【摘要】：美國(guó)次貸危機(jī)之后,奧地利學(xué)派重新進(jìn)入經(jīng)濟(jì)學(xué)者的研究視野。奧地利學(xué)派最著名的理論就是商業(yè)周期理論,其注重企業(yè)家精神,認(rèn)為市場(chǎng)過(guò)程是企業(yè)家的發(fā)現(xiàn)過(guò)程。通過(guò)企業(yè)家,市場(chǎng)才能發(fā)現(xiàn)最適合公眾需要的、最能夠有效配置稀缺生產(chǎn)要素的手段。本文從公司金融的視角展示一家公司怎樣在信貸擴(kuò)張的市場(chǎng)信號(hào)指引下開(kāi)展不當(dāng)?shù)耐顿Y項(xiàng)目,企業(yè)家為何更傾向于具有耐耗性的固定資產(chǎn)投資;怎樣將另一項(xiàng)失敗的商業(yè)項(xiàng)目通過(guò)清算過(guò)程轉(zhuǎn)化。從而得出:信貸擴(kuò)張下企業(yè)更傾向投資不動(dòng)產(chǎn);無(wú)論擴(kuò)張性財(cái)政政策還是貨幣政策,在衰退期都不能使經(jīng)濟(jì)走出衰退;增加儲(chǔ)蓄并促進(jìn)清算階段的資本轉(zhuǎn)換是走出經(jīng)濟(jì)衰退的必然過(guò)程。
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圖片說(shuō)明： 圖1 奧地利學(xué)派的商業(yè)周期理論二、基于公司金融視角的分析根據(jù)奧地利商業(yè)周期理論分析，虛假繁榮時(shí)期建立的不當(dāng)投資需要被清算以達(dá)到持續(xù)增長(zhǎng)的目的。 我們從公司金融的角度對(duì)擴(kuò)張、危機(jī)、清算三個(gè)階段作分析。（一）第一階段：“繁榮”根據(jù)奧地利商業(yè)周期理論，這個(gè)“繁榮”不是真正的繁榮，而是建立在不可持續(xù)的不當(dāng)投資上的“沙灘上的繁榮”。 商業(yè)周期的開(kāi)始是信用的擴(kuò)張：中央銀行擴(kuò)大貨幣發(fā)行量或者降低利率。 兩者的直接后果都會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)利率的降低。 我們假設(shè)央行將利率從 5%降到4%。 這個(gè)變化將會(huì)同時(shí)影響到營(yíng)運(yùn)資本和固定資本的現(xiàn)值。根據(jù)公司金融理論，營(yíng)運(yùn)資本的價(jià)值可用公式表達(dá)如下：Pwk=Pinput·(1+it) （1）其中Pinput是勞動(dòng)和原材料的直接成本，i是利率，，金融與經(jīng)濟(jì)信用擴(kuò)張 企業(yè)家行為 通貨膨脹信用擴(kuò)張停止 企業(yè)家破產(chǎn) 通貨緊縮沙灘上的繁榮清算錯(cuò)誤投資（蕭條）17
【作者單位】： 上海理工大學(xué)管理學(xué)院;杭州師范大學(xué)錢江學(xué)院;
【基金】：上海市哲學(xué)社會(huì)科學(xué)規(guī)劃課題(項(xiàng)目編號(hào)2009BJB031) 上海市教委重點(diǎn)學(xué)科建設(shè)項(xiàng)目(項(xiàng)目編號(hào)J50504)的階段性研究成果
【分類號(hào)】：F091.3

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2512887