新三板是構(gòu)建我國(guó)多層次資本市場(chǎng)的基座,為創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型以及成長(zhǎng)型的中小微企業(yè)提供了融資渠道。新三板自2006年成立,2013年擴(kuò)容至全國(guó),截止到2018年1月15日,新三板的掛牌企業(yè)數(shù)已經(jīng)達(dá)到11623家。但是由于新三板較低的掛牌要求和較高的投資者門檻,其流動(dòng)性一直是嚴(yán)重不足的。流動(dòng)性是證券市場(chǎng)的重要屬性,如果市場(chǎng)沒有足夠的流動(dòng)性,它將無(wú)法很好地發(fā)揮其投資和融資的功能。為改善新三板的市場(chǎng)流動(dòng)性,新三板引入了做市商交易制度和分層制度。但是由于我國(guó)做市商制度的運(yùn)用范圍小、做市商經(jīng)驗(yàn)比較缺乏以及分層后的配套制度沒有相繼推出,所以新三板的市場(chǎng)流動(dòng)性仍然沒有達(dá)到理想水平,還需要進(jìn)一步提升。2018年1月15日,新三板市場(chǎng)中采用協(xié)議轉(zhuǎn)讓的股票全部改為集合競(jìng)價(jià)交易方式。這種改變屬于交易制度的變化。交易制度的差別主要體現(xiàn)在指令類型不同、提交指令時(shí)交易者能夠獲取的市場(chǎng)信息不同,以及交易可能發(fā)生的時(shí)間不同。市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)理論研究金融市場(chǎng)的存活性、穩(wěn)定性、流動(dòng)性、市場(chǎng)效率和市場(chǎng)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)等問題。該理論認(rèn)為,交易制度的變化會(huì)產(chǎn)生新的市場(chǎng)效率,反映在市場(chǎng)表現(xiàn)出來(lái)的流動(dòng)性、有效性、透明性和穩(wěn)定性等方面。交易制度由協(xié)議...

【文章頁(yè)數(shù)】：68 頁(yè)

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【文章目錄】：
摘要
ABSTRACT
1.導(dǎo)論
    1.1 研究背景及意義
    1.2 文獻(xiàn)綜述
        1.2.1 交易制度對(duì)流動(dòng)性影響文獻(xiàn)綜述
        1.2.2 新三板流動(dòng)性研究文獻(xiàn)綜述
        1.2.3 集合競(jìng)價(jià)文獻(xiàn)綜述
        1.2.4 文獻(xiàn)述評(píng)
    1.3 研究?jī)?nèi)容與方法
    1.4 本文的創(chuàng)新之處
2.集合競(jìng)價(jià)交易制度與新三板
    2.1 集合競(jìng)價(jià)交易制度
        2.1.1 我國(guó)集合競(jìng)價(jià)交易制度的發(fā)展?fàn)顩r
        2.1.2 集合競(jìng)價(jià)交易制度的優(yōu)勢(shì)
    2.2 新三板
        2.2.1 新三板發(fā)展及現(xiàn)狀
        2.2.2 新三板的集合競(jìng)價(jià)交易制度
    2.3 集合競(jìng)價(jià)交易制度對(duì)新三板流動(dòng)性影響分析
        2.3.1 新三板流動(dòng)性現(xiàn)狀
        2.3.2 新三板流動(dòng)性影響因素
        2.3.3 集合競(jìng)價(jià)交易制度對(duì)新三板流動(dòng)性影響的初步分析
3.理論分析與研究假設(shè)
    3.1 市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)理論
    3.2 流動(dòng)性定義
    3.3 流動(dòng)性的度量理論
        3.3.1 基于時(shí)間的度量方法
        3.3.2 基于價(jià)差的度量方法
        3.3.3 基于交易成本的度量方法
        3.3.4 基于交易對(duì)價(jià)格的影響程度的度量方法
    3.4 研究假設(shè)
4.集合競(jìng)價(jià)制度對(duì)新三板流動(dòng)性影響的實(shí)證分析
    4.1 流動(dòng)性指標(biāo)的選取
        4.1.1 非0交易天數(shù)
        4.1.2 換手率
        4.1.3 價(jià)格離散程度
        4.1.4 Martin指數(shù)
    4.2 樣本選擇與數(shù)據(jù)處理
    4.3 描述性統(tǒng)計(jì)分析
    4.4 模型回歸
        4.4.1 單位根檢驗(yàn)
        4.4.2 多重共線性檢驗(yàn)
        4.4.3 面板模型設(shè)定
        4.4.4 面板數(shù)據(jù)檢驗(yàn)
    4.5 回歸結(jié)果
5.考慮分層制度后集合競(jìng)價(jià)制度對(duì)流動(dòng)性影響的實(shí)證分析
    5.1 集合競(jìng)價(jià)制度對(duì)創(chuàng)新層流動(dòng)性影響的實(shí)證分析
        5.1.1 描述性統(tǒng)計(jì)分析
        5.1.2 回歸分析
    5.2 集合競(jìng)價(jià)制度對(duì)基礎(chǔ)層流動(dòng)性影響的實(shí)證分析
        5.2.1 描述性統(tǒng)計(jì)分析
        5.2.2 回歸分析
    5.3 穩(wěn)健性檢驗(yàn)
6.總結(jié)與政策建議
    6.1 總結(jié)
    6.2 政策建議
    6.3 本文的不足之處及展望
參考文獻(xiàn)
后記
致謝
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本文編號(hào)：3753958