員工持股計(jì)劃有助于優(yōu)化公司的債務(wù)結(jié)構(gòu)、降低治理成本、加強(qiáng)股權(quán)集中,從而對上市公司的價(jià)值產(chǎn)生影響。選取2014年第3季度至2017年第3季度間實(shí)施員工持股計(jì)劃的上市公司的各季度報(bào)告數(shù)據(jù)為研究目標(biāo),建立面板向量回歸模型,實(shí)證分析員工持股計(jì)劃對公司價(jià)值的影響情況。通過實(shí)證發(fā)現(xiàn),員工持股比例與流動比率、管理費(fèi)用和股權(quán)集中度等變量呈正相關(guān)關(guān)系,但與資產(chǎn)負(fù)債率呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。這些變量中除管理費(fèi)用外,其他變量都與上市公司價(jià)值正相關(guān)。 

【文章來源】：云南財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào). 2019,35(11)北大核心CSSCI

【文章頁數(shù)】：9 頁

【部分圖文】：

ESOPR}陌OA的膚沖晌應(yīng)圖

表5方差分解表變量名稱期數(shù)ＲOAESOPLNMFLNDAＲLDLLNTTSHＲOA50．64830．03260．13000．12530．04860．0152ESOP50．00060．90200．004l0．02620．01830．0487LNMF50．00570．06120．79250．01890．03110．0904LNDAＲ50．00240．07040．02700．28560．41220．2023LDL50．00710．09110．02970．00780．65170．2124LNTTSH50．00170．01480．00140．00030．02380．9580ＲOA100．64810．03260．13010．12530．04860．0153ESOP100．00050．90190．00420．02620．01830．0488LNMF100．00570．06120．79250．01890．03120．0905LNDAＲ100．00240．07040．02700．28560．41210．2024LDL100．00710．09110．02980．00780．65160．2125LNTTSH100．00170．01480．00140．00030．02380．95804．脈沖響應(yīng)圖脈沖響應(yīng)圖能夠反映變量間的動態(tài)關(guān)系，特點(diǎn)在于能夠清楚地反映出模型中某一變量的序列殘差項(xiàng)對其他每一變量的影響情況。本文選用100次蒙特卡洛模擬，使用stata13軟件，共形成5個(gè)脈沖響應(yīng)圖，分別是從圖1到圖5，反映出員工持股比例和各變量間的相互關(guān)系。在脈沖響應(yīng)圖中，橫坐標(biāo)表示沖擊期數(shù)，員工持股比例對其他變量的影響程度則由縱坐標(biāo)體現(xiàn)，中間曲線部分就是脈沖響應(yīng)函數(shù)，陰影部分則表示90%的置信區(qū)間。圖1表示員工持股比例(ESOP)對公司價(jià)值(ＲOA)的脈沖響應(yīng)圖，由圖1可以看出，變量在受到?jīng)_擊后的第1期正向影響最大，之后波動下降至第6期以后收斂于橫軸，且置信區(qū)間逐漸變小，說明員工持股比例與上市公司的價(jià)值成正相關(guān)。圖2表示員工持股比例(ESOP)對流動比率(LDL)的脈沖響應(yīng)圖，在變量受到?jīng)_擊后也是在第一·79·劉義圣，蘇國強(qiáng)，王世杰:員工持股計(jì)劃對上市

【參考文獻(xiàn)】：
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本文編號：3564917