2019年以來,上市公司股東用所持股份換購ETF進(jìn)入快速發(fā)展階段。股東換購ETF不會直接沖擊二級市場供求關(guān)系,且國有股東換購ETF被視作推動(dòng)國企改革的舉措。本文研究股東換購ETF比例的影響因素,發(fā)現(xiàn)國有企業(yè)股東換購ETF比例高于民營企業(yè),2019年的股東換購比例與其他年份無顯著差異。進(jìn)一步,研究股東換購ETF的市場反應(yīng)及其影響因素,發(fā)現(xiàn)市場反應(yīng)顯著為負(fù),產(chǎn)權(quán)性質(zhì)對市場反應(yīng)不產(chǎn)生影響,2019年的市場反應(yīng)比其他年份更為負(fù)面。研究表明,盡管股東換購ETF存在可取之處,但資本市場將此視作股東減持。2019年11月以來,監(jiān)管機(jī)構(gòu)開始參照股東減持規(guī)定嚴(yán)格監(jiān)管股東換購ETF,這與本文結(jié)論一致。

【文章頁數(shù)】：10 頁

【文章目錄】：
一、引言
二、文獻(xiàn)綜述
三、制度背景與理論分析
    (一)制度背景
        1.股東換購ETF的操作模式
        2.股東換購ETF與股東減持
        3.國有股東換購ETF和參與國企改革
    (二)理論分析
        1.股東換購ETF比例的影響因素
        2.股東換購ETF的市場反應(yīng)及其影響因素
四、研究設(shè)計(jì)
    (一)樣本選擇
    (二)回歸模型與變量定義
五、實(shí)證結(jié)果與分析
    (一)描述性統(tǒng)計(jì)與分組檢驗(yàn)
    (二)主要回歸結(jié)果
六、穩(wěn)健性檢驗(yàn)
    (一)不同時(shí)間窗口的市場反應(yīng)
    (二)考慮二級市場減持的影響
七、結(jié)論與啟示



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