本文關(guān)鍵詞：控股股東代理問(wèn)題與公司現(xiàn)金股利，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：學(xué)者們圍繞公司代理問(wèn)題與現(xiàn)金股利的關(guān)系進(jìn)行了大量研究,所得結(jié)論不盡相同。結(jié)果模型認(rèn)為代理問(wèn)題越嚴(yán)重的公司發(fā)放的現(xiàn)金股利越少,而替代模型認(rèn)為治理質(zhì)量較差的公司傾向于支付更多的現(xiàn)金股利以保持良好的聲譽(yù)。在公司股權(quán)結(jié)構(gòu)集中的情況下,公司代理問(wèn)題主要存在于控股股東與中小股東之間,探討控股股東與中小股東之間的利益沖突如何影響公司股利決策具有重要意義�？毓晒蓶|持股比例不同導(dǎo)致公司代理問(wèn)題的差異,從而對(duì)公司股利政策產(chǎn)生影響。以2006年至2013年中國(guó)滬深A(yù)股上市公司為分析樣本,采用Tobit模型考察控股股東代理問(wèn)題與公司股利政策之間的關(guān)系,并借鑒Fama and French的價(jià)值回歸模型測(cè)量代理問(wèn)題嚴(yán)重程度不同的公司發(fā)放現(xiàn)金股利的價(jià)值效應(yīng)。研究結(jié)果表明,當(dāng)控股股東持股比例較低時(shí),控股股東對(duì)中小股東進(jìn)行利益侵占的可能性較大,公司發(fā)放現(xiàn)金股利可以減少代理成本,股利支付率與控股股東持股比例成正比。當(dāng)控股股東持股比例上升到一定程度后,控股股東與中小股東之間的協(xié)同效應(yīng)占據(jù)主導(dǎo)地位,公司分配現(xiàn)金股利緩解代理沖突的必要性較小,股利支付率隨控股股東持股比例的增加而減少。同時(shí),與控股股東協(xié)同效應(yīng)較強(qiáng)的公司相比,當(dāng)控股股東表現(xiàn)為利益侵占時(shí),公司支付現(xiàn)金股利的治理作用較強(qiáng),現(xiàn)金股利的價(jià)值效應(yīng)較大。基于股利支付水平和現(xiàn)金股利價(jià)值兩個(gè)維度的研究結(jié)果表明,替代模型對(duì)于解釋中國(guó)上市公司的股利分配行為具有適用性,這在一定程度上豐富了控股股東代理問(wèn)題影響公司現(xiàn)金股利的相關(guān)研究成果,同時(shí)也對(duì)中國(guó)監(jiān)管部門進(jìn)一步規(guī)范公司現(xiàn)金分紅具有理論借鑒意義。
【作者單位】： 武漢大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院;
【關(guān)鍵詞】： 控股股東 中小股東 代理問(wèn)題 現(xiàn)金股利 股利價(jià)值 替代效應(yīng)
【基金】：國(guó)家自然科學(xué)基金(71272230) 國(guó)家社會(huì)科學(xué)基金(14BGL043) 教育部新世紀(jì)優(yōu)秀人才支持計(jì)劃(NCET-13-0437)~~
【分類號(hào)】：F275;F832.51
【正文快照】： 控股股東持股比例不同導(dǎo)致公司代理問(wèn)題的差異,從而對(duì)公司股利政策產(chǎn)生影響。以2006年至2013年中國(guó)滬深A(yù)股上市公司為分析樣本,采用Tobit模型考察控股股東代理問(wèn)題與公司股利政策之間的關(guān)系,并借鑒Fama and French的價(jià)值回歸模型測(cè)量代理問(wèn)題嚴(yán)重程度不同的公司發(fā)放現(xiàn)金股利的

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9 劉文斌 Q孟推，

本文編號(hào)：445204