2005年股權分置改革以來,我國上市企業(yè)股權激勵進入新的歷史時期,證監(jiān)會出臺的管理辦法試行十年之后最終定稿。在這十多年間,國家對現(xiàn)金股利發(fā)放水平、股利發(fā)放連續(xù)性與強制性的要求不斷提高。股改之后上市公司股權激勵偏好發(fā)生了由期權向限制性股票的轉移,為探究偏好轉移的原因及兩種股權激勵實施后的真實效果,結合中小股東對現(xiàn)金股利的訴求和國家政策的號召,以投資效率為視角對兩種股權激勵與股利政策之間的關系進行實證分析。本文基于股利信號理論與代理沖突理論,以自由模型非參數(shù)法測度現(xiàn)金股利政策穩(wěn)定性、以Richardson模型和四分位法計算企業(yè)非效率投資水平、以溫忠麟歸納的層次回歸法進行路徑分析,基于滬深兩市2006-2016年實施了股權激勵且在市時間大于三年的公司數(shù)據(jù),分別研究了兩種股權激勵方式與股利發(fā)放水平、穩(wěn)定性以及非效率投資水平的關系,結果顯示:第一,期權激勵與低水平高穩(wěn)定性的股利發(fā)放正相關,限制性股票激勵與高水平高穩(wěn)定性的股利正相關。限制性股票指引下的高股利雖然有一定的尋租動機,但契合了中小股東利益訴求,并且限制性股票對股利政策的穩(wěn)定作用要強于期權激勵。第二,期權激勵提高了高管的風險承擔能力,但缺...

【文章頁數(shù)】：59 頁

【學位級別】：碩士

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摘要
ABSTRACT
第一章 緒論
    1.1 研究背景與研究意義
        1.1.1 研究背景
        1.1.2 研究意義
    1.2 國內外文獻綜述
        1.2.1 股權激勵效果評價文獻
        1.2.2 股權激勵與股利政策文獻
        1.2.3 股權激勵與投資效率文獻
        1.2.4 股權激勵方式對比文獻
    1.3 研究思路
    1.4 研究內容
    1.5 主要創(chuàng)新點
        1.5.1 研究內容創(chuàng)新
        1.5.2 研究方法創(chuàng)新
第二章 基礎理論與方法研究
    2.1 主要概念界定
        2.1.1 股權激勵
        2.1.2 股利平穩(wěn)性
        2.1.3 非效率投資
    2.2 主要理論介紹
        2.2.1 委托代理理論
        2.2.2 股利信號理論
    2.3 主要研究方法介紹
        2.3.1 股利平穩(wěn)性測算方法
        2.3.2 非效率投資水平測算方法
        2.3.3 層次分析法
第三章 研究假設的提出
    3.1 兩種股權激勵與股利政策穩(wěn)定性
    3.2 兩種股權激勵方式與非效率投資
    3.3 非效率投資與股利平穩(wěn)性
    3.4 股權激勵方式、非效率投資與股利平穩(wěn)性關系分析
第四章 股權激勵、非效率投資與股利平穩(wěn)性研究設計
    4.1 樣本選擇與數(shù)據(jù)來源
    4.2 變量設計
        4.2.1 股權激勵效果評價指標
        4.2.2 自變量
        4.2.3 控制變量
    4.3 股權激勵、非效率投資水平與股利平穩(wěn)性關系研究模型構建
        4.3.1 期權激勵、限制性股票激勵與股利發(fā)放水平
        4.3.2 期權激勵、限制性股票激勵與股利平穩(wěn)性
        4.3.3 期權激勵、限制性股票與非效率投資水平
        4.3.4 股權激勵、非效率投資與股利平穩(wěn)性
    4.4 本章小結
第五章 股權激勵、非效率投資與股利平穩(wěn)性實證結果分析
    5.1 主要變量描述性統(tǒng)計
    5.2 實證結果分析
        5.2.1 股權激勵方式與強度影響股利發(fā)放水平
        5.2.2 股權激勵方式與強度對股利平穩(wěn)性的影響
        5.2.3 股權激勵方式與強度對非效率投資水平的影響
        5.2.4 非效率投資水平與股利平穩(wěn)性
    5.3 股權激勵對股利平穩(wěn)性影響作用路徑分析
        5.3.1 期權激勵強度對股利平穩(wěn)性影響作用路徑分析
        5.3.2 限制性股票激勵強度對股利平穩(wěn)性影響作用路徑分析
    5.4 變量共線性檢驗
    5.5 穩(wěn)健性檢驗
第六章 主要結論與對策建議
    6.1 主要研究結論
    6.2 對策與建議
        6.2.1 優(yōu)化股權激勵方案設計,動態(tài)調整授予比例
        6.2.2 構建合理的股權激勵效果評價體系
        6.2.3 建立健全非效率投資監(jiān)管體系
致謝
參考文獻
附錄



本文編號：3930393