本文關鍵詞：漲跌停制度對創(chuàng)業(yè)板股票波動性影響，，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：為了拓寬中小企業(yè)融資平臺,解決中小企業(yè)融資難的問題,2009年10月30日我國創(chuàng)業(yè)板正式上市。相對于主板,在創(chuàng)業(yè)板上市的公司大部分都是高科技、高成長性的中小企業(yè),所以創(chuàng)業(yè)板的上市對建設我國多層次資本市場體系大有利益。在創(chuàng)業(yè)板上市的中小企業(yè)由于其自身風險比較大,導致股票價格波動也比較大,所以創(chuàng)業(yè)板一直實行10%的漲跌停板制度,其初衷就是為了降低創(chuàng)業(yè)板市場的波動性,穩(wěn)定市場,提高市場效率,讓創(chuàng)業(yè)板健康穩(wěn)定發(fā)展。截止到目前,對于漲跌停板制度這一措施的利弊,學術界說法各一,一直處于爭論之中。但是毫無疑問,國內(nèi)外專家學者們基本上都是從三個方面來對這項制度進行研究的,即波動溢出效應、延遲價格發(fā)現(xiàn)效應和阻礙交易效應,以此來評價漲跌停制度的實施效果。本文也分別對這三個假說進行了檢驗,而且實證結果也驗證了波動性外溢,價格延遲,阻礙交易三大效應確實存在于創(chuàng)業(yè)板市場。本文采取理論分析與實證分析相結合的研究原則,在理論分析的指導下展開對創(chuàng)業(yè)板實施10%的漲跌停板制度的實證分析。在理論研究部分,主要闡述的是漲跌停板制度及其效應,以及對國內(nèi)外有關漲跌停板制度對股市波動影響的主要實證結果進行了梳理。在實證部分,本文擬研究創(chuàng)業(yè)板市場上所有已經(jīng)上市一年以上的公司股票。第一借鑒國際上主流的研究金融時間序列波動率的ARCH模型,采取帶漲跌停虛擬變量的GARCH(1,1)模型來觀察漲跌停制度對個股波動的影響程度,進行波動顯著性比例統(tǒng)計,同時對漲跌停制度下波動原因做相關探討。第二采用的研究方法是事件研究法和分組比較法。事件研究方法對應著將漲跌停日當做一個獨立事件,分別研究其漲跌停前后的價格變化,從而得出某些對比結論,根據(jù)其差異分析創(chuàng)業(yè)板市場在漲跌停制度下是否存在價格延遲和阻礙交易效應,即有效性和流動性影響。通過以上檢驗我們得出了3點結論：(1)漲停和跌停都會影響當日股價波動,而且都是加劇當日的股價波動。漲停限制能夠影響股價的次日波動,對于交易活躍的股票,漲停會加劇次日股價波動,但是交易不太活躍的股票,漲停卻能一定程度上抑制其次日的波動,而跌停制度能夠抑制次日股價的波動性。(2)創(chuàng)業(yè)板的漲跌停制度,無論漲停還是跌停,價格發(fā)現(xiàn)過程的確延遲了,而且如果沒有跌停板的限制,大幅上漲或下跌后,價格次日更容易得到糾正。(3)創(chuàng)業(yè)板的漲跌停制度,無論漲停還是跌停,次日股票換手率都會得到大幅提高,流動性增強,但是后面交易日流動性大幅下降,而且如果沒有跌停板的限制,大幅上漲或下跌后,流動性僅在事件日大幅提高,次日反轉,不存在阻礙交易效應。
【關鍵詞】：漲跌停 創(chuàng)業(yè)板 波動性
【學位授予單位】：湖南大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2016
【分類號】：F832.51
【目錄】：

• 摘要5-7
• Abstract7-12
• 第1章 緒論12-17
• 1.1 研究背景12-14
• 1.2 研究意義14
• 1.3 研究內(nèi)容與方法14-15
• 1.4 論文結構15
• 1.5 研究創(chuàng)新點15-17
• 第2章 證券市場價格穩(wěn)定措施17-23
• 2.1 市場微觀結構理論概述17-18
• 2.2 證券市場價格穩(wěn)定機制理論18-19
• 2.2.1 價格穩(wěn)定機制概述18
• 2.2.2 具體價格穩(wěn)定機制18-19
• 2.3 國際漲跌停板制度比較19-21
• 2.4 我國漲跌停板制度發(fā)展21-23
• 第3章 文獻綜述23-36
• 3.1 漲跌停板制度的不同意見23-25
• 3.1.1 支持的意見23-24
• 3.1.2 反對的意見24-25
• 3.2 漲跌停板制度市場效應理論25-28
• 3.2.1 波動性外溢效應25-26
• 3.2.2 延遲價格發(fā)現(xiàn)效應26
• 3.2.3 阻礙交易效應26-27
• 3.2.4 磁吸效應和冷卻效應27-28
• 3.3 漲跌停板制度的實證研究28-34
• 3.3.1 國外學者的實證研究28-31
• 3.3.2 國內(nèi)學者的實證研究31-34
• 3.4 文獻評述34-36
• 第4章 創(chuàng)業(yè)板漲跌停板制度實證研究36-55
• 4.1 波動性外溢假說檢驗36-45
• 4.1.1 研究方法36-37
• 4.1.2 研究數(shù)據(jù)37-38
• 4.1.3 研究設計38-39
• 4.1.4 實證結果分析39-45
• 4.2 延遲價格發(fā)現(xiàn)假說檢驗45-51
• 4.2.1 研究方法45-46
• 4.2.2 研究數(shù)據(jù)46-47
• 4.2.3 研究設計47-48
• 4.2.4 實證結果分析48-51
• 4.3 阻礙交易假說檢驗51-54
• 4.3.1 研究設計51-52
• 4.3.2 實證結果分析52-54
• 4.4 本章小結54-55
• 第5章 研究總結與思考建議55-58
• 5.1 研究總結55-56
• 5.2 思考與建議56-58
• 參考文獻58-61
• 致謝61-62
• 附錄A 攻讀學位期間所發(fā)表的學術論文目錄62

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