本文以2010至2018年我國IPO后三年內實施股權激勵計劃并公告的A股上市公司為樣本,運用事件研究法研究了股權激勵授予中管理層的機會主義擇時行為,同時采用傾向得分匹配法和logit回歸,考察投資者情緒對管理層機會主義擇時行為的影響。研究發(fā)現,管理層會選擇在股價較低時和投資者情緒較低時發(fā)布股權激勵草案;且相比于股票期權激勵,此種擇時行為在限制性股票激勵中更明顯。 

【文章來源】：財會通訊. 2020,(17)北大核心

【文章頁數】：4 頁

【部分圖文】：

股權激勵草案公告前后不同標的物樣本的累計超額收益率分布

本文在對模型（6）進行l(wèi)ogit回歸的基礎上計算傾向得分，為實施了股權激勵的公司一比一配對傾向得分最為接近的控制組公司（具體配對方法見模型設定）。通過配對，391個實施股權激勵的激勵組配對了391個控制組，最終形成了782個觀測值。表3是匹配變量的平衡性檢驗結果�？梢钥闯銎ヅ浜笞兞康臉藴什罹辉亠@著，表明匹配效果良好。接著，本文繪制了激勵組和控制組匹配前后傾向得分值的核密度曲線（見圖2），如圖所示，匹配后核密度曲線趨勢更加貼近，也表明了匹配效果良好。圖2(b）匹配后核密度曲線

匹配后核密度曲線

【參考文獻】：
期刊論文
[1]機構投資者是股票市場影響實體經濟的助推器嗎?——基于投資者情緒對公司資本投資的視角[J]. 花貴如,劉志遠,鄭凱.  經濟與管理研究. 2015(02)
[2]投資者情緒、管理層持股與企業(yè)實際投資——來自中國上市公司的經驗證據[J]. 張慶,朱迪星.  南開管理評論. 2014(04)
[3]上市公司股權激勵計劃對股利分配政策的影響[J]. 呂長江,張海平.  管理世界. 2012(11)



本文編號：3600237