本文關鍵詞：基準利率對債券收益率影響的分析

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【摘要】：隨著利率市場化地推進,中國各期限結構利率呈現出不同的基準性和引導特點。債券市場作為資本市場的重要組成部分,其市場活力及收益率的波動很大程度上受基準利率的影響,而收益率變化繼續(xù)影響債券及其他金融資產定價。因此,探究基準利率對債券市場收益率的影響,具有重要的現實意義。本文借助已有文獻研究及債券市場實際情況,選擇了上海銀行間同業(yè)拆借利率(Shibor)、全國銀行間市場債券質押式回購利率、央行票據收益率作為債券市場的基準利率,其中主要以Shibor為研究代表。同時使用上證國債指數、上證企業(yè)債指數及金融債指數收益率作為債券市場收益率的代表。在描述性統計、相關分析和平穩(wěn)檢驗的基礎上,構建了向量自回歸模型(VAR)和修正的向量自回歸(VEC)模型。通過Granger因果檢驗及脈沖響應等方法研究了基準利率對債券收益率的影響作用,并通過方差分解得到影響關系的強弱,最后總結了債券收益率自身的連續(xù)性影響。研究發(fā)現:第一,Shibor作為基準利率的短端具有較強的基準性,而對于基準利率的長端,央行票據收益率較好,銀行間質押式回購利率的影響性介于二者之間。第二,央票收益率對國債收益率的影響較大,其在收益率短端影響強于長端,而Shibor和銀行間質押式回購利率僅國債收益率的長端具有一定影響。第三,Shibor對企業(yè)債收益率具有較強影響,其影響性集中在收益率的短端,短期利率對收益率的影響度要高于長期,而央行票據收益率對企業(yè)債影響甚微。第四,央行票據利率和Shibor對金融債的影響性較強,而且影響力也集中在短期收益率上,其中1年期Shibor及央行票據利率的參考性最好。第五,企業(yè)債市場收益率的連續(xù)性和相互影響性較好,高于國債和金融債市場收益率。通過研究基準利率對債券市場收益波動的影響,一方面補充了債券市場基準利率選擇依據,充實了債券收益影響因素的研究成果,另一方面,研究結論對政府進行宏觀調控及投資者進行投資決策具有重要的實際參考意義。
【關鍵詞】：基準利率 債券收益波動 VAR VEC
【學位授予單位】：蘇州科技大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2016
【分類號】：F822.0;F832.51
【目錄】：

• 摘要6-7
• Abstract7-12
• 第一章 緒論12-21
• 1.1 研究背景及意義12-13
• 1.1.1 研究背景12
• 1.1.2 研究目的及意義12-13
• 1.2 研究方法與技術路線13-14
• 1.3 文獻綜述14-20
• 1.3.1 債券市場基準利率14-17
• 1.3.2 基準利率對債券收益率影響17-18
• 1.3.3 研究工具選擇18-20
• 1.4 本章小結20-21
• 第二章 基準利率與債券收益率的特征21-34
• 2.1 基準利率描述統計特征21-26
• 2.1.1 上海銀行間同業(yè)拆借利率（Shibor）21-23
• 2.1.2 央行票據發(fā)行收益率23-24
• 2.1.3 銀行間質押式回購利率24-26
• 2.2 債券收益率描述統計特征26-30
• 2.2.1 國債收益率26-27
• 2.2.2 企業(yè)債收益率27-28
• 2.2.3 金融債收益率28-30
• 2.3 基準利率與債券收益率相關關系30-33
• 2.3.1 基準利率與國債收益率30-32
• 2.3.2 基準利率與企業(yè)債收益率32-33
• 2.3.3 基準利率與金融債收益率33
• 2.4 本章小結33-34
• 第三章 債券市場基準利率及收益率平穩(wěn)性34-40
• 3.1 基準利率自相關檢驗34-35
• 3.2 基準利率平穩(wěn)性的ADF檢驗35-37
• 3.2.1 隔夜Shibor利率的ADF檢驗35-36
• 3.2.2 Shibor、央票收益率和回購利率的平穩(wěn)性36-37
• 3.3 債券收益率指數自相關檢驗37-38
• 3.4 債券指數收益率平穩(wěn)性檢驗38-39
• 3.5 本章小結39-40
• 第四章 基準利率對債券收益率影響實證分析40-66
• 4.1 向量自回歸模型40-41
• 4.2 樣本數據41-42
• 4.2.1 基準利率選取41
• 4.2.2 債券市場收益率指數構成41-42
• 4.3 VAR及VEC模型的構建42-43
• 4.4 基準利率對國債收益率影響43-51
• 4.4.1 基于VAR模型的樣本數據Jansone協整檢驗43-44
• 4.4.2 基于Jansone協整檢驗構建VEC模型44-46
• 4.4.3 基于VEC模型的Granger因果關系檢驗46-48
• 4.4.4 脈沖響應分析48-49
• 4.4.5 方差分解49-51
• 4.4.6 結論51
• 4.5 基準利率對企業(yè)債收益率影響51-58
• 4.5.1 樣本數據Jansone協整檢驗51-52
• 4.5.2 基于Jansone協整檢驗構建VEC模型52-53
• 4.5.3 基于VEC模型的Granger因果關系檢驗53-56
• 4.5.4 基于脈沖響應分析影響關系56-57
• 4.5.5 方差分解下對利率影響的強弱57-58
• 4.5.6 結論58
• 4.6 基準利率對金融債收益率影響58-65
• 4.6.1 樣本數據Jansone協整檢驗及長期穩(wěn)定58-59
• 4.6.2 基于Jansone協整檢驗構建VEC模型59-60
• 4.6.3 基于VEC模型的Granger因果關系檢驗60-62
• 4.6.4 脈沖響應分析與長期影響62-63
• 4.6.5 方差分解及利率影響強弱63-65
• 4.6.6 結論65
• 4.7 本章小結65-66
• 第五章 結論與建議66-70
• 5.1 本文結論66-67
• 5.2 相關建議67-68
• 5.3 債券市場基準利率的優(yōu)劣及小結68-70
• 參考文獻70-72
• 圖表目錄72-74
• 致謝74-75
• 作者簡歷75

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