利用中國(guó)推出融資融券業(yè)務(wù)的準(zhǔn)自然實(shí)驗(yàn)機(jī)會(huì),本文以2010—2016年中國(guó)A股上市公司為樣本,使用雙重差分模型研究放松賣空限制對(duì)企業(yè)違規(guī)行為的影響。研究發(fā)現(xiàn),融券業(yè)務(wù)允許市場(chǎng)中的知情投資者挖掘企業(yè)負(fù)面信息進(jìn)行賣空,形成有效的賣空威脅,從而震懾企業(yè),顯著降低其發(fā)生違規(guī)行為的概率。具體而言,賣空交易行為跟企業(yè)違規(guī)行為的嚴(yán)重程度正相關(guān);賣空交易行為能顯著降低企業(yè)的超額收益率;當(dāng)企業(yè)有進(jìn)一步融資需求或并購(gòu)擴(kuò)張戰(zhàn)略需求時(shí),賣空威脅對(duì)企業(yè)的震懾作用更為顯著。研究表明,融券業(yè)務(wù)帶來(lái)的賣空威脅是企業(yè)外部監(jiān)管的重要機(jī)制。

【文章頁(yè)數(shù)】：10 頁(yè)

【部分圖文】：

圖1平行趨勢(shì)檢驗(yàn)

進(jìn)一步，本文采用安慰劑實(shí)驗(yàn)進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)。對(duì)于賣空標(biāo)的股票，構(gòu)造一個(gè)虛擬的融資融券加入時(shí)點(diǎn)，如果觀察到在該融資融券虛擬時(shí)點(diǎn)前后標(biāo)的股票的違規(guī)概率也出現(xiàn)了顯著的降低，那么本文的假設(shè)1中得出的結(jié)論就不成立。本文選取2014年9月22日進(jìn)入融資融券標(biāo)的股票列表的218只股票進(jìn)行安慰劑檢....

本文編號(hào)：3921209