發(fā)布時(shí)間：2024-04-20 16:13

　　本文利用高鐵開(kāi)通自然實(shí)驗(yàn),研究營(yíng)商"硬環(huán)境"對(duì)公司現(xiàn)金持有影響。研究發(fā)現(xiàn),高鐵開(kāi)通使所在地市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇,公司投資范圍擴(kuò)大,投資機(jī)會(huì)增加;進(jìn)一步地,高鐵開(kāi)通使所在地公司現(xiàn)金持有增加,且該現(xiàn)象在融資約束程度高的子樣本中更顯著�；诤蠊治霭l(fā)現(xiàn),公司增加現(xiàn)金持有,將有助于其維持所在地產(chǎn)品市場(chǎng)份額,提高競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),增加異地投資,緩解投資不足,并改善會(huì)計(jì)業(yè)績(jī),提高現(xiàn)金市場(chǎng)價(jià)值。研究表明,伴隨高鐵開(kāi)通,所在地公司出于預(yù)防動(dòng)機(jī),會(huì)策略性增加現(xiàn)金持有。本文基于交通基礎(chǔ)設(shè)施類(lèi)營(yíng)商"硬環(huán)境"視角,為公司現(xiàn)金持有持續(xù)增加現(xiàn)象提供新論據(jù),也為公司利用經(jīng)濟(jì)正外部性,及時(shí)調(diào)整財(cái)務(wù)策略,提供重要啟示。

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【部分圖文】：

圖1中國(guó)非金融上市公司現(xiàn)金持有時(shí)間序列變化

已有相關(guān)研究發(fā)現(xiàn),公司出于交易動(dòng)機(jī)(Miller和Orr,1966)、代理動(dòng)機(jī)(Jensen,1986)、預(yù)防動(dòng)機(jī)(Opler等,1999)和稅收規(guī)避(Foley等,2007)會(huì)增加現(xiàn)金持有。首先,交易動(dòng)機(jī)認(rèn)為,企業(yè)必須持有一定現(xiàn)金用于日常經(jīng)營(yíng)和交易,當(dāng)其將非現(xiàn)金資產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金資....

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