20世紀80年代西方國家經(jīng)濟蕭條的局面讓許多企業(yè)股價下跌,面臨被敵意收購的風險,為了保證公司控制權不被奪取,許多公司運用股份回購方式來優(yōu)化資本結構。近年來我國資本市場持續(xù)低迷,進行股份回購的上市公司也越來越多,因此回購的動因以及帶來的效應成為學者們研究熱點。本文選擇2018年股份回購完成的美克家居為案例對象,采用事件研究法、因子分析法、財務指標分析法等多種方法,研究了股份回購的動因和效應。首先,介紹股份回購的相關知識,為文章做好理論鋪墊。再以EPS假說、財務杠桿假說和信號傳遞假說為理論基礎,合理分析了美克家居進行股份回購的真實動因。針對股份回購的效應,本文研究了公告效應和財務效應。采用事件研究法研究公告效應發(fā)現(xiàn),美克家居超額收益率和超額累積收益率在公告日當天都出現(xiàn)了正向收益,超額收益率較回購前波動趨于平緩,這就說明短期市場效應是正向的,此次回購達到了提升股價的作用。本文采用財務指標分析法分析了美克家居此次回購對經(jīng)營活動和財務狀況方面帶來的正面影響和負面影響。另外,選取12個財務指標對美克家居進行綜合績效評價,發(fā)現(xiàn)由于回購無法抵消市場環(huán)境的負面影響以及自有資金大量減少等負面因素,美克家居... 

【文章來源】：阜陽師范大學安徽省

【文章頁數(shù)】：58 頁

【學位級別】：碩士

【部分圖文】：

美克家居回購前股價走勢圖

阜陽師范學院碩士學位論文從圖 3.2 可以看出，由于 A 股市場低迷，受市場波動影響，美克家居公司股價從 1 月開始出現(xiàn)非理性下跌，公司股價在 2018 年 1 月 8 日收盤價為 6.21元/股，到發(fā)布股份回購預案前，即 2018 年 2 月 7 日收盤價跌至 5.34 元/股。根據(jù)信號傳遞假說，當公司股價被低估時，管理者將內部信息轉化為公開市場信息，宣告進行回購公司股份來向市場投資者傳遞積極的信號，引導投資者對公司價值進行重新估值，從而推動公司股價的上漲。2 月 8 日為預案公告日，在預案發(fā)布后的第一個交易日公司股價為 5.41 元/股，股價仍然下跌了，這說明投資者對此次回購持觀望態(tài)度。此后美克家居股價開始逐步上升，在一定程度上達到了穩(wěn)定和提升股價的目的。因此，美克家居提升股價確實為其進行股份回購行為的一個真實動因。

圖 4.1 清潔期的α、β計算圖所以預期收益率線性回歸方程為：Rt1= 0.1714 1.3517（Rmt0.1714）然后計算超額收益率。股票的預期正常收益率是指某事件如果沒有發(fā)生該公司股票的預期收益率，超額收益率指超過了預期正常收益率的部分。公式為：ARt= RtRt1其中。ARt表示第 t 日的超額收益率；Rt為實際收益率；Rt1為預期正常收益率。再通過對超額收益率累加求[-10,10]期間的超額累積收益率CARt.公式為：CARt=∑ =1最后通過對超額收益率和超額累積收益率的分析來研究此次公告股份回購是否對美克家居帶來了積極的市場反應。結果如表 4.1 所示：

【參考文獻】：
期刊論文
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本文編號：3623320