股權(quán)質(zhì)押給股票市場帶來較大風(fēng)險(xiǎn),那么限制股權(quán)質(zhì)押比例能否起到穩(wěn)定股票市場的作用呢?本文基于"質(zhì)押新規(guī)"這一自然實(shí)驗(yàn),采用傾向得分匹配法和雙重差分模型,從股票收益率、波動(dòng)率、停牌交易日占比和非流動(dòng)性四個(gè)方面研究股權(quán)質(zhì)押比例限制對(duì)股票市場的影響,從公司治理和股東持股角度進(jìn)行了機(jī)制分析,并進(jìn)一步考察了質(zhì)押比例限制對(duì)低質(zhì)押比例企業(yè)造成的溢出影響。研究發(fā)現(xiàn),短期看,設(shè)定質(zhì)押比例上限對(duì)個(gè)股的收益率和流動(dòng)性存在負(fù)向沖擊,對(duì)個(gè)股的波動(dòng)率存在正向沖擊,股權(quán)質(zhì)押比例限制總體上降低了股票市場穩(wěn)定性。"質(zhì)押新規(guī)"對(duì)控制權(quán)轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)較大的企業(yè)的個(gè)股收益率產(chǎn)生了負(fù)向沖擊,對(duì)控制權(quán)轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)較小的企業(yè)的個(gè)股非流動(dòng)性存在正向沖擊;盡管"質(zhì)押新規(guī)"針對(duì)的是高質(zhì)押比例企業(yè),但對(duì)低質(zhì)押比例企業(yè)也產(chǎn)生了沖擊。"質(zhì)押新規(guī)"的負(fù)向沖擊主要通過盈余管理和股東持股比例變動(dòng)向市場傳遞。因此,應(yīng)對(duì)股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn),需要關(guān)注企業(yè)的盈余管理等經(jīng)營狀況和股東持股比例的變動(dòng),并防范溢出效應(yīng)造成的風(fēng)險(xiǎn)傳染。

【文章頁數(shù)】：16 頁

【文章目錄】：
一、 引 言
二、 相關(guān)文獻(xiàn)與研究假設(shè)
三、 研究設(shè)計(jì)
    (一)樣本數(shù)據(jù)
    (二)雙重差分模型
    (三)變量定義
    (四)樣本匹配
四、 實(shí)證結(jié)果與分析
    (一)單變量雙重差分(DID)分析
    (二)“質(zhì)押新規(guī)”與上市公司股票表現(xiàn):基于PSM-DID分析
        1.“質(zhì)押新規(guī)”對(duì)上市公司股票表現(xiàn)的影響
        2.“質(zhì)押新規(guī)”的影響在企業(yè)性質(zhì)上的差異
        3.“質(zhì)押新規(guī)”的影響在控制權(quán)轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)上的差異
    (三)機(jī)制分析
        1.公司治理機(jī)制與股東持股行為機(jī)制
        2.機(jī)制的差異性分析
    (四)“質(zhì)押新規(guī)”的政策溢出效應(yīng)
    (五)穩(wěn)健性檢驗(yàn)(4)
五、 結(jié)論與建議



本文編號(hào)：3920054