【摘要】：國(guó)際航運(yùn)市場(chǎng)需求是國(guó)際貿(mào)易的派生需求,由于國(guó)際航運(yùn)市場(chǎng)的發(fā)展受到國(guó)際政治、經(jīng)濟(jì)、技術(shù)以及自然環(huán)境等因素的影響,因此國(guó)際航運(yùn)市場(chǎng)尤其是干散貨航運(yùn)市場(chǎng)的波動(dòng)性異常劇烈,風(fēng)險(xiǎn)性異常高,而作為航運(yùn)市場(chǎng)上規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的一種重要方式,航運(yùn)衍生品FFA,兼具航運(yùn)市場(chǎng)和金融市場(chǎng)的雙重特性,越來越受到人們的追捧。然而干散貨航運(yùn)FFA市場(chǎng)作為一種航運(yùn)衍生品,一種特殊的金融市場(chǎng)產(chǎn)品,和一般的金融市場(chǎng)產(chǎn)品一樣,也具有波動(dòng)溢出效應(yīng)。把握這種波動(dòng)溢出效應(yīng)對(duì)航運(yùn)市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)者來說,可以更好地經(jīng)營(yíng)航運(yùn)市場(chǎng),在劇烈的市場(chǎng)變動(dòng)中利于不敗之地。因此,研究干散貨航運(yùn)FFA市場(chǎng)的波動(dòng)溢出效應(yīng)就顯得尤為重要。 本文在定性分析的基礎(chǔ)上,以特定航線(C5和P3A航線)為例,通過定量模型研究了干散貨航運(yùn)FFA市場(chǎng)與即期市場(chǎng)之間的波動(dòng)溢出效應(yīng),這里主要的定量模型有雙變量的EGARCH和VS-MSV模型,EGARCH模型是將一個(gè)市場(chǎng)的均值方程的誤差帶入到另一個(gè)市場(chǎng)的波動(dòng)方程中,從而考察了一個(gè)市場(chǎng)對(duì)另外一個(gè)市場(chǎng)的波動(dòng)溢出效應(yīng),VS-MSV模型是通過計(jì)算不同市場(chǎng)時(shí)間序列的對(duì)數(shù)波動(dòng)項(xiàng)的相關(guān)系數(shù),來確定兩個(gè)市場(chǎng)之間的波動(dòng)溢出效應(yīng)的。通過定性分析與定量模型的結(jié)合使用,可以很好地描述兩個(gè)市場(chǎng)之間的波動(dòng)溢出效應(yīng)。 本文的研究結(jié)果,自2008年金融危機(jī)以來,C5和P3A航線上一月期FFA市場(chǎng)和三月期FFA市場(chǎng)與即期市場(chǎng)之間均存在波動(dòng)溢出效應(yīng),而且該波動(dòng)溢出效應(yīng)都是單向的,即即期市場(chǎng)對(duì)一月期FFA市場(chǎng)和三月期FFA市場(chǎng)具有明顯的波動(dòng)溢出效應(yīng),在相反方向上波動(dòng)溢出效應(yīng)則不是很明顯；就即期市場(chǎng)對(duì)FFA市場(chǎng)的波動(dòng)溢出效應(yīng)來看,即期市場(chǎng)對(duì)一月期FFA市場(chǎng)的波動(dòng)溢出效應(yīng)比即期市場(chǎng)對(duì)三月期FFA市場(chǎng)的波動(dòng)溢出效應(yīng)更加明顯。 通過本文的研究,可以幫助我國(guó)航運(yùn)市場(chǎng)參與者利用更好地FFA這一風(fēng)險(xiǎn)管理工具進(jìn)行價(jià)格預(yù)測(cè)、套期保值、規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。
[Abstract]:The demand of international shipping market is the derivative demand of international trade, because the development of international shipping market is influenced by the factors of international politics, economy, technology and natural environment, etc. Therefore, the international shipping market, especially the dry bulk shipping market, is extremely volatile and risky. As an important way of avoiding risks in the shipping market, the shipping derivatives FFAhas the dual characteristics of both the shipping market and the financial market. Be more and more popular with people. However, as a kind of shipping derivatives, a special financial market product, dry bulk shipping FFA market also has volatility spillover effect as general financial market products. To the operators of shipping market, we can manage the shipping market better and make an invincible position in the drastic market changes. Therefore, it is very important to study the volatility spillover effect of dry bulk shipping FFA market. On the basis of qualitative analysis, taking specific routes (C5 and P3A routes) as an example, this paper studies the volatility spillover effect between dry bulk shipping FFA market and spot market through quantitative model. The main quantitative models here are bivariate EGARCH and VS-MSV models, which bring the error of the mean equation of one market into the volatility equation of another market. Thus, the volatility spillover effect of one market to another market is investigated. The VS-MSV model determines the volatility spillover effect between two markets by calculating the correlation coefficient of logarithmic volatility terms in different market time series. Through the combination of qualitative analysis and quantitative model, the volatility spillover effect between two markets can be well described. The results of this paper show that since the financial crisis of 2008, the volatility spillover effect exists between the January FFA market and the three-month FFA market and the spot market on the C5 and P3A routes, and the volatility spillover effect is unidirectional. That is, the spot market has obvious volatility spillover effect on the one-month FFA market and the three-month FFA market, but the volatility spillover effect is not obvious in the opposite direction. The volatility spillover effect of spot market on one-month FFA market is more obvious than that of spot market on three-month FFA market. Through the research in this paper, we can help our shipping market participants to use better FFA as a risk management tool for price forecasting, hedging and avoiding market risks.
【學(xué)位授予單位】：大連海事大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2012
【分類號(hào)】：F551;F224

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本文編號(hào)：2193175