔｏ

ｃｏｎｓｉｄｅｒａｄｏｐｔｉｎｇｔｈｅＰＰＰｍｏｄｅｗｈｅｎ８０ｕｒｃｉｎｇｃａｐｉｔａｌｓ

ｃｏｍｐａｎｉｅｓｄｅｖｅｌｏｐ

ｉｎｆｒａｓｔｍｃｔｕｒａｌ

ｐｒｏｊｅｃｔ８．

Ｉｎｓｕｍｍａｒｙ，ｔｈｅｐｒｉｖ８ｔｅｃｏｎｓｏｎｉｕｍｗｉｌｌｗｉｌｌ

ｎｏｔ

Ｖａｒｙ

ｄｅｔｅｍｉｎｅｔｈｅｃｈａｒｇｉｎｇｐｒｉｃｅｔｈａｔ

ｃａｎ

ｃａｎ

ｍａｘｉｍｉｚｅｉｔｓｐｒｏｆｉｔ．Ｔｈｅ他ｆｏｒｅ，ｔｈｅｃｈａｒｇｉｎｇｐｄｃｅ

ｏｎ

ｗｉｔｈｆｉｎａｎｃｉｎｇｍｏｄｅｓ．Ｈｏｗｅｖｅｒ，ｔｈｅｇｏｖｅｍｍｅｎｔ

ｐｒｉｃｉｎｇ；

ｒｅｃｅｉＶｅ鏟ｅａｔｅｒ

ｒｅｔｕｍｉｎＶｅｓｔｍｅｎｔｆ而ｍＰＰＰｍｏｄｅｔｈａｎＢＯＴｍｏｄｅ．

Ｋｅｙｗｏｒｄｓ：ＰＰＰ；ｅｘｐｒｅｓｓｗａｙ；ｏｗｎｅｒｓｈｉｐｓｔｍｃｔｕｒｅ；

８ｈａｒｅｍｔｉｏ

中文編輯：杜健；英文編輯：ＣｈａｒＨｅ

Ｃ．Ｃｈｅｎ

—１５７—

PPP模式下高速公路項目最優(yōu)股權(quán)結(jié)構(gòu)研究

作者：作者單位：刊名：英文刊名：年，卷(期)：被引用次數(shù)：

孫慧， 范志清， 石燁， SUN Hui， FAN Zhi-qing， SHI Ye

孫慧,石燁,SUN Hui,SHI Ye(天津大學管理學院,天津,300072)， 范志清,FAN Zhi-qing(國家開發(fā)銀行天津市分行,天津,300061)

管理工程學報

JOURNAL OF INDUSTRIAL ENGINEERING AND ENGINEERING MANAGEMENT2011,25(1)2次

參考文獻(11條)

1.Henk G Privatization and the public/private partnership 1998(04)

2.Gordon Mills Welfare and profit divergence for a tolled link in a road network 1995(29)3.楊宏偉;周晶;何建敏 在BOT模式下收費道路的收益和社會效益研究[期刊論文]-管理工程學報 2004(01)4.孫慧;范志清;孫尉添 基于可能性理論和ANP方法的BOT項目投資機會評價研究[期刊論文]-工業(yè)工程 2007(01)5.趙立力;譚德慶 BOT項目特許期和投資規(guī)模決策分析[期刊論文]-運籌與管理 2007(04)6.Timothy B;Maitreesh G Government versus private ownership of public goods 2001(04)

7.Oliver H;Andrei S;Robert WV The proper scope of government:theory and an application to prisons1997(04)

8.Laffont JJ;Martimort D The theory of incentives:the principalagent model 2002

9.楊宏偉;周晶;何建敏 基于博弈論的交通BOT項目特許權(quán)期的決策模型[期刊論文]-管理工程學報 2003(03)10.王守清;柯永建 特許經(jīng)營項目融資(BOT、PFI和PPP) 2008

11.嚴玲;尹貽林 基于治理的政府投資項目代建制績效改善研究[期刊論文]-土木工程學報 2006(11)

本文讀者也讀過(9條)

1. 馬君 PPP模式在我國基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中的應(yīng)用前景研究[期刊論文]-寧夏社會科學2011(3)

2. 文春暉.李明賢.WEN Chun-hui.LI Ming-xian PPP模式與我國"兩型社會"建設(shè)[期刊論文]-財經(jīng)問題研究2011(3)3. 胡麗.張衛(wèi)國.葉曉甦.HU Li.ZHANG Wei-guo.YE Xiao-su 基于SHAPELY修正的PPP項目利益分配模型研究[期刊論文]-管理工程學報2011,25(2)

4. 鄭志強.陶長琪.冷毅.ZHENG Zhi-qiang.TAO Chang-qi.LENG Yi 大型體育設(shè)施供給PPP模式的合作博弈分析[期刊論文]-體育科學2011,31(5)

5. 周典.劉心報.Zhou Dian.Liu Xinbao PPP模式與衛(wèi)生科技投融資機制的創(chuàng)新[期刊論文]-中國科技論壇2007(2)6. 張喆.賈明.萬迪昉.ZHANG Zhe.JIA Ming.WAN Di-fang PPP背景下控制權(quán)配置及其對合作效率影響的模型研究[期刊論文]-管理工程學報2009,23(3)

7. 連紅軍.Lian Hongjun 中小企業(yè)參與PPP模式與技術(shù)創(chuàng)新關(guān)系的實證研究[期刊論文]-改革與戰(zhàn)略2011,27(5)8. 胡麗.張衛(wèi)國.葉曉甦 基于PPP模式的城市基礎(chǔ)設(shè)施融資風險識別研究[期刊論文]-甘肅社會科學2011(1)9. 孫榮霞.SUN Rong-xia 基于霍爾三維結(jié)構(gòu)的公共基礎(chǔ)設(shè)施PPP項目融資模式的風險研究[期刊論文]-經(jīng)濟經(jīng)緯2010(6)

引證文獻(2條)

1.毛剛.朱蓮 我國高速公路項目融資模式研究[期刊論文]-西部財會 2011(9)

2.孫慧.葉秀賢 不完全契約下PPP項目剩余控制權(quán)配置模型研究[期刊論文]-系統(tǒng)工程學報 2013(2)

博泰典藏網(wǎng)btdcw.com包含總結(jié)匯報、自然科學、出國留學、IT計算機、行業(yè)論文、醫(yī)藥衛(wèi)生、旅游景點、表格模板、農(nóng)林牧漁以及PPP模式下高速公路項目最優(yōu)股權(quán)結(jié)構(gòu)研究_圖文等內(nèi)容。

  本文關(guān)鍵詞：PPP模式下高速公路項目最優(yōu)股權(quán)結(jié)構(gòu)研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

本文編號：226032