發(fā)布時間：2014-07-27 09:55

 　　一、過度投機及其表現(xiàn)
　　
　　單純的投機行為是有害的，因而在證券市場上必須將投機行為圈定在一定范圍之內(nèi)，否則就會產(chǎn)生過度投機。由于股市價格取決于股市供求，大量投機行為及過度投機不僅會使股市價格變化莫測、波動頻繁，而且還會引起社會財富的不合理轉(zhuǎn)移，從而導(dǎo)致社會分配不公。同時，如果投機者爭相購入大量證券，導(dǎo)致價格過高地脫離其內(nèi)在價值，使社會名義財富遠(yuǎn)大于其實際財富，就會引發(fā)泡沫經(jīng)濟。股市投機泡沫是指由追逐價差利益的股市投機行為而導(dǎo)致股票價格偏離其基本值持續(xù)上漲的現(xiàn)象。即在—個連續(xù)過程中，初始的價格上升使投資者產(chǎn)生價格將進一步上升的預(yù)期，從而吸引以追逐價差利益為目的的新的投資者進入，并繼續(xù)推動價格的上升，直至泡沫破滅。股市投機泡沫的特征是股票價格偏離其基本值長期上升和隨后的暴跌。在投機泡沫增長過程中，投機泡沫的變化成為決定股價變動的主要因素，形成越來越高的收益，并最終導(dǎo)致泡沫破滅股價下跌。
　　二、我國證券市場過度投機的識別
　　
　　2002年，中國個人投資者股票市場開戶數(shù)為6884萬，僅占12.8億總?cè)丝诘?136％；到了2003年12月，這一數(shù)字增加到7025.41萬；2006年到8736.23萬，筆耕論文新浪博客，而僅2年的時間到2008年，開戶數(shù)突破1億大關(guān)。股市如火如荼。然而，這種“繁榮”的背后卻隱藏著過度投機，由于投資者進入中國股票市場與日俱增，然而我國證券市場規(guī)模不夠壯大，層次結(jié)構(gòu)復(fù)雜、法律制度的不健全以及政府的過度干擾，從而促長了過度投機。
　　目前通行的衡量證券市場過度投機的方法主要是采用指標(biāo)法，采用的指標(biāo)重點有三類指標(biāo)，分別是市盈率、換手率、市凈率等。
　　
　　(一)市盈率
　　市盈率即該股市場價格與年度收益的比值，其公式為：市盈率=每股價格，每股年度收益。目前美國、英國、韓國、中國香港等成熟股市的市盈率大約在10至20倍的區(qū)間內(nèi)波動，考慮到新興市場的成長性，新興市場合理的市盈率為30倍。而近年來中國股市的波動區(qū)間為20-60倍，明顯偏高。單從上市公司未來盈利增長來看，現(xiàn)在的股價水平缺乏支持，股市總體估值過高，泡沫特征明顯。A股市場從2005年中的低點回升以來，市盈率不斷提升，現(xiàn)在遠(yuǎn)高于其他新興市場。
　　
　　(二)換手率
　　換手率即周轉(zhuǎn)率，它是一定時期內(nèi)股市總成交股數(shù)與總流通股數(shù)的比率，其公式為：換手率=成交股數(shù)，流通股數(shù)×100％。換手率是衡量股市是否存在投機的另一重要指標(biāo)。若這一指標(biāo)過高，則表明過度投機明顯。
　(一)過度投機的危害
　　證券市場存在過度投機現(xiàn)象會引發(fā)很多方面的負(fù)面影響，存在著諸多危害。我國證券市場過度投機所導(dǎo)致的危害主要表現(xiàn)為以下四個方面：
　　第一，過度投機導(dǎo)致股市偏離正確的軌道。我們進行股份制改造和建立股票市場的一個基本目的，就是通過公司制改造，建立科學(xué)的法人治理結(jié)構(gòu)，使企業(yè)的發(fā)展充滿生機和活力。但當(dāng)投機成為市場的主導(dǎo)力量的時候，大家都把炒作當(dāng)成盈利的途徑，投資者(股東)誰都不去關(guān)心企業(yè)的經(jīng)營狀況和企業(yè)的發(fā)展，股市就會偏離正確的軌道，成為賭場和冒險者的樂園。
　　
　　第二，過度投機導(dǎo)致股價暴漲暴跌，給社會經(jīng)濟造成巨大沖擊。從市場經(jīng)濟形成的早期出現(xiàn)的“南海泡沫事件”和“密西西比泡沫事件”，到20世紀(jì)下半葉日本股市出現(xiàn)的暴漲、暴跌，每一次股市的過度投機都給社會經(jīng)濟造成了極大的破壞。

 

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